График индекса S&P 500 интервалами 4 часа
Инвесторы на рынке акций думают, что окажутся в выигрыше независимо от исхода выборов. Большинство из них полагает, что Конгресс и Белый дом согласуют новый пакет стимулирующих мер еще до президентских выборов 3 ноября. Если же этого не произойдет, то победа Байдена, по их мнению, принесет еще большее стимулирование.
На мой взгляд, шансы на запуск нового раунда бюджетного стимулирования до выборов остаются довольно высокими, а вот шансы на стимулирование после — очень низки.
Политикам обеих партий, особенно тем, кто участвует в выборах, нужно принять закон, который поможет людям и подстегнет экономику. Сейчас вопрос заключается не в том, стоит ли принимать новый пакет стимулирующих мер, а в его объеме. Демократы предлагают $2.2 трлн, а Белый дом и республиканцы - $1.6 трлн.
Провал переговоров резко повысит вероятность того, что новый пакет стимулов так и не будет принят. После выборов разделенный Конгресс попросту не увидит никакой срочности в принятии новых мер финансовой поддержки.
Точно так же победа Байдена, вопреки расхожему мнению, не гарантирует новых стимулов, не говоря уже об их увеличенном размере. Дело в том, что ведение предвыборной кампании и управление страной — разные вещи.
Дефицит федерального бюджета США, госдолг, кредитный рейтинг и курс доллара не являются предметом жарких споров в предвыборный период. Но они становятся крайне важными темами, как только ты возглавляешь федеральное правительство.
Текущая платформа Байдена очень похожа на платформу Билла Клинтона образца 1992 года. Байден хочет построить более сильную и честную систему, и для этого планирует реформировать налоговый кодекс. Данная стратегия призвана помочь работающим семьям, повысить корпоративные налоги, закрыть налоговые лазейки, улучшить систему здравоохранения и увеличить расходы на общественную инфраструктуру.
Кампания Клинтона 1992 года проходила под лозунгом «В борьбе за забытый средний класс». Он предлагал снизить налоги на средний класс, повысить налоги на богатых и корпорации, создать более хорошую и честную систему здравоохранения и увеличить расходы правительства на инфраструктуру.
Но экономический план, предложенный президентом Клинтоном в феврале 1993 года, оказался полной противоположностью его предвыборной платформе. Вместо снижения налогов для среднего класса план подразумевал повышение налогов в целях сокращения дефицита федерального бюджета.
Джо Байден вряд ли сделает подобный разворот на 180 градусов. В этом нет необходимости, так как долгосрочные процентные ставки сегодня находятся ниже 1% по сравнению с 7% в начале 1990-х годов.
Но господин Байден и его команда экономистов унаследуют дефицит федерального бюджета объемом $3 трлн или больше. И здесь риск заключается в том, что большой стимулирующий пакет может спровоцировать нежелательные изменения на долговом или валютном рынке. Поэтому ни для кого не должно стать сюрпризом, если фискальный план Байдена окажется нейтральным.
Таким образом, сегодня главная надежда инвесторов на рынке акций возлагается на принятие нового пакета стимулов до выборов 3 ноября. Однако до этой даты остались считанные недели, и Конгресс, вероятно, даже не будет проводить заседания накануне выборов.
Инвесторам необходимо понять, что победа Байдена не гарантирует ни большего, ни лучшего пакета стимулов. Зато она создаст высокую неопределенность. Кроме того, новая администрация начнет работать не раньше 20 января, после чего потребуется несколько месяцев для разработки и принятия нового стимулирующего закона.
Рынок акций не любит неопределенности, а риск неопределенного будущего растет с каждым днем бездействия Конгресса.
Подготовлено ProFinance.ru, автор: бывший главный экономист по США Deutsche Bank и бывший главный экономист Alliance Bernstein ($600 млрд под управлением) Джозеф Карсон
По теме:
Рынок акций лишился поддержки ФРС и Белого дома
Alliance Bernstein: на рынке акций надулся пузырь похлеще дот-комов
