Стратеги Danske Bank сообщают, что остаются верны своему прогнозу по курсу евро к доллару США, предполагающему некоторое снижение в ближайшее время и последующее восстановление и рост в среднесрочной и долгосрочной.

В банке отмечают, что после ралли на фоне роста оптимизма относительно глобальных перспектив экономики доходность американских и немецких облигаций скорректировалась ниже, причиной чему послужили:

• фиксация прибыли и обеспокоенность инвесторов тем, что в своих оценках они были чрезмерно оптимистичны (повод, в частности, дало замедление роста заработных плат в США в конец года)
• неопределенность в политической ситуации в Европе, где скандалы с кандидатами в президенты привели к том, что Марин Ле Пен, оказалась в числе фаворитов (рынок по-прежнему не готов поверить, что она пройдет второй тур выборов, и в Danske базируют свои прогнозы на предположении, что президентом она не станет)
• продолжающиеся покупки активов со стороны ЕЦБ в рамках QE (Е80 млрд. ежемесячно)
• необходимость в залоге для операций репо поддерживает оживленный спрос на краткосрочные немецкие облигации
• отсутствие сигналов со стороны ЕЦБ о намерении нормализовать политику

По теме: Vanguard опасается тяжелого «похмелья» на рынках после эйфории Трампа

Коррекция доходностей, однако, подходит к концу. В Danske считают, что в ближайшем будущем администрация Трампа предоставит больше информации о планах по изменению налогообложения и фискальных мерах, что может вернуть оптимизм в ряды инвесторов. В банке ждут 2 повышения ставки ФРС в этом году (отмечая что риски смещены в польщу трех) и 3 повышения в 2018. Рынок несколько недооценивает ФРС, что может оказать доллару поддержку, в то же время как ЕЦБ поддерживает давление на доходность европейских бумаг.

По теме: Евро не страшна Ле Пен, его защищают твиты Трампа, пусть лучше боится ФРС

По теме: Евро ничего не угрожает, даже если Марин Ле Пен победит на выборах

В то же время, хотя ЕЦБ жестко контролирует ситуацию на ближней части кривой, доходность долгосрочных бумаг менее управляема. В Danske полагают, что во втором полугодии одной из ключевых тем для валютного рынка станет тема сворачивания стимулирующих мер в Еврозоне — подобные меры со стороны ФРС в свое время привели к значимому росту доходности американских государственных облигаций.

В свете вышесказанного в Danske Bank придерживаются одномесячного прогноза по евро/доллару на уровне 1.04 и и трехмесячного на уровне 1.05. В банке отмечают, что давление на пару в дополнение к указанным выше факторам могут оказать введение налога на импорт в США и изменения в налогообложении, призванные стимулировать репатриацию капитала в США, хотя эффект последних, вероятно, будет слабее, чем в 2005 году.

Danske Bank ожидает восстановления евро/доллара к 1.08 в шестимесячной и к 1.12 в двенадцатимесячной перспективе. В пользу этого, помимо перспектив изменений в дифференциалах доходностей, говорят следующие факторы:

• значительная недооцененность евро/доллара
• рекордно большой дифференциал показателей текущего счета Еврозоны и США восстановление инфляции в Еврозоне, устойчивость которого позволит ЕЦБ смириться с более высоким курсом евро
• перспективы победы кандидата от эстеблишмента во Франции — поражение Ле Пен устранит премию за риск в курсе евро возвращение темы повышения порога долга на повестку дня
• перспективы дальнейшего роста дефицита бюджета на фоне фискальных мер Трампа, что в долгосрочной перспективе негативно для доллара
• позиция новой администрации относительно курса доллара — поступающая информация говорит о том, что она больше обеспокоена динамикой доллара, нежели предыдущая администрация
• политическая ситуация в США — Трамп все же не Рейган

По теме: Рискнут ли Трамп и Абэ обсудить курс иены за игрой в гольф?

По теме: На кого теперь набросится Трамп с обвинениями в валютных манипуляциях? Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс