Снижение курса доллара обычно способствует росту торговли, повышает устойчивость мировой экономики и сокращает торговые дисбалансы, однако падение, продолжающееся с начала пандемического кризиса, вряд ли приведет к подобным последствиям.
Отчасти это объясняется тем, что на фоне необычной динамики мировых валют появились победители и побежденные, а также тем, что само по себе распространение вируса подрывает способность экономик к адаптации. С начала июня доллар лишился былой популярности среди инвесторов, которые раньше считали его надежным убежищем, теперь же он стал немодным активом. Индекс доллара снизился более чем на 9% по сравнению с мартовским пиком, спровоцированным кризисом.
Инвесторы больше не верят в доллар
По мнению многих валютных аналитиков, причин для владения долларами становится все меньше. Снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США для борьбы с Covid-19 уничтожило разницу между США и другими развитыми экономиками.
Между тем доверие инвесторов к перспективам еврозоны и евро растет из-за неспособности американского правительства принять такие же эффективные меры для контроля коронавируса, как ведущие европейские и азиатские правительства, а также благодаря созданию Европейского фонда восстановления в размере €750 млрд для восстановления экономики континента после пандемии.
«Доллар скатился на медвежий рынок. Мы считаем, что не в ближайшие несколько недель, но в течение следующих пяти лет доллар может ослабнуть на 15-20% по отношению к корзине аналогов», — заявил Аарон Херд, старший портфельный менеджер State Street Global Advisors.
Аналитики JPMorgan считают, что «скорее всего, на доллар больше повлияет относительный рост, а не более высокие ставки в США. .. Высокая заболеваемость в США. .. и политическая обстановка, вероятно, будут тормозить доллар». Падение доллара, скорее всего, положительно скажется на развитых экономиках — до тех пор, пока оно не превратится в хаос. На протяжении десятилетий в США существует постоянный дефицит торгового баланса и текущего счета, а более слабая валюта усиливает конкурентоспособность американского экспорта, повышая стоимость импорта из других развитых экономик.
Летний спад
Наряду с ростом внутреннего спроса, которому может способствовать фонд восстановления ЕС, это должно помочь сбалансировать глобальную экономику с более высоким уровнем спроса, хотя эффект может быть не очень сильным, если США по-прежнему будет иметь больше доступа к дешевым финансам, чем другие страны.
Но не все участники мировой экономики страдают из-за падения доллара. Индекс доллара определяет стоимость американской валюты по отношению к корзине валют развитых стран, в которой доминирует евро. Валюта еврозоны занимает 57.6% в валютной корзине, также в нее входят иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк.
Однако индекс не включает валюты развивающихся стран, тогда как доллар США вырос по отношению к большинству из них с начала пандемии. С марта доллар прибавил почти 25% по отношению к бразильскому реалу, а к мексиканскому песо и российскому рублю — более 10%.
Такие валютные колебания угрожают подорвать перспективы мировой экономики. Согласно традиционной экономике, валюты большинства развивающихся стран выигрывают от ослабления по отношению к доллару, поскольку это приводит к росту спроса, как за счет повышения конкурентоспособности экспорта, так и за счет повышения цен на импорт.
Негативные последствия для мировой экономики
Экономисты опасаются, что этот аргумент не сработает. Торговля развивающихся и развитых стран в основном выражена в долларах, поэтому их экспорт не становится конкурентоспособнее при ослаблении местных валют. Это означает, что спрос растет гораздо медленнее, о чем говорится в недавнем исследовании МВФ. И поскольку импорт из других развивающихся экономик также оценивается в долларах, это подрывает не только импорт из США, но и общую торговлю.
При этом данный эффект усугубляется из-за коронавируса. Самый крупный вид экспорта, который оценивается в национальной валюте — туризм — сильно пострадал из-за ограничений на поездки, при этом ситуация осложняется еще больше при ослаблении EM-валют.
Правительства и компании в развивающихся странах, которые брали кредиты в долларах, находятся на грани, потому что им требуются более высокие внутренние доходы для финансирования существующих заимствований.
МВФ утверждает, что такое сочетание, скорее всего, негативно скажется на мировой экономике. Укрепление доллара по отношению к развивающимся странам «вероятно, усилит краткосрочный спад в мировой торговле и экономической активности», заключили аналитики МВФ. Стивен Кинг, старший советник HSBC, считает, что даже те экономики, которые выиграли от валютных колебаний на фоне пандемии, вряд ли смогут извлечь из этого большую выгоду.
Рост курса национальной валюты по отношению к доллару «немного снизил бы потребность в финансировании развивающихся рынков, но недостаточно, чтобы компенсировать последствия пандемии и потерю финансовых возможностей», добавил он.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
По теме:
Pimco: доллару придется преодолеть много препятствий, если он попытается подорожать
