Учитывая падение цен на сырую нефть более чем на 45% по сравнению с прошлым годом, ни одна буровая компания не заинтересована в том, чтобы фиксировать низкие цены. Однако у некоторых из них может просто не оказаться выбора, в особенности у небольших американских компаний по добыче сланцевой нефти, которые превращаются в мировых компенсирующих производителей. По мнению банкиров, аналитиков и руководителей промышленных компаний, это означает, что волна хеджирования в компаниях, добывающих сырую нефть, может накрыть рынок в этом году. Продажи могут оказать дополнительное давление на стоимость нефтяных фьючерсов с поставкой в 2016 и 2017 г, которые и так недавно достигли рекордного минимума.  «Нефтедобытчики не хотят продавать нефть по низкой цене. Но дело не в желании.  Дело в выборе: ждать или не ждать. Если у вас нет выбора, то вам придется действовать», - утверждает Франсиско Бланш, глава подразделения по сырьевым активам в Bank of America Merrill Lynch.

Хеджирование на рынках фьючерсов, опционов и свопов позволяет нефтедобытчикам зафиксировать определенную цену на нефть, которая будет добыта в будущем. Если цена на сырую нефть упадет до 30 долларов за баррель, компания, купившая опцион пут с ценой страйк 50 долларов за баррель, получит разницу. Однако хеджирование приводит к формированию нисходящей динамики цен. Новый год начнется менее чем через шесть месяцев, при этом экономисты и обозреватели уверены, что нефтяные компании недостаточно хеджируют свои риски. По данным Bank of America, менее кредитоспособные компании хеджировали половину объемов добычи на 2015 г., а на 2016 и 2017 г. – менее четверти.    По мнению сотрудников инвестиционного банка Simmons & Co, нефтяные компании окажутся без защиты на пороге 2016 г. Не все нефтяные компании хеджируют свои продажи.  Крупнейшая нефтяная компания по рыночной стоимости ExxonMobil хеджирует свою продукцию в минимальном объеме. Первая американская компания по добыче сланцевой нефти Continental Resources в прошлом ноябре обналичила хеджированные операции с нефтью в бесплодной надежде на восстановление цен.

Но те компании, которые хеджируют свои операции, являются достаточно крупными, чтобы влиять на нефтяной рынок – начиная с мексиканского правительства, которое в прошлом году продало 228 млн. баррелей с поставкой в 2015 г. Трейдеры предполагают, что Мексика уже запустила секретную программу на следующий год. Однако нефтедобытчики выбрали не самое лучшее время для увеличения хеджированных операций. Стоимость нефти марки West Texas Intermediate с поставкой в декабре 2016 г. упала ниже 60 долларов за баррель – до минимума в течение срока действия этого фьючерсного контракта. При этом низкая цена нефти еще больше увеличивает необходимость хеджирования для более слабых компаний, чтобы сохранить умеренную маржу прибыли и кредитные лимиты в банках. В этом году компании хеджируют еще 600 млн. - 1 млрд. баррелей нефти, включая экспорт из Мексики. 

Нефтяные компании хеджируют операции весь год, однако, по словам банкиров, в июле и августе наступает затишье. В этом году пауза затянулась из-за потрясения, связанного со снижением цен: по мнению аналитиков из инвестиционного банка Tudor Pickering Holt, «операторы не хотят увеличивать объемы хеджирования, предпочитая ждать более четкого ценового сигнала». Тем не менее, ожидается, что динамика возобновится в сентябре и октябре, после того, как банки пересмотрят стоимость нефтяных и газовых активов и резервов, которые нефтяные компании используют для обеспечения займов - этот процесс обычно сопровождается хеджированием. «Я думаю, мы можем столкнуться с «вынужденным хеджированием» со стороны нефтедобывающих компаний, которым нужно продлить свои займы, - отмечает Вирендра Чаухан, нефтяной аналитик из консалтингового агентства Energy Aspects. По словам банкира, занимающегося сырьевыми товарами, новые хеджевые контракты будут охватывать 2016 год и часть 2017 года.

В условиях резкого падения цен на нефть в прошлом году  нефтяные компании оказались без должной защиты. Данные показывают, что общие продажи «нефтедобытчиков» и «других компаний» по фьючерсам и опционам с нефтью WTI на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже год назад были меньше чем сегодняшний аналог в 394 млн. баррелей, даже несмотря на то, что нефть все еще была выше 100 долларов за баррель. «Нефтяные компании не хотят хеджировать на максимуме. Они всегда хотят хеджировать на минимуме», - говорит исполнительный директор по производным товарным инструментам с Уолл-Стрит. В прошлом году нефтедобытчики отказывались от хеджирования, поскольку на тот момент цены на нефть с поставкой в 2016 г. были ниже, чем в 2015 г. Покупка защиты на фоне падения означает форвардную продажу по  более низкой цене, чем цены на рынке спот. 

Сейчас стоимость фьючерсов растет, при этом цены в 2016 и 2017 г. выше цен на нефть, проданную по сделкам спот. По мнению Майкла Кохена, главы исследовательского подразделения по энергоносителям в  Barclays, увеличение объема форвардных продаж сдержит рост цен на нефть в будущем, что убедит трейдеров «сбросить» нефть, а не держать ее в цистернах для более поздней продажи. Это значит, что из хранилищ на рынок хлынет поток нефти, который смоет цены спот к новым минимумам. 

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex