На фото: статуи в защитных масках в одном из районов Токио/Reuters
В понедельник, через 88 дней после того, как Япония приняла решение о временной изоляции, в Большом Токио отменили чрезвычайное положение из-за Covid-19. Этот район является сердцем финансовой системы Японии, в нем проживает почти треть населения страны, и на его долю приходится половина ее личного потребления.
В прошлом подобный экономический сигнал мог вызвать изменения в иене — скорее всего, спад, вызванный ростом зарубежных ставок со стороны японских инвесторов. Но пока сдвиги почти незаметны. Японская валюта продолжает работать дома: застряв в диапазоне между Y106 и Y108 по отношению к доллару, вблизи от той зоны, в которой она оставалась задолго до вспышки коронавируса и из которой она рискнула ненадолго выйти во время паники в начале-середине марта.
Затишье перед бурей
Столь длительная стабильность этого ключевого валютного курса сама по себе имеет большое значение. Согласно одной точке зрения, затишье свидетельствует о скором завершении эры слабой иены.
В течение многих лет пара доллар-иена сильно зависела от аппетита к риску, геополитики, торговых и инвестиционных потоков. Теперь длительное затишье красноречиво говорит об отсутствии глобальной уверенности, и чем дольше курс остается в районе Y107, тем труднее предсказать, что может вывести иену из равновесия. По мнению стратега NatWest Markets по валютным рынкам Мансура Мохи-Уддина, это также говорит о том, что, когда спокойствие действительно нарушится, иена прорвется через предполагаемые уровни поддержки и потрясет самодовольный рынок.
Когда в понедельник в Токио начались торги, выход города из чрезвычайной ситуации стал лишь одним из многих катализаторов событий, которые в прошлом могли бы потрясти иену. Валюта-убежище могла быть получить поддержку за счет массовых протестов в Гонконге и обвала индекса Hang Seng; роста напряженности между Вашингтоном и Пекином; минимальных рейтингов одобрения кабинета Синдзо Абэ с тех пор, как он стал премьер-министром в 2012 году; и опасений по поводу второй волны Covid-19 в США.
Но, как отмечает валютный стратег Nomura Юдзиро Гото, если присмотреться поближе, на самом деле у рынка не так много возможностей для дальнейшего роста. И хотя президент США Дональд Трамп критикует Китай из-за событий в Гонконге, скорее всего он будет сдерживать себя в год выборов, чтобы сохранить важные экономические отношения. Опасения по поводу изнурительной «второй волны» заболевания — особенно в США — уравновешиваются низким уровнем смертности в Японии и, по-видимому, успешной борьбой с вирусом на первых стадиях. Перспектива политического провала Синдзо Абэ (и соответственно возможность чуть более жесткой политики Банка Японии) компенсируется устойчивой позицией лидера страны.
По словам аналитиков, огромные инвестиционные потоки также предполагают определенное равновесие. В феврале и марте, когда признаки спада во внутренней экономике Японии становились все более очевидными, а пандемия казалась все более разрушительной, иена стала расти благодаря так называемой «безопасной» торговле, но резких скачков не было. Валютный курс не опустился ниже Y100. Отчасти это объясняется тем, что в течение этого периода японские инвесторы — во главе с государственным пенсионным инвестиционным фондом объемом $1.4 трлн — обеспечили рекордный отток средств в зарубежные облигации, удерживая иену на месте.
Смена режима
Однако несмотря на сбалансированность факторов, обеспечивающих стабильность иены, некоторые утверждают, что Covid-19 в конечном счете обнажит слабость иены, которая лежала в основе эры «Абэномики»: как отмечает валютный стратег JPMorgan Тору Сасаки, «теперь мы видим риск многолетнего повышения курса иены после обесценивания в течение последних нескольких лет».
Он осторожничает, избегая прогнозов о серьезных изменениях в краткосрочной перспективе. Но руководствуется тем, что рано или поздно глобальная рецессия нанесет удар, подтолкнув иену вверх, как это было во время предыдущих рецессий.
Covid-19 вынудил многие центральные банки прибегнуть к количественному смягчению, стимулируя японских инвесторов держать деньги внутри страны, при этом такие продукты, как обеспеченные кредитные обязательства, закупленные японскими банками до вируса, теперь считаются уязвимыми. Все это говорит о том, что иена возвращается домой.
«Мы также отмечаем, что во время прошлых экономических рецессий в Японии, связанных с глобальной экономикой, японские корпорации как правило репатриировали почти всю свою зарубежную прибыль», — отметил Сасаки.
Проблема в том, что эти долгосрочные прогнозы, какими бы точными они ни были, подтверждают идею о том, что на данный момент валютный курс застрял на месте. Но эра Covid-19 напоминает о том, что рынки могут очень быстро перейти к новому режиму.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
По теме:
Активность на валютном рынке на этой неделе начинается со вторника
Спор США и Китая из-за Гонконга грозит обернуться новой торговой войной
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ рекомендовал продать фунт и купить иену
