На самом деле курс американской валюты остается на уровне средней стоимости с начала 1970-х годов, когда Никсон отказался от «золотого стандарта».

Официальный статус доллара — «король валют». Ларри Кудлоу, впервые выступая на телевидении в статусе главного экономического советника Дональда Трампа, высказался в пользу политики сильного доллара, подчеркнув на CNBC, что «великой стране нужна сильная валюта». Если оценивать величие стран сугубо в контексте валютных курсов, Америка оказалась бы лишь «средним» государством. Доллар относительно валют торговых партнеров и с поправкой на инфляцию по-прежнему находится на уровне среднего курса со времен, когда Ричард Никсон отказался от привязки курса своей национальной валюты к золоту в начале 1970-х годов. Также курс доллара по-прежнему находится в районе средних значений за последние 20 лет.

 Доллар ослаб с момента прихода Трампа, который, судя по всему, не сделал его «снова великим».

Американцам не стоит паниковать по поводу прошлогоднего падения валюты, ведь львиная доля негатива, обрушившегося на доллар, была обусловлена восстановлением других экономик мира. Рост курса евро на фоне ускорения роста европейской экономики влечет удорожание поездки, к примеру, в Париж, но на Штатах это никак не отражается. Вместо этого жителям Америки следует подумать об угрозе дальнейшего ослабления валюты, поскольку меры политики Трампа направлены именно на такой эффект. В число насущных проблем входят дефицитное финансирование налоговой реформы и убеждение в том, что экономику можно заставить расти и без инфляции. В более долгосрочной перспективе угроза исходит от склонности Трампа к протекционизму и его отношения к союзникам.

Снижение налогов создает две проблемы. Реформа подогревает фискальное стимулирование экономики в период, когда она и без того растет почти на полную мощность, что подпитывает скорее инфляцию, нежели реальный рост. Разгон инфляции подразумевает ослабление валюты (при прочих равных условиях) для поддержания неизменного уровня международных цен. Раздувание дефицитов на фоне налоговой реформы означает еще большее раздувание государственного долга, большая часть которого финансируется за счет иностранцев. Чтобы привлечь покупателей, потребуется сочетание более высоких процентных ставок и более слабого валютного курса — тогда облигации и векселя станут привлекательнее. Получается, что Федрезерву нудно игнорировать беспокойство по поводу инфляции и допустить бум. Впрочем, инвесторы будут еще больше встревожены по поводу инфляции, если Центробанк внезапно отступится от своих аргументов и вернется к «голубиной» риторике.

По теме: Wells Fargo обещает доллару долгий путь на юг

Сам Кудлоу может позволить себе приводить такие аргументы, потому что он сторонник экономики предложения, который считает, что снижение налогов может быть самофинансируемым за счет ускорения экономического роста. Но это не сработало в случае с налоговой реформой во времена Рейгана, хотя тогда было больше шансов на успех — меры были более тщательно проработаны и пришлись на ранние стадии экономического цикла. При Трампе тоже вряд ли сработает эта реформа, которая, по оценкам Бюджетного управления конгресса, в ближайшее десятилетие расширит дефицит на $1.4 трлн.

И все же г-н Кудлоу может оказаться правым в вопросе неинфляционного роста экономики или, по крайней мере, без такой высокой инфляции, как в прошлом. Инфляция уже в пути, поскольку соотношение предложения и спроса подразумевает ускорение роста зарплат, а условия на рынке труда ужесточаются. Но было бы глупостью выражать полную уверенность в этом.

Компании говорят, что планируют увеличить капитальные расходы. Если они перейдут от слов к действию, производительность может повыситься, что будет сдерживать рост потребительских цен. Добавьте сюда ценовую конкуренцию на фоне процветания интернет-ритейлеров и развития мировых цепочек поставок, и получится мощная сила, ограничивающая инфляцию.

Безусловно, позиции доллара зависят не только от США. Валюта может почувствовать себя лучше, если в остальных странах мира темпы роста экономики угасают. Но это плохой сценарий для всех. По крайней мере, меры политики, принимаемые в Штатах, не играют в пользу национальной валюты. В долгосрочной перспективе доллар ждут трудности в контексте его доминирования на фоне роста Китая. Юаню еще далеко до статуса крупной резервной валюты, но Поднебесная активно занимается либерализацией доступа на свои рынки, что как минимум обусловит более широкое использование ее валюты. Будучи крупнейшим покупателем практически всех сырьевых материалов, КНР вполне способна подтолкнуть поставщиков назначать цены в юанях. На этом вопросом власти Китая могут задуматься, как только обеспечат безопасность своих облигаций.

Но китайская политика работает против этого. Это однопартийное государство с пренебрежительным отношением к свободе, которому нет дела до международного порядка. В условиях кризиса поставщики резервных валют должны помогать иностранцам, которые пользуются их деньгами. Как это было в случае с США в 2008 году. Мало кто может поверить в то, что Поднебесная поставит беспокойство по поводу международного порядка выше собственных интересов. Но Трамп поставил под сомнение обязательства Америки в отношении НАТО, угрожает пошлинами своим ближайшим союзникам и не устает повторять, что «Америка прежде всего».

Потребуется много лет, прежде чем Китай сможет бросить вызов статусу доллара как резервной валюте, но представить такой сценарий становится все проще. Китай тоже считает себя великой страной и хочет иметь резервную валюту, пусть и не сильную.

 По теме: Доллар может пасть жертвой политических игр Трампа

По теме: Обзор торгов. Трамп продолжает зачистку рядов, рубль с опаской ждет развития конфликта с Великобританией Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс