Стратегия Трампа по Брекзиту несовместима с жизнью для фунта

04.06.2019 22:10

Держатели фунта были обеспокоены политическим хаосом в Вестминстере еще до вмешательства американского президента

На фото: президент США Дональд Трамп


Вчерашняя встреча Дональда Трампа и королевы Елизаветы второй сопровождалась изрядной дозой помпезности, а тем временем валюта ее Величества послала сигнал американскому лидеру: его рекомендации по отношениям с Европой определенно не понравились держателям фунта.

Держатели британской валюты и без того были обеспокоены тем, что политический хаос в Вестминстере указывает на риск конфронтации с Европой, в пользу которой Трамп высказался на минувших выходных. Вопреки ожиданиям президента США, игроки закладывают в цену фунта глубокие волнения по поводу даты официального выхода страны из ЕС.

В прошлом месяце стерлинг зафиксировал серию непрерывного 11-дневного снижения в паре с евро, перед объявлением Мэй об уходе в отставку. Последний раз валюта падала так продолжительно в сентябре 2007 года, когда Британия впервые более чем за сто лет столкнулась с массовым изъятием вкладов из банков.

Что еще хуже, дата Брекзита, назначенная на 31 октября, снова имеет большое значение. Варианты страховки от падения курса стерлинга становятся существенно дороже после Хэллоуина в отличие от предыдущих дедлайнов, которые несколько раз передвигались. Инвесторы опасаются, что выход из ЕС обернется для следующего премьер-министра «выстрелом в ногу».

Политические хитросплетения

Пытаясь прогнозировать политические события, инвесторы, как правило, ведут себя растерянно. А сложность ситуации с Брекзитом усугубляет положение дел в данном случае.


«Это не просто дедлайн 31 октября. Это еще и выборы, и масштабная неопределенность в отношении направления движения этой страны в контексте Брекзита». — говорит Марвин Барт, глава валютной стратегии и стратегии развивающихся рынков в Barclays.


Непосредственная причина проблем фунта связана не с самим Трампом, а с двумя его приятелями. Новая партия Найджела Фараджа одержала победу на европейских выборах в Британии, вынудив Мэй уйти в отставку (она будет оставаться в должности до избрания нового премьера). Главным кандидатом на пост премьер-министра сейчас является лидер консерваторов Борис Джонсон, который грозится выходом и ЕС, если Брюссель откажется от переговоров.

Возможно, еще хуже то, что инвесторы могут ожидать прихода к власти оппозицинной партии лейбористов. Если бы левоцентристский лидер Джереми Корбин стал премьером, отношения с международными инвесторами определенно испортились бы в силу его антифинансовой риторики и обещаний повысить налоги. Отношения с Трампом в этом случае были бы очень прохладными. Корбин даже проигнорировал приглашение Трампа на банкет с королевой.

Три фактора для инвесторов

У инвесторов в британскую валюту есть три ключевых фактора, требующих особого внимания.

Первый — консерваторы. В прошлом главные претенденты часто проигрывали гонку, а в этот раз число кандидатов превышает десять человек, которое сузился до двух перед голосованием в конце лета. Если Джонсон дойдет до последнего этапа, ему обеспечена победа, ведь его непосредственное обаяние и хорошее чувство юмора имеют большее значение для членов партии, нежели административные способности. Даже если Джонсон не выиграет, в гонке участвует еще несколько сторонников жесткого Брекзита.

Второй фактор — парламент. Законодатели безнадежно расходятся во мнениях относительно Брекзита. Консенсус присутствует только в одном: они не одобряют выход без сделки. В определенный момент инвесторы поверили, что законотворцы предотвратят раскол в отношениях с крупнейшим торговым партнером Британии. В этом им помог спикер — нейтральный парламентарий, возглавляющий дебаты, который сделал все возможное, чтобы облегчить ситуацию в процедурном аспекте (и тоже пропустил обед с Трампом). Однако парламент передал большую часть своей власти правительству, а законодателям, возможно, не удастся предотвратить Брекзит в стиле Хэллоуина.

И наконец, Европа. Евросоюз не может остановить Британию, которая направляется к выходу, но неоднократно повторял, что не будет пересматривать текущие условия сделки, которые парламент отклонил. Но у Европы есть собственные проблемы — ей предстоит выбрать новое руководство в условиях разобщенного парламента, так что если Британия предложит что-то новое, есть смысл возобновить переговоры.

Крайности и риски

Однако Европа вряд ли станет делать что-то похожее на уступки в условиях угрозы в стиле Трампа, не в последнюю очередь потому, что уже столкнулась с угрозой от самого Трампа. Американский лидер отложил решение по введению тарифов на импорт автомобилей, которое теперь примет через две недели после Хэллоуина.

Инвесторы обеспокоены тем, что фунт почти наверняка неверно оценен. В случае выхода без сделки стерлинг обрушится, причем некоторые даже говорят о достижении уровня паритета с долларом. Если Брекзит будет полностью отменен, валюта взлетит и достигнет отметки $1.50, зафиксированной перед референдумом 2016 года. Для того, чтобы «британец» остался в середине диапазона — на отметке $1.26, где торговался в понедельник, потребуется большее лавирование по ситуации.

Британская политика приближается к критической точке, и рынки осознали, что с дальнейшими отсрочками будет сложно. На рынке опционов в цену закладывается волатильность перед выборами лидера консерваторов, еще большая волатильность — перед датой Брекзита, и еще более резкие колебания впоследствии, из-за увеличения риска проведения всеобщих выборов. Рынок считает, что риски смещены в сторону негатива, а значит, и хеджирование снижения курса стерлинга обходится дороже, чем страховка на случай его роста.

Есть и одна хорошая новость: спокойные мировые валютные рынки помогли снизить общую стоимость хеджирования, тогда как падразумеваемая волатильность стерлинга сейчас ниже, чем во время распродаж на мировых рынках в конце прошлого года. Но даже при этом всем, кто не может разобраться в этом политическом хаосе, лучше оставаться в стороне, если только не поступит приглашение от королевы.

По теме:

Макрон и Джонсон сходятся во мнении о крайнем сроке Брекзита

Фунт растет на новостях о новом референдуме по Брекзиту

Брекзит лишит фунт статуса мировой резервной валюты