График показывает, как текущий курс иены влияет на вложения японский инвесторов в иностранные облигации.
Уровень иены, который позволяет ответить на вопрос, могут ли японские инвесторы вернуться в казначейские облигации США, уже достигнут. Японские фонды наращивали покупку иностранных облигаций самыми быстрыми темпами за четыре месяца, так как иена поднялась выше отметки 110 за доллар. Тенденция может ускориться, если валюта продолжит ралли до 100, по прогнозам Deutsche Bank AG и Credit Agricole SA.
Такой отток резко контрастирует с прошлогодними разговорами о том, что фонды из Японии, которым принадлежит около 2.4 триллиона долларов заграничного долга, могут поменять свои инвестиционные предпочтения, поскольку изменение политики центрального банка привело к росту доходности японских облигаций. Теперь такое утверждение кажется далеким от истины на фоне падения доходности в Японии и укрепления иены.
«Мы можем увидеть рост спроса местных инвесторов на нехеджированные казначейских облигаций на фоне перспективы укрепления иены, особенно после того, как валюта выросла выше 110 против доллара», — сказал Хидеаки Курики, главный управляющий фонда Sumitomo Mitsui Trust Asset Management Co. в Токио. «Вполне возможно, что в иностранные облигации ушло огромное количество денег, поскольку иена выросла больше, чем ожидалось».
Страховщики жизни числятся среди крупнейших японских держателей зарубежных облигаций. Их спрос может оказаться решающим. По крайней мере, два из них, включая Nippon Life Insurance Co. — крупнейшего частного игрока — говорили в октябре, что они рассмотрят возможность покупки нехеджированного внешнего долга, когда курс доллара окажется ниже 110 иен.
Перспективы укрепления доллара сделали хеджирование более дорогим для японских инвесторов в 2018 году, отчасти побудив к чистой продаже 5.2 трлн иен ($47.5 млрд) суверенных облигаций США за первые 11 месяцев года.
Макото Сузуки, старший стратег по облигациям Okasan Securities Group Inc., отметил, что страховщики жизни Японии продали за рубежом иностранных облигаций на сумму около 900 млрд иен за три месяца до декабря, имея теперь «достаточно количества денег на руках».
Поскольку иена опустилась ниже 110, согласно последним данным Министерства финансов, покупки иностранных облигаций в Японии за две недели до 18 января составили около 3 триллионов иен, что является самым высоким показателем за этот период с сентября. Валюта торговалась на уровне 109.30 за доллар в среду по сравнению с 11-месячным минимумом 114.55 в начале октября.
Желание рисковать
Есть хороший шанс, что иена усилится до 100 по отношению к доллару в ближайшие месяцы, поскольку замедление глобального роста и торговая напряженность между США и Китаем удерживают инвесторов от вложений в рисковые активы, заявляет Казуо Момма, бывший исполнительный директор Банка Японии. Компания Mitsui Life Insurance Co. заявляет, что уровень доллара иены ниже 110 делает ее номинированные в долларах продукты более привлекательными для розничных инвесторов.
«Ожидается, что инвесторы, которые покупают нехеджированные облигации США, увеличат свою активность, когда доллар опустится ниже 110 иен», — сказал Хироши Накамура, старший менеджер отдела инвестиционного планирования в Mitsui Life.
Базовая 10-летняя доходность Японии стала отрицательной в конце декабря впервые более чем за год и составила в среду 0.005 процента. Премия доходности, которую казначейские обязательства схожего срока погашения предлагают по отношению к японскому долгу, выросла до 271 базисных пункта с 256 в начале января.
«Инвесторы не могут инвестировать в облигации в иенах, поскольку их доходность падает, — говорит Курики из Sumitomo Mitsui. — Им приходится рисковать и инвестировать за границу, чтобы получить доходность».
По теме:
Китай и США не смогли договориться по вопросам интеллектуальной собственности: иена растет