Резкий рост цен на сырьевые товары после обвала из-за вспышки Covid-19 порождает разговоры о сырьевом суперцикле: при этом на смену китайской индустриализации в качестве структурного фактора спроса приходит экологизация мировой экономики. Но не стоит спешить с выводами
Долгая история товарных рынков показывает, что от пика до пика суперцикла проходит от 20 до 70 лет. Последний суперцикл последовал за трансформациями в Китае в середине 1990-х годов и, возможно, до сих пор полностью не исчерпал себя. Эти долгие колебания связаны с недостатком инвестиций в мощности, поэтому скачки имеют такой разброс.
Суперциклы сложно определить, и о них следует говорить только после тщательного анализа. Недавнее ралли на сырьевом рынке подпитывается несколькими факторами, но большинство из них носят временный характер, и их недостаточно, чтобы обеспечить суперцикл.
Движущие силы
Первым и наиболее очевидным фактором является устойчивое восстановление китайской экономики. Оно было в значительной мере связано с пакетом фискальных стимулов в размере 6 трлн юаней, или 6% от ВВП, которые были в основном направлены в строительный сектор, поглощающий сырьевые товары. Маловероятно, что Китай будет снова вливать такие же стимулы в ближайшие годы.
Более того, новая стратегия Китая «двойная циркуляция», направленная на сокращение зависимости от зарубежных рынков, призвана обеспечить переход на экономику потребления. Это приведет к замедлению роста спроса на сырьевые товары.
Вторым фактором, стимулирующим рост цен на сырьевые товары и фондовые рынки, является оптимизм, связанный с вакцинами. Чрезмерные надежды на то, что 2021 год ознаменует восстановление во всем мире за пределами Китая, не могут способствовать формированию суперцикла.
В-третьих, опасаясь роста инфляции, инвесторы, переводят активы в золото и медь, чтобы хеджировать риски. Рынки ожидают, что масштабные стимулы в условиях пандемии приведут к росту инфляционного давления. Особенно в США, где, в случае согласования Конгрессом последнего пакета, предложенного президентом Байденом, общий объем стимулов достигнет $5 трлн или 25% ВВП.
Суммы большие, но, как отметила Джанет Йеллен, у ФРС есть инструменты для борьбы с инфляцией. Остается верить, что они их используют. Обеспокоенность по поводу инфляции преждевременна, и ее недостаточно для того, чтобы сформировать суперцикл. Хотя люди, выросшие в 1970-х, могут не согласиться, увидев одновременно и инфляцию, и рост цен на сырьевые товары.
Наконец, цены на металлы подпитываются благодаря ожиданиям, что планы по борьбе с изменением климата превратятся в действия в преддверии ноябрьского заседания ООН по климату.
Решающий фактор
Решительная политика в области климата может увеличить спрос на такие ключевые металлы, как медь, никель, литий и кобальт, которые необходимы для создания низкоуглеродной инфраструктуры, например, солнечных батарей, ветряных турбин, электромобилей и зарядных станций. Но масштабный рост спроса будет возможен только после объявления о конкретных мерах в области энергетического перехода.
Стоимость сырьевых товаров зависит как от спроса, так и от предложения. Действительно, по текущим прогнозам, к 2030 году может возникнуть разрыв между спросом и предложением некоторых сырьевых товаров в горнодобывающей промышленности. По некоторым оценкам, дефицит меди и никеля для аккумуляторов составляет около 20%.
Хотя экологический, социальный и управленческий контроль усилился, в горнодобывающей отрасли сохраняются проблемы с финансированием. Однако крупные горнодобывающие компании могут справиться с этими трудностями, если потребители продолжат покупать их продукцию, особенно если эти продукты будут необходимы для поддержания более экологичного образа жизни.
Если на фоне экологической нагрузки, популизма и проблем с безопасностью цепочки поставок правительства станут обращать больше внимания на шахты и заводы, это не поможет устранить избыточное предложение или избавиться от убыточных мощностей.
Борьба с изменением климата — единственный фактор, который может привести к многолетнему ралли сырьевых товаров. Но для этого нужно многое сказать и сделать. Еще слишком рано говорить о суперцикле. Производителям сырья, инвесторам и финансистам следует соблюдать осторожность.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Finacial Times
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Инвесторы готовятся к ралли на рынках сырьевых товаров
