Неспособность валюты увеличить прибыль может быть связана и с хеджированием дельты. Оптимизм инвесторов в отношении фунта не был столь высоким в течение достаточно долгого времени, но именно это, возможно, привело к тому, что рост валюты застопорился. Одной из причин, по которой стерлинг не может продолжить ошеломительное ралли октября, является, вероятно, чрезвычайно бычий уклон опционного рынка. С одной стороны, трейдеры деривативами, которые ожидают усиления британской валюты, могут подождать, чтобы ушла неопределенность вокруг выборов 12 декабря, прежде чем увеличивать бычьи ставки.
С другой стороны, инвесторы, торгующие опционами, стремятся продавать валюту на спотовом рынке каждый раз, когда она растет, чтобы защитить стоимость своих опционных контрактов — практика, известная какдельта-хеджирование.
Ставки на укрепление фунта выросли до уровня, невиданного ранее в этом году, после того, как премьер-министр Борис Джонсон заключил в прошлом месяце сделку по Brexit и получил предварительное одобрение со стороны законодателей. Спрос на ванильные стерлинговыекол-опционы в октябре превышал спрос на путы на 50%. В течение первых девяти месяцев года он оставался практически идеально сбалансированным, свидетельствуют данные Депозитария Trust & Clearing Corporation.
Средний прогноз опрошенных Bloomberg аналитиков предполагает, что по итогам года фунт стерлингов вырастет почти на 6% до $1.29. Валюта в четверг торгуется около 1.2940 доллара. В ноябре мало что изменилось после роста на 5.3% в прошлом месяце, который был самым большим с 2009 года. Безусловно, вялость фунта также имеет более прямую причину — валюта уже показала звездное ралли, поднявшись более чем на 8% от трехлетнего минимума сентября, и это означает, что большинство краткосрочных трейдеров, вероятно, пока удовлетворены доходностью.
Несмотря на то, что страх Брексита без сделки сошел на нет, некоторые аналитикипо-прежнему обеспокоены тем, что слабеющая экономика Великобритании и перспектива сложных торговых переговоров с Европейским союзом могут обуздать силу фунта. Риски, связанные с голосованием в следующем месяце — особенно перспектива подвешенного парламента или коалиции во главе с лейбористской партией — также рассматриваются как препятствия для валюты.
Тем не менее, большинство предварительных опросов о том, кто победит на выборах, указывают на усиление фунта — Bank of America Merrill Lynch обещает ралли почти на 8% в 2020 году в реакции на победу правящей Консервативной партии, которая положит конец тупику Brexit.
Однако, чтобы случился новый существенный рост, некоторые из оставшихся опционов должны истечь или быть перенесены (переэксперированы), чтобы освободить место для появления нового бычьего импульса. Только в четверг на 3.38 миллиарда фунтов стерлингов (4.4 миллиарда долларов США) должны истечь опционы по страйк-ценам, варьирующимся от 1.2945 до 1.3000 доллара США.
Василис Караманис, Афины, Bloomberg
По теме:
Топовые американские банки делают ставку на ралли фунта стерлингов
