График индекса S&P 500 интервалами 1 день
S&P 500 провел уже 187 дней без 5-процентной коррекции. Это — один из наиболее продолжительных подобных периодов за последние 100 лет, и теперь рынок акций США начинает выглядеть «подозрительно», пишет стратег Goldman Sachs Кристиан Мюллер-Глиссманн.
Число дней, прошедших после завершения последней 5-процентной коррекции S&P 500. Источник: Bloomberg
«Акции и облигации синхронно растут», - пишет эксперт. - «Это увеличивает уязвимость диверсифицированных портфелей перед рисками резкого роста рыночных ставок или экономического шока...Крайне низкие уровни реальных ставок в США и Германии указывают на то, что инвесторы закладывают в цены риски стагфляции, которая несовместима с экономическим восстановлением».
Мощный рост облигаций, который начался в июне, спровоцировал сглаживание кривых доходности, отмечает Мюллер-Глиссманн. По его мнению, это говорит о том, что инвесторы обеспокоены не столько краткосрочными рисками замедления экономического роста, сколько перспективами продолжительной стагнации в новом экономическом цикле по мере ослабления монетарной и бюджетной поддержки.
«Риск коррекции рынка акций США вырос», - констатирует стратег. - «Растущий последние полгода разрыв между S&P 500 и доходностью трежерис вкупе с очень низким уровнем реальных ставок и переоцененностью акций увеличивает уязвимость S&P 500».
Схожие разрывы наблюдались в 2014, 2016 и 2019 годах, и все они закончились снижением рынка акций, напоминает эксперт. По его словам, текущий разрыв может «продлиться дольше» или разрешиться в «дружелюбной» манере, т. е. постепенным ростом доходности облигаций, однако весь тон аналитической заметки Goldman Sachs говорит о том, что Мюллер-Глиссманн в этом сомневается.
«Сама по себе переоцененность акций не является хорошим индикатором для прогнозирования рыночных движений и времени их реализации», - пишет стратег. - «Однако, если наложить ее на информацию об общей ситуации, то это позволяет лучше оценить риски снижения рынка акций...В настоящий момент наша модель, основанная только на текущей оценке акций (пере-/недооцененность — прим. ProFinance.ru), указывает на повышенные риски снижения S&P 500 на 10%. Это неудивительно, учитывая, что финансовые коэффициенты приближаются к уровням пузыря доткомов».
В заключение Мюллер-Глиссманн рекомендует клиентам банка «искать инструменты, способные защитить от снижения рынка акций, или сокращать длинные позиции в акциях».
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Институциональные инвесторы снова любят американские акции
Американские акции стоимости стоят в полтора раза дороже европейских
США вернули себе лидерство на мировом рынке акций
Рынок акций США входит в потенциально опасный период
Инвесторы боятся, что в 2022 году акции буду дорожать не так быстро
