Изменение в корреляции между американскими акциями и кредитными спредами, а также дивергенция валют развитых и развивающихся стран против доллара США предупреждает о том, что рынок приблизился к переломному моменту, уверены в JPMorgan Chase & Co.
Клиенты стали вести себя осторожнее на фоне роста облигаций и акций в этом году (эта комбинация беспокоит многих инвесторов), при этом существенное снижение доходности американских долговых бумаг сопровождался скромным ослаблением доллара против большинства конкурентов, отмечают стратеги JPMorgan во главе с Джоном Нормандом. Однако беспокоиться нужно, скорее, о другом, добавляют эксперты.
В JPMorgan полагают, что кредитные спреды могут расшириться позднее в этом году на фоне дальнейшего подъема акций. Пока эта тенденция является следствием обычной торговой активности, а Федрезерв не повышает ставки, поводов для паники нет. Но проблема приобретет более опасные масштабы, если за расширением спредов будет стоять слабая корпоративная отчетность, поясняют стратеги.
«Расширение спредов — это предупредительный сигнал, достойный внимания, как в конце 1990-х гг., перед тем как акции достигли пика в 2000-м», — говорится в заметке банка.
С начала года индекс S&P 500 вырос на 15%, тогда как доходность по индексу Bloomberg Barclays снизилась более чем на 1%, достигнув отметки 3.68%. Это произошло на фоне коррекции акций после падения в конце 2018 года, смены риторики ФРС на «голубиную», признаков вялого роста инфляции и сигналов улучшения состояния китайской экономики.
Также стратеги внимательно следят за опережающей динамикой доллара против основных конкурентов и его отставанием в парах с валютами развивающегося сегмента. По оценкам банка, такое происходит только в 10% случаев.
«Чтобы объяснить это аномальное поведение, необходимо учитывать влияние сильных факторов за пределами США. Необходимо следить за этой потенциальной раскорреляцией, если условия вне США изменятся», — пояснили эксперты.
По теме:
Доллар остается под давлением продаж
JPMorgan: покупайте доллар, чтобы не потерять, когда наступит рецессия