{fig.1}
В начале года рубль, как и другие валюты развивающихся стран, заметно подорожал на фоне смягчения позиции ФРС и роста оптимизма относительно окончания торговой войны между США и Китаем. Однако эксперты GAM и Citi отмечают, что главный риск для России, а именно ужесточение санкций со стороны США, никуда не делся.
«Я не думаю, что российская история какая-то особенная, а рост курса рубля спровоцирован другими факторами, нежели рост других валют EM», - сообщил агентству Bloomberg глава департамента суверенных облигаций EM Pimco Люпин Рахман. - «После прошлогоднего обвала на 17% рубль просто корректируется».
Недавно Минфин США снял ограничения с компаний Олега Дерипаски Русал, En+ и ЕвроСибЭнерго, однако американские конгрессмены продолжают обсуждать введение санкций в отношении ОФЗ. Кроме того, некоторые представители демократической партии США требуют от Минфина страны подробного отчета о причинах вывода активов российского олигарха из-под санкций.
Распространение санкций на рынок ОФЗ может спровоцировать отток средств объемом $38 млрд, сообщил в декабре главный экономист Ренессанс Капитала Олег Кузьмин. В прошлом апреле, когда США ввели санкции против Русала, курс рубля рухнул за месяц на 9%, и покупатели российских бондов понесли большие убытки.
Инвестиции в Россию очень рискованны, предупреждают эксперты Citi. По мнению аналитиков GAM, не все развивающиеся рынки одинаково полезны. Они отмечают, что, например, рубль и другие российские активы выглядят привлекательно, а вот таких стран, как Бразилия, Мексика и Турция, следует избегать.
«Когда вы не понимаете причин роста рынка, лучше оставаться в стороне», - советует Пол МакНамара из GAM. - «Мы не думаем, что укрепление курса рубля спровоцировано притоком в страну долгосрочного иностранного капитала, поэтому рынок может развернуться в любой момент».
По итогам января рубль подорожал почти на 7%, заняв второе место в списке лидеров роста валют EM, уступив только южноафриканскому рэнду. Текущая динамика опционных премий говорит о том, что спрос на защиту от снижения курса рубля опустился до минимального уровня с августа.
По теме:
РенКап: курс доллара к рублю взлетит выше 76, если США введут в отношении ОФЗ самые жесткие санкции
Citibank: рубль рано перестал бояться американских санкций