Впечатляющее начало 2019 года для иены было слишком резким и сильным и преждевременным для двух влиятельных инвестиционных компаний, которые на пару управляют активами на сумму около 1 триллиона долларов. Компания AllianceBernstein Ltd., которая управляет активами на сумму около 550 миллиардов долларов, продала валюту, когда на прошлой неделе она выросла на 4 процента на фоне внезапного обвала доллара.
В этот день компания Manulife Asset Management сократила свои активы в иене по отношению к австралийскому доллару. Японская валюта была единственной среди ведущих из Группы 10, которая выросла по отношению к доллару в прошлом году, на фоне напряженности в сфере международной торговли, а также усиления риска глобального экономического спада. Эти два момента укрепили аналитиков во мнении, что иена как защитный актив должна дорожать.
Тем не менее, иена ненадолго падала ниже усредненного прогноза на конец года, представленного по результатам опроса Bloomberg. Это падение иены было обусловлено верой в дальнейшее ужесточение политики Федерального резерва в 2019 году.
«Валюта за очень короткое время выросла слишком сильно», — сказал Джон Тейлор, портфельный менеджер AllianceBernstein, который во время недавнего ралли поменял позиции с длинной на короткую по иене. «Иена была валютой с самой сильной корреляцией с фьючерсами на будущую ставку по федеральным фондам ФРС. А поскольку мы ожидаем, что передняя часть кривой Treasuries будет двигаться выше, иена должна немного ослабнуть».
В среду иена торговалась около 109 за доллар, прибавив в новом году почти 1 процент. За последние три года она укрепилась более чем на 9 процентов, даже несмотря на то, что политика стимулирования Банка Японии означала, что 10-летняя доходность страны удерживалась ниже нуля в течение большей части этого периода.
У Manulife была длинная позиция по иене против австралийского доллара как ставка против риска, но компания сократила ее из-за взлета волатильности на прошлой неделе. Движение в прошлый четверг проявило себя как «чрезмерное», согласно Дэвиду Рулу, управляющему портфелем фирмы, которая имеет в активах почти 400 миллиардов долларов. По словам Рула, настроения на рынке теперь несколько негативны в отношении иены. Недавний взлет валюты произошел, когда акции резко упали после того, как данные по крупнейшим экономикам мира показали признаки слабости.
Тем не менее, не все согласны с тем, что сокращение длинной позиции по иене — это правильная стратегия. Для Ван Луу, руководителя отдела валютных исследований и исследований рынка инструментов с фиксированной доходностью в Russell Investments Ltd, движения на прошлой неделе продемонстрировали сложность в прогнозировании роста иены с учетом изменения отношения к риску. Он рекомендует инвесторам держаться длинных позиций в иене, чтобы быть готовым к следующему спаду аппетита к риску.
«У нас уже был большой скачок, поэтому иена может некоторое время консолидироваться», — сказал Луу. Тем не менее, «я бы продолжал держать ее, потому что очень трудно предсказать, когда случится следующее ралли».
Eсть хороший шанс, по словам бывшего высокопоставленного представителя Банка Японии, что в ближайшие месяцы иена укрепится до 100 иен за доллар. Этот уровень был бы терпимым, сказал Bloomberg бывший исполнительный директор центрального банка Казуо Момма.