Активы в Пермском бассейне — как Железный трон из «Игры Престолов» в американской нефтяной промышленности: все жаждут завоевать этот трофей. Компания Occidental Petroleum, которая и так является крупнейшим обладателем прав на бурение в Пермском бассейне, решила нанести удар, чтобы расширить свои «владения», предложив Anadarko Petroleum $55 млрд в попытке помешать ее поглощению компанией Chevron, которая готова заплатить $50 млрд.

В борьбе, скорее всего, победит та сторона, которой удастся убедить акционеров в том, что она станет лучшим владельцем для пермских активов Anadarko.

Вики Холлаб

Для генерального директора Occidental Вики Холлаб это предложение стало смелым, но очень трудным шагом. Ей нужно обосновать необходимость сделки не только перед инвесторами Anadarko, но и перед собственными вкладчиками. В соответствии с условиями предложения, которое составляет 50/50 наличными и акциями, акционеры Anadarko получат около 29% в объединенной компании, а сделка такого масштаба требует одобрения инвесторов.

По словам Робина Уэста, управляющего директора Центра развития энергетики в Boston Consulting Group, подобный замысел, который превратил бы Occidental в третью по величине нефтедобывающую компанию США, соответствует репутации Холлаб.

Будучи одной из немногих женщин, занимающих руководящие должности в этой отрасли, она также поддерживает меры по решению проблем, связанных с изменением климата: компания в конечном итоге должна сократить чистые выбросы углерода до нуля.

«Она думает и об изменении климата, и о лицензии компании на эксплуатацию, — отметил Уэст. При этом она не забывает о стратегии развития компании».

Поначалу, узнав о ее интересе к Anadarko, аналитики и инвесторы посчитали, что ее амбиции зашли слишком далеко.

Сообщения об интересе Occidental к Anadarko появились всего через несколько минут после объявления о согласовании ее поглощения компанией Chevron. Новость сразу же понизила стоимость акций Occidental, которые затем продолжили снижаться. Аналитик Mizuho Пол Сэнки назвал предложение Occidental «очень плохой идеей»: «На самом деле никто не поддерживает их планы».

Опасения инвесторов

Больше всего инвесторов беспокоит, как сделка повлияет на баланс Occidental. По словам Джейсона Гаммелла из Jefferies, предложение наполовину состоит из наличных денег, при этом компания также возьмет на себя кредиты Anadarko, увеличив чистый долг объединенной группы до $42.3 млрд, что более чем в три раза превышает сумму годовых денежных потоков от выполняемых операций.

Occidental намерена сократить долговую нагрузку, продав активы на сумму $10 млрд — $15 млрд. Кроме того, Anadarko выполняет множество операций, от которых она с радостью избавилась бы, включая глубоководные месторождения в Мексиканском заливе и проект по экспорту сжиженного газа в Мозамбике. Все это не вписывается в нынешнюю деятельность Occidental.

Но если цены на нефть снова обвалятся, то эта долговая нагрузка может превратиться в серьезную проблему. Кредитное агентство Moody's заявило о возможном снижении рейтинга Occidental. Если предложение будет принято, то, по словам Moody's, «следует ожидать понижения рейтинга на несколько пунктов.

Учитывая такие опасения, Вики Холлаб нужно доказать, что сделка имеет смысл. По ее словам, главное — это то, что Occidental может сделать с активами Anadarko в Пермском бассейне, сердце американского сланцевого бума.

Оптимизация

В Chevron заявили, что ожидают быстрой оптимизации в размере $2 млрд в год за счет экономии на операционных и капитальных расходах по всем операциям Anadarko. В Occidental считают, что они смогут сэкономить $3.5 млрд в год, фактически по всем видам деятельности в Пермском бассейне.

«Мы хотим, чтобы люди поняли, что ценность заключается в развитии сланцевой отрасли, — заявила Холлаб в интервью Financial Times. Это гораздо выгоднее для нас, чем для любой другой компании».

И для этого у нее есть определенные доводы. Достижения Occidental в Пермском бассейне впечатляют: она пробурила 4% скважин в бассейне, включая 23% из 100 лучших скважин с самой высокой производительностью за первые шесть месяцев эксплуатации.

Эндрю Диттмар из исследовательской фирмы Drillinginfo отметил, что Occidental может «справедливо гордиться» своими достижениями в регионе, и у Вики Холлаб есть все основания считать, что она сможет повысить эффективность активов Anadarko. Однако, по его словам, Chevron также может добиться большего, чем Anadarko, которой не удалось войти в число ведущих операторов.

Кроме того, активы Chevron в большей степени совпадают с активами Anadarko в Пермском бассейне, хотя активы Occidental тоже перекликаются с ними. Chevron также владеет правами на разработку полезных ископаемых в некоторых районах, арендуемых Anadarko, соответственно у компании будут более низкие общие затраты на освоение этих районов.

Вопрос не решен

Словом, заключил Диттмар, вопрос о том, что Occidental — это оптимальный владелец активов Anadarko, еще не решен.

Anadarko опубликовала заявление о том, что совет директоров «тщательно рассмотрит предложение Occidental, чтобы определить действия, которые отвечают законным интересам акционеров компании». Если цена Occidental будет значительно выше, чем предложение Chevron, директорам Anadarko будет сложно отказаться от него.

Однако убедить акционеров Occidental поддержать сделку по-прежнему не так-то просто. К закрытию торгов в среду акции Occidental упали всего на 0.6% за день до $ 62, что говорит о том, что первоначальная тревога некоторых инвесторов может ослабнуть.

Но поддержка г-жи Холлаб означала бы огромную ставку на нее саму и на стабильный успех Пермского бассейна, который зависит от очередного обвала цен на нефть. В битвах за поглощение, как и в «Игре престолов», кажущаяся победа может обернуться еще большей опасностью.

По теме:

Аналитики прогнозируют снижение квартальной прибыли Exxon и Chevron

В США разгорается сражение за сланцевые активы

Цены на нефть падают на новостях о резком росте её запасов в США

Нефть Brent не смогла упасть в ответ на значительный рост запасов в США