Так называемая стратегия carry trade (кэрри-трейд), в рамках которой трейдеры берут займы в валюте с низкой процентной ставкой и инвестируют в валюту с более высокой доходностью, должна была угаснуть, поскольку крупные центральные банки уходят от повышения ставок в сторону смягчения политики. Однако существенных изменений пока не произошло, на валютных рынках царит спокойствие и интерес к кэрри-трейд, которой нужна стабильность.
«Кэрри-трейд часто считают стратегией для тех, кто любит собирать мелочь. Однако за последний год спекулянты насобирали таким образом приличные суммы», — сказал Карл Шамотта, главный стратег рынка в компании по платежам Corpay. «Доходность здесь превосходит практически все остальное».
Эта стратегия принесла огромную прибыль тем, кто правильно ее использовал, показал анализ Corpay Global Payments. Покупатели высокодоходного мексиканского песо, продававшие иену, получили прибыль около 44% за последние 12 месяцев. Другие популярные кэрри-валюты также принесли аналогично высокую доходность.
12-месячная доходность кэрри-трейд по валюте финансирования
Источник: Reuters
Индекс Deutsche Bank, включающий элементы, связанные с кэрри-трейд на 21 валюту развивающихся рынков, вырос на 6.6% в 2023 году, показав лучший результат с 2017 года. Этот индекс, называемый DB EM FC Equally Weighted Total Return, вырос почти на 1% за последний месяц. Однако ситуация может измениться. Снижение инфляции на развивающихся рынках готовит условия для смягчения политики центральными банками в 2024 году. Это сократит разницу в процентных ставках между валютами с самыми высокими и самыми низкими ставками.
Мексика недавно присоединилась к Бразилии, Чили и Колумбии, снизив ставки и ослабив политику впервые с середины 2021 года.
«Кэрри-трейд, вероятно, остановится, и хотя эти валюты могут продолжить рост, те благоприятные условия, которые подтолкнули их новым высотам в 2023 году, похоже, иссякли», — сказал Джонатан Петерсен, старший экономист в Capital Economics.
На прошлой неделе представители ФРС заявили, что по-прежнему планируют снизить ставку на 0.75% к концу 2024 года. Однако ФРС и ЕЦБ вряд ли будут поспевать за масштабами и скоростью смягчения на развивающихся рынках. В результате трейдерам кэрри нужно быть более разборчивыми, сказал Аарон Херд, старший портфельный управляющий по валютам в State Street Global Advisors.
«Это не совсем такая благоприятная среда, какой она была в течение последних полутора лет», — отметил он. «В целом мы движемся в сторону более осторожного подхода..., пытаясь выбирать кэрри-трейд более высокого качества или с меньшим риском».
Херд отказался от использования иены в качестве валюты финансирования, говоря, что она уязвима для резких колебаний. Теперь он выбирает для этих целей стабильный швейцарский франк. Он предпочитает покупать индийскую рупию, продавая китайский юань.
Волатильность имеет значение
Тот факт, что центральные банки действуют синхронно, помог сдержать волатильность процентных ставок. Индекс волатильности валют CVIX Deutsche Bank, взвешенное среднее ожидаемой волатильности по девяти основным валютным парам, недавно опустился до минимума почти за 2.5 года. Это означает, что инвесторы пока не готовы отказываться от кэрри-трейд.
«Я думаю, рынки ожидали, что январь или февраль станут более волатильными месяцами, потому что данные по США дадут основания для сокращения ставок ФРС уже в марте или мае», — сказал Франческо Пезоле, стратег по форексу в ING в Лондоне. Вместо этого в течение двух месяцев выходила сильная статистика.
«Мы определенно можем увидеть еще несколько недель, когда кэрри останется относительно популярным решением», — добавил Пезоле.
Несмотря на заметные изменения процентных ставок в последние недели, включая неожиданное снижение Швейцарским национальным банком и долгожданный отход Банка Японии от отрицательных процентных ставок, волатильность оставалась низкой. Трехмесячная подразумеваемая волатильность доллар/иены, отражающая стоимость опционных контрактов, которые трейдеры используют для хеджирования позиций, находится вблизи трехмесячных минимумов.
Однако для того, чтобы взбодрить рынки и расстроить кэрри-трейд, много усилий не потребуется, отмечают аналитики.
«Трудно представить, что обстановка на валютных рынках станет еще более спокойной», — сказал Петерсен из Capital Economics.
Сюрпризы могут исходить от действий центральных банков, экономических данных, геополитических потрясений и выборов по всему миру в этом году, включая выборы в США, отметил он.
«Волатильность, скорее всего, будет расти».
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Reuters
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Иена подешевела до минимумов 1990 года. Власти Японии грозятся «решительными действиями»
Хедж-фонды ставят на то, что евро протестирует минимумы года
