Приведенный выше график отражает долю иностранцев на рынке госдолга США (в %). Источник: SchiffGold
За прошедший год правительство США заняло $4,2 трлн с лишним, и госдолг страны теперь заметно превышает $27 трлн. Заимствованиям не видно ни конца, ни края, и это порождает важный вопрос о том, кто будет покупать все эти облигации, эмиссия которых необходима для финансирования расходов Вашингтона.
Не так давно Дядя Сэм мог рассчитывать на то, что иностранцы купят большую долю размещаемых бумаг: например, в 2008 году они держали больше половины госдолга США. Но времена меняются, и сегодня этот показатель опустился до минимальных значений с начала нынешнего столетия (см. график выше — прим. ProFinance.ru).
В последние годы крупнейшими покупателями облигаций американского Казначейства были Китай и Японии, которая является крупнейшим кредитором США. Японцы продолжили покупать трежерис и в последний год, однако их аппетит к ним заметно снизился. В третьем квартале объем этих бумаг на балансе японцев вырос всего на $15 млрд, тогда как за весь прошедший год этот показатель составил $130 млрд.
Китай же и вовсе продает: в третьем квартале он сбросил этих бумаг на $13 млрд, а за весь прошедший год — на $40 млрд.
В последние пять лет совокупный объем трежерис, принадлежащих Китаю и Японии, оставался относительно стабильным: в конце сентября они держали в этих бумагах $2,34 трлн против 2,37 трлн по состоянию на конец 2015 года. Однако сегодня на долю Китая и Японии приходится всего 8,7% быстрорастущего госдолга США против 13% в 2015 году.
Это важно, так как Вашингтон продолжает увеличивать масштабы заимствований и расходов, и два его крупнейших кредитора выглядят все меньше и меньше заинтересованными в огромной горе этого долга. Заимствования США растут, а иностранные кредиторы явно за ними не поспевают.
Так кто же купит весь долг, который Вашингтон продолжит эмитировать?
Похоже, что эта миссия выпадет ФРС. На самом деле, регулятор уже выступает рыночным гарантом и делает этот долговой загул возможным.
В третьем квартале ФРС купила трежерис на $240 млрд, и стоимость этих бумаг на ее балансе выросла до $4,4 трлн. За последние 12 месяцев объем трежерис на балансе ФРС удвоился, а доля регулятора на рынке госдолга США выросла с 9,3% в первом квартале до нынешних 16,5%.
Без интервенций ФРС Вашингтону вряд ли удалось бы занять столько денег. Как мы видим, интерес иностранцев к госдолгу США гаснет, несмотря на искусственную поддержку котировок трежерис. Если бы власти страны попытались привлечь на рынке триллионы долларов без прямой поддержки ФРС, то доходность трежерис взлетела бы, и рынок рухнул.
ФРС финансирует покупку этих бумаг деньгами, созданными из воздуха. У регулятора не было выхода из собственной ультрамягкой политики после 2008 года, нет его и сейчас.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам SchiffGold
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Госдолг США может достичь $30 трлн уже в ближайшие 12 месяцев
Доллар похоронит не госдолг США, а цифровые валюты центробанков
Доллар не рухнет из-за роста госдолга США, уверен бывший министр финансов Ларри Саммерс
