На исходе четвертого месяца действия соглашения ОПЕК о сокращении объемов добычи, избыточные запасы нефти в США наконец-то начали уменьшаться. Однако быкам, ждущим роста цен, пока еще рано радоваться, поскольку профицит, вероятно, просто немного смещается в другой сегмент.

Действительно, запасы сырой нефти сокращались по итогам каждой из первых трех недель апреля, причем в последний раз показатель снизился на 3.64 млн бар., что стало максимальным в этом году внутринедельным падением, согласно данным Минэнерго. В течение этого периода коммерческие запасы нефти в хранилищах сокращались со средней скоростью 326 тыс. бар/д, и еще по 63 тыс. баррелей в день изымались из Стратегического нефтяного резерва (SPR) США в рамках программы продаж, запущенной в прошлом году.

Эти цифры нельзя назвать впечатляющими, однако они все равно идут вразрез с сезонным трендом. Как правило, в течение первых четырех месяцев года запасы нефти в США традиционно растут, так что в этом году их сокращение началось примерно на месяц раньше обычного срока. И тем не менее, запасы сырой нефти в США упорно остаются на высоких уровнях, даже в условиях максимально полной реализации соглашения ОПЕК.

Откачивать этот переизбыток запасов помогают НПЗ США. Объемы перерабатываемой ими нефти увеличились, поскольку предприятия возобновляют свою работу после периода штатного техобслуживания и профилактики. Как следствие, этот показатель вырос до 17.285 млн бар/д, что стало максимальным значением за всю 35-летнюю историю сбора данных. Причем в ближайшие недели темпы переработки нефти могут вырасти еще сильнее, поскольку несколько национальных НПЗ нарастили производственные мощности до 18.62 млн бар/д, что примерно на 300 тыс. бар превышает показатель аналогичного периода прошлого года.

По теме: Американские НПЗ уповают на экспортный спрос

Все это должно быть хорошей новостью для быков, однако необходимо смотреть глубже. Если продукт будет переработан, но не потреблен, его переизбыток сохранится, просто профицит сместится из сегмента сырой нефти в категорию нефтепродуктов. Как правило, запасы большинства категорий нефтепродуктов сокращаются в начале года. Однако средние дистилляты – включающие в себя дизельное топливо и топливо коммунально-бытового назначения – оказались единственной из основных категорий переработанных нефтепродуктов, отразившей нетипично быстрое снижение показателя. Он начал падать в начале февраля и к середине апреля просел на 13%.

Данные за последнюю неделю отразили прирост запасов бензина и средних дистиллятов, который с лихвой компенсировал сокращение запасов сырой нефти. Запасы бензина росли по итогам двух последних недель, идя против сезонного тренда. Без учета SPR, общие запасы нефти в хранилищах США – как сырой, так и переработанной – выросли за последнюю неделю более чем на 6.6 млн бар., что стало максимальным приростом с начала февраля. Вряд ли это можно назвать свидетельством процессов перебалансировки.

Для того чтобы действительно избавиться от переизбытка запасов, нефть должна быть сначала переработана, а затем получившиеся из нее нефтепродукты должны быть потреблены. Однако всплеск потребления американской нефти, похоже, уже идет на спад. Хотя усредненный 4-недельный показатель поставок бензина, являющийся  индикатором спроса, рос в феврале и марте, с конца марта он стабилизировался в районе 9.3 млн бар/д, отражая снижение в годовом сравнении примерно на 100 тыс. бар/д. Это является естественным следствием роста розничных цен на бензин, который за этот год подорожал на 21% г/г. Спрос на средние дистилляты также ослаб после начального оживления ранее в этом году.

Есть и еще плохие новости для быков. После отмены в декабре 2015 года 40-летнего запрета на экспорт сырой нефти из США, отгрузки черного золота за рубеж резко выросли, и на прошлой неделе этот показатель достиг 1.15 млн бар/д, что стало вторым по величине рекордным показателем после отмены запрета. Это тоже помогает бороться с переизбытком запасов нефти – но тоже просто посредством их перемещения в другое место.

В то же время импорт из стран Ближнего Востока не демонстрирует никаких признаков сокращения. Поскольку средние сроки поставки нефти из Персидского залива составляют 42 дня, к настоящему моменту эффекты урезания объемов производства, осуществленного до середины марта, должны уже проявиться в виде сократившихся объемов поступающих поставок. Такое ощущение, что нефть, добытая в США, просто меняется местами с нефтью, добытой на Ближнем Востоке.

По теме: Нефть: в следующем году экспортная мощность Саудовской Аравии вырастет до 15 млн б/д

Таким образом, нефтебыкам следует беспокоиться по поводу того, что переизбыток запасов нефти в США не сокращается, а просто перемещается либо дальше по производственной цепочке, либо за рубеж.  ОПЕК предстоит еще много работы по восстановлению равновесия на рынке, и самое меньшее, что картель может сейчас сделать, - это продлить на саммите 25 мая срок действия текущего соглашения.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс