На стороне быков по швейцарскому франку есть одна история: усиливаются спекуляции, что Федеральная резервная система понизит ставки. По словам JPMorgan Chase & Co., франк был самой успешной валютой в течение последних четырех циклов снижения ставок. Он уже вырос, поскольку доходность казначейских облигаций упала, что свидетельствует о том, что действие модели может повториться. JPMorgan полагает, что так и будет, и в понедельник банк повысил прогноз по франку.
«Спад в мировой экономике и на рынках рисковых активов может привести к резкому и ускоренному росту CHF», — говорится об этом в сообщении валютного стратега JPMorgan Пола Меггези.
Теперь он ожидает укрепление франка до 0.95 против доллара, самого сильного уровня с марта прошлого года, по сравнению с предыдущей целью 0.98, что отражает вероятность ослабления политики ФРС.
Рынок фьючерсов на ставку по федфондам ждет около 78 базисных пунктов сокращения этой ставки в течение следующих 12 месяцев, согласно форвардным контрактам. С увеличением риска рецессии на фоне торговой напряженности между США, Китаем и другими глобальными партнерами, инвесторы бросились к валютам-убежищам. За прошедший месяц франк вырос более чем на 2% по отношению к доллару США, превзойдя всех остальных аналогов в Группе 10. Швейцарская валюта практически не движется сегодня, котируясь на уровне 0.9917 за доллар по состоянию на 13:15 по московскому времени.
По словам JPMorgan, профицит счета текущих операций Швейцарии, который составляет 10% валового внутреннего продукта, или в три раза больше, чем у Японии, делает франк более надежным убежищем. Согласно отчету, иена является основным конкурентом франка за статус безопасного убежища среди ведущих мировых валют.
Ожидается, что иена также соблазнит покупателей, ищущих безопасность в условиях торговых войн. Она превышала средние показатели франка за 12 месяцев после начала цикла и первого сокращения процентных ставок ФРС в 1981, 1989, 2001 и 2007 годах, согласно JPMorgan. По словам банка, франк также входил в тройку лидеров во время последних пяти рецессий в США.
Безусловно, Швейцарский национальный банк может рассмотреть возможность замедления роста курса франка. Но JPMorgan указывает, что SNB не вмешивался и не проводил валютных интервенций во время итальянского кризиса в прошлом году.
«Сейчас валюта меньше контролируется ШНБ, чем на протяжении большей части прошлого десятилетия», — пишет Меггези. «Вход в следующую рецессию с резервами на уровне 120%, вероятно, означает, что ШНБ должен быть более лояльным к обусловленному фундаментальными причинами повышению курса швейцарского франка, в отличие от прошлой ситуации, при которой ЦБ встречал финансовый кризис, когда валютные резервы составляли менее 15% ВВП». Он добавил: «Арсенал SNB может быть не совсем пустым, но в нем гораздо меньше пуль, чемкогда-либо ранее».