Хедж фонды уверены, что играть на повышение фунта в случае «мягкого» сценария Брекзита рискованно, особенно сейчас, когда британская валюта подскочила от $1.26 до уровней выше $1.32.
Британия посылает бесконечные противоречивые сигналы в этом году, но фунт тем не менее занимает самые сильные позиции в паре с долларом среди основных валют. Оптимисты обрадовались голосованию на прошлой неделе, когда законодатели выступили против Брекзита без сделки, а оппозиционная партия лейбористов осторожно поддержала идею проведения повторного референдума. В свете этих событий многие игроки ликвидировали короткие позиции по фунту.
По мнению инвесторов, эти условия породили новые риски, поскольку сценарий выхода без сделки все-таки нельзя до конца сбрасывать со счетов.
«Главная проблема в том, что никто не захеджирован. Все настроены оптимистично. А значит, в случае распродаж покупателей не найдется», - отмечает Криспин Оди, основатель Odey Asset Management и один из самых известных в Лондоне управляющих хедж-фондом, поддерживающим Брекзит.
Отпугивающая неопределенность
Оди, который ставил на падение фунта весь прошлый год, говорит, что сейчас не держит никаких крупных позиций по британской валюте и не имеет четкого представления о его дальнейшей динамике.
«Все уже устали от Брекзита. На мой взгляд, мы в полной неизвестности», - добавил Оди, который оказал существенную финансовую поддержку кампании за выход из ЕС.
Другие инвесторы всех типов и размеров тоже по возможности избегают британской валюты. Судя по данным CFTC, за неделю на 12 марта хедж-фонды урезали ставки как на рост, так и на падение фунта.
«Инвесторы не знают, как торговать фунтом на текущих уровнях, и единственный реальный ответ станет известен после заключения сделки, тогда как продление Брекзита уже по большей части заложено в цены», - отмечает Ник Сгуропулос, валютный стратег Barclays.
Некоторые фонды считают, что из-за наблюдаемой в последние месяцы краткосрочной волатильности и более долгосрочного снижения фунта торговать им стало практически невозможно.
И все же основной негатив, который преследовал валюту с момента референдума в 2016 году, уже ушел. Данные CFTC показывают, что ставки на падение по-прежнему преобладают над длинными позициями, но с сентября их число заметно сократилось.
Излишний оптимизм
«Позиции по фунту остаются «ниже рынка», но так называемые быстрые деньги, включая банки, настроены откровенно оптимистично», - говорит Ричард Бенсон, глава отдела портфельных инвестиций в хедж-фонде Millennium Global, который управляет активами на $20 млрд.
По мнению ряда управляющих фондов, это ограничивает потенциал дальнейшего роста валюты.
«Никто в финансовом мире не считает, что выход без сделки маловероятен. Интересны возможности роста в случае отмены Брекзита», - отмечает один из управляющих лондонским хедж-фондом.
Решение фондов о ликвидации позиций подчеркивает сложность торговли фунтом в текущий период. То, что может показаться прибыльной стратегией – падение стерлинга после референдума стало одним и самых масштабных в истории – на самом деле может оказаться ловушкой. Управляющие, которые привыкли к тщательному изучению доходности и анализу данных по инфляции, столкнулись с трудностями в попытках предсказать, что может случиться в такой ситуации, где на первом месте стоит политика.
«Краткосрочные колебания могут привести к самым непредсказуемым результатам», - предупреждает управляющий одним лондонским хедж-фондом, который называет текущую обстановку «рулеткой новостных заголовков».
Риски повсюду
Усложняет ситуацию тот факт, что даже если фунт, как предполагают некоторые, зашел слишком далеко, ставки на его падение тоже таит в себе определенные риски.
Некоторые управляющие проводят четкое различие между так называемыми «быстрыми деньгами» - инвесторы, которые торгуют на краткосрочных новостях и движениях – и более долгосрочными инвесторами, которые ждут прояснения ситуации с Брекзитом прежде чем принимать решение о вложениях в британские активы.
Фонды, ставящие на падение фунта, могут оказаться по ту сторону рынка, если парламент в итоге одобрит сделку Мэй. Джон Беркоу, спикер палаты общин, сказал в понедельник, что парламент проголосует за сделку только в случае внесения в нее существенных изменений.
И наоборот, крупные, более медлительные инвесторы могут активизироваться, если Мэй все же удастся протолкнуть свое предложение. Причем они могут выиграть также в случае обвала фунта.
«Я отдаю себе отчет в том, что большинство ожиданий предполагают позитивный для стерлинга финал. Я понимаю, если несколько сценариев, которые действительно могут благотворно отразиться на динамике валюты. Но как показывает история, если все варианты указывают в одном направлении, ситуация в итоге развивается в противоположную сторону», - предупредил Бенсон из Millennium.
По теме:
Тупиковая ситуация по Brexit продолжает давить на курс фунта стерлингов
Чем закончится Брекзит для фунта и британской экономики
Опрос Reuters: курс фунта к доллару рухнет до 1.20 при "жестком" Брекзите
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times