Рынки рисковых активов пострадают из-за дорогой нефти

24.04.2019 14:29

Неустанное ралли нефтяных цен оказалось в центре внимания инвесторов, вернувшихся на рынки с пасхальных выходных


Драйвером покупок нефтяных фьючерсов служит политика. Администрация Трампа решила не продлевать послабления для покупателей иранской нефти в рамках санкций. Решение вступит в силу в начале мая. На этом фоне котировки отметили новые максимумы начала ноября-конца октября, ускорив и без того впечатляющее восстановление, которое наблюдается на рынке на протяжении последних нескольких месяцев.

Нефть наряду с промышленными металлами также получает подпитку на ожиданиях восстановления экономической активности в мире во главе с Китаем и в условиях устойчивого роста американской экономики в этом году. Сейчас, когда Штаты усиливают давление на Тегеран, толкая цены вверх, на рынках зарождается беспокойство по поводу того, что на определенном этапе дорожающая нефть подорвет экономический рост.

Америка ожидает, что Саудовская Аравия и ОАЭ нарастят добычу и компенсируют уход иранских баррелей с мировой арены, но это может и не предотвратить дальнейшего роста Brent по направлению к $80 и выше.


«Успех стратегии Белого дома по давлению на Иран и одновременно сохранению контроля над нефтяными ценами сильно зависит от Саудовской Аравии. Свободные мощности королевства на сегодняшний день превышают 1 млн баррелей в день, но мы полагаем, что саудиты будут действовать осторожно в вопросе наращивания поставок, дабы избежать разворота и агрессивного снижения цен», — комментирует Хелима Крофт из RBC Capital Markets.


Кому выгодно

Перспективы сохранения высоких цен в летний период радуют отдельные уголки рынка. Акции энергетических компаний США и Европы взбодрились после запаздывающей динамики. Энергетический сектор в составе S&P 500 и ETF XLE тестируют 200-дневные скользящие средние впервые с начала октября. Широкий индекс S&P 500 опережает моментум с начала марта и накануне обновил исторический максимум после выхода благоприятной корпоративной отчетности.

Среди валют, традиционно связанных с динамикой нефти, в этом месяце закономерно лидируют норвежская крона, российский рубль, колумбийский песо и мексиканский песо в паре с долларом США.

Меньше повезло канадскому доллару, который больше сосредоточен на голубиной политике Центробанка и растущем давлении в секторе жилья страны. Трейдеры прогнозируют, что на сегодняшнем заседании Банк Канады снова проявит терпеливый подход.

О чем говорит кривая доходности

Еще одно интересное наблюдение затрагивает инфляционные ожидания и кривую доходности казначейских облигаций США. На фоне сдержанности Центробанков в последнее время инфляционные ожидания подросли, но остаются в пределах диапазона, зафиксированного во время предыдущего скачка нефтяных цен к текущим уровням.

В августе прошлого года Brent взлетела с отметки $70 и к началу октября превысила уровень $86. В тот же период спред доходности 1- и 10-летних трежерис расширился с 20 базисных пунктов до 35 базисных пунктов. Затем нефть упала на увеличении предложения, а кривая доходности выровнялась из-за обострения беспокойства по поводу замедления экономического роста.

В последние недели по мере роста нефтяных цен спред достиг 20 базисных пунктов. На сегодняшний день рынок облигаций расценивает динамику нефти как налог на потребление, а не предвестник инфляции. Это предполагает формирование вершины и откат цен на черное золото. Однако поскольку доходность 2-летних бумаг застряла под верхней границей диапазона ФРС на уровне 2.50%, становится очевидным, что рынок облигаций по-прежнему сфокусирован на потенциальном снижении ставки американским Центробанком. Такой исход предполагают растущие цены на нефть в роли налога на потребление.

Чем грозит нефтяной шок

Чем дольше нефть остается на текущих уровнях или продолжает рост, тем выше риск падения рисковых активов позднее в этом году, особенно если экономические данные во втором квартале разочаруют и не подтвердят восстановление активности. До сегодняшнего дня рост нефтяных котировок подтверждал картину восстановления экономики в этом году с подачи Центробанков. Акции резко выросли, но в США и в меньшей степени в Европе этот рост основан не на улучшении показателей прибыли в корпоративном секторе. Просто рынок опережает фундаментальные показатели.

Инвесторы хотят увидеть цифры, которые подтвердят улучшение самочувствия мировой экономики, а не данные, которые повысят подверженность рынков рисками со стороны нефтяного шока.

Для развивающихся рынков дорожающая нефть — палка о двух концах. Такие экспортеры, как Россия, Колумбия и Мексика, наслаждаются ростом цен. Меньше повезло крупным развивающимся экономикам, импортирующим черное золото. В основном это Китай и Индия. Более негативный эффект на себе ощущают Корея, Тайвань, Польша, ЮАР и Турция, отмечают в Brown Brothers Harriman.

Золото тускнеет

Тем временем золото продолжает нести потери, нарушив целостность уровня $1,270 впервые с прошлого года на фоне стойкого доллара. Недавние сильные данные из США, включая ВВП за первый квартал, только усугубляют перспективы желтого металла. Однако у золота еще есть шансы на реабилитацию.


«Сочетание геополитических факторов риска, торгового конфликта США и Китая, беспокойства по поводу замедления мировой экономики, Брекзита и голубиной риторики ФРС остаются главными драйверами, которые еще могут оживить спрос на защитное золото», — полагают в FXTM.


По теме:

Barclays: США делают все, чтобы нефть была дорогой

Трейдеры рынка опционов ждут нефть Brent выше $80 за баррель в ближайшие недели