 |
Курс рубля на торгах в пятницу 9 ноября упал до наихудшего значения с 18 сентября — 67.50 за доллар. По иронии судьбы именно в этот день издание Известия опубликовало развернутое интервью с министром экономического развития Максимом Орешкиным, который сказал журналистам, что рубль в целом — устойчивая валюта. Эту фразу даже вынесли в заголовок.
Возможно, слова главы Минэкономразвития вызовут в обществе критику. Обязательно найдутся те, кто выступит в его защиту. Мы же решили посмотреть на факты и поделиться ими с нашим читателем.
Россия относится к сегменту стран с развивающейся экономикой. Поэтому мы решили оценить устойчивость рубля в сравнении с другими валютами сегмента Emerging Markets, включая турецкую лиру, южноафриканский ранд, китайский юань, бразильский реал, мексиканское песо и т. д.
Рейтинги доходности валют Emerging Markets к доллару
С начала 2018 года весь сегмент EM «просел» по отношению к валюте США. Рубль вошел в тройку аутсайдеров с показателем -14.38%, уступив только турецкой лире (-30.87%) и аргентинскому песо (-47.52%).
|
Bloomberg: показатель Spot Returns сегмента EM к доллару США с начала 2018 года |
За последние 6 месяцев гонконгский доллар «вышел в ноль» (+0.25%). Рубль переместился ближе к середине списка (-6.05%).
|
Показатель Spot Returns сегмента EM к доллару США с последние 6 месяцев |
Теперь рассмотрим период последние 3 месяца. Рубль заметно улучшил свои позиции среди конкурентов (-0.94%)
|
Показатель Spot Returns сегмента EM к доллару США с последние 3 месяца |
Историческая волатильность валют Emerging Markets к доллару
Волатильность — величина характеризующая изменчивость финансового актива. Низкая волатильность — показатель стабильности, устойчивости. Это ближе к тому вопросу, на который мы хотим получить ответ.
Историческая волатильность — стандартное отклонение за определенное время на основе исторических данных.
Период: 12 месяцев. Историческая волатильность рубля 13.12%. В рейтинге EM рубль за этот период входит в пятерку наиболее изменчивых валют.
|
Историческая волатильность сегмента EM к доллару США за 12 месяцев |
Период: 6 месяцев. В этом временно диапазоне рублю достается 6-я строчка рейтинга с показателем 12.49%. По сравнению с периодом 12 месяцев собственная волатильность рубля снизилась.
|
Историческая волатильность сегмента EM к доллару США за 6 месяцев |
Период: 3 месяца. У рубля уже 8-я позиция в рейтинге с показателем 11.84%. Собственная волатильность опять упала и российская валюта все ближе к середине рейтинговой группы.
|
Историческая волатильность сегмента EM к доллару США за 3 месяца |
Ожидаемая волатильность валют Emerging Markets к доллару
Ожидаемая волатильность (implied volatility) — величина, которая учитывает текущую цену актива, с учетом предположения о том, что рыночная стоимость отражает ожидаемые риски. За основу можно взять рыночную премию опциона, применить формулу Блэка-Шоулза и высчитать ожидаемую волатильность.
Период: 12 месяцев. Ожидаемая волатильность рубля 15.45%. В рейтинге у него «бронзовая медаль»: российская валюта в четверке наиболее волатильных валют сегмента EM. Для этого промежутка времени ожидаемая волатильность рубля заметно выше исторической: 15.45% против 13.12%.
|
Ожидаемая волатильность сегмента EM к доллару США за 12 месяцев |
Период: 6 месяцев. Ожидаемая волатильность рубля 15%, и он по-прежнему в четверке наиболее изменчивых валют EM. Разрыв «ожидаемая волатильность против историческая волатильность» увеличился: 15% vs 12.49%.
|
Ожидаемая волатильность сегмента EM к доллару США за 6 месяцев |
Период: 3 месяца. Рубль замыкает ТОП-4 наиболее изменчивых валют с показателем 14.65%. В этом периоде по исторической волатильности валюта РФ опустилась на 8-е место. Но в рейтинге ожидаемой волатильности: период меняется, а 4-я позиция сохраняется. Разрыв увеличился еще больше: 14.65% (ожидаемая) против 11.84% (историческая).
|
{FIG.10} Ожидаемая волатильность сегмента EM к доллару США за 3 месяца |
Выводы
Мы выложили цифры, поэтому наш читатель может составить собственное итоговое резюме самостоятельно.
Наша субъективная точка зрения. Наблюдаемая в течение последних 12 месяцев картина если и позволяет сказать, что рубль в целом — устойчивая валюта, то, мягко говоря, с очень большой натяжкой. Мы бы старались избегать такого утверждения.
В своем сегменте рубль стабильно держится в четверке валют, которые вызывают у рынка наибольшие опасения в отношении будущей динамики. Что логично на фоне неопределенности из-за возможных санкций США и возросшей неопределенности относительно роста или падения цен на нефть.
Историческая волатильность рубля за 3, 6, 12 месяцев превышает 11%. Это довольно высокое значение. Среди конкурентов по группе EM рубль находится в числе валют с повышенной изменчивостью, хотя, очевидно, начинает тяготеть к тому, чтобы обосноваться среди «середнячков». Но только начинает. Михаил Шульгин
По теме:
Девальвация рубля 2019: страшилки СМИ или реальный риск обвала?
Глава Банка России дала рецепт экономического роста, которого не было уже 6 лет
Стратегия ОПЕК: «пристегните ремни безопасности»
Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс.
Подпишитесь на ProFinance.ru в Яндекс-Новостях и в Яндекс Дзене