На фото: Уоррен Баффет, американский предприниматель, один из крупнейших и наиболее известных в мире инвесторов
Легендарный инвестор Уоррен Баффет, который не воспринимает всерьез инвестиционные качества золота, в своем убеждении приводит два недостатка: его нельзя широко использовать, и оно не способно что-либо породить. Но «оракул из Омахи» неправ. Золото, если присмотреться к нему поближе, всегда дает полезные наблюдения.
Золото как инвестиция не приносит прибыль и не генерирует потоки наличности, поэтому его цена по больше части определяется вторичным рынком. Другими словами, оно стоит столько, сколько люди готовы за него заплатить. С начала года металл подорожал почти на 20% и сейчас торгуется в районе отметки $1,500.
Очевидное различие между технологическими стартапами и так называемыми золотыми жуками состоит в том, что в случае последних мало кого интересуют прорывные отраслевые платформы, тогда как в золоте они видят инструмент хеджирования рисков, сопряженных с дефляцией цен на активы.
Традиционно цены на драгметалл редко фигурируют в обсуждениях «серьезных» инвестиционных стратегий. Но даже если вы не рассматриваете добавление золота в свой портфель, все же стоит следить за динамикой его цены, которая может послужить интересным сигналом на фоне повышенного внимания к макроэкономической статистике.
За последнее десятилетие развитие пассивных и систематических инвестиционных стратегий привнесло колоссальные изменения в структуру финансовых рынков. А интервенции Центробанков и сильно изменившийся регуляторный ландшафт повысили важность «нефундаментальных» инвестиций. Это инвестиционные решения, не основанные на анализе стоимости актива исходя из состояния бизнеса или экономических показателей.
В результате решения о покупке или продаже ценных бумаг меньше основываются на понятии ценности и больше — на не связанных с ней функциональных потребностях. Сегодня цены дают более скудную информацию, а значит, для инвесторов как никогда важно использовать фундаментальный анализ, долгосрочные капиталовложения и игнорировать краткосрочные ценовые колебания.
На фоне всех этих перемен структура рынка, которая претерпела наименьшие изменения — золото. Учитывая отсутствия концепта фундаментальной ценности (металл никогда не покупали и не продавали на основе этого понятия), базовые драйверы котировок остаются стабильными. В этом контексте золото можно назвать своеобразным источником мудрости на нынешних рынках.
Золото не будет прежним?
Если так, то это весьма неординарная мудрость. За последние десять лет динамика запутала ожидания даже самых преданных фанатов драгметалла. В годы после финансового кризиса многие инвесторы в золото предвкушали бычий рынок, но он так и не наступил.
В свете повсеместного использования программы количественного смягчения и кризиса суверенного долга в Европе сложно себе представить более благоприятную среду для золота в качестве средства хеджирования от инфляции. Учитывая хрупкость финансовой системы, разлаженную политику и угрозу для фиатных денег, как золото могло не привлечь покупателей? Все потому, что в отличие от исторических трендов, в этот раз инфляция не выросла на волне количественного смягчения, а упала.
Причем цены на нефть удивляют даже когда инфляция ускоряется. Поскольку золото считается альтернативным доллару средством хранения, от него следует ожидать движения в противоположном USD направлении. Но в последнее время металл демонстрировал приличный рост, несмотря на укрепление американской валюты. Признаки того, что цены на золото противоречат общепринятым представлениям, говорят о том, что нам следует копнуть немного глубже.
Так какой же посыл несут нам цена на золото сегодня?
На этот вопрос есть два совершенно разных ответа. Первый: теоретическая ценность золота (как актива, который не приносит прибыль), должна расти по мере роста числа активов с отрицательной доходностью. В этом случае рост котировок металла является признаком того, что отрицательные реальные ставки будут сохраняться, а рецессия, которая уже учтена в ценах многих классов активов, будет более глубокой, чем предполагает консенсус-прогноз.
В этом аргументе есть слабые места. Да, количество активов с отрицательной доходностью находится на исторических уровнях, но их доходность мало что говорит о перспективах экономики, но влияет на структуру рынка.
Альтернативное объявление заключается в том, что цены на золото могут сигнализировать о подъеме инфляции. Это выглядит менее вероятно, даже при более мягкой финансовой политике. Но после финансового кризиса цены на золото, похоже, действительно сигналили о том, что количественное смягчение не приведет к ожидаемому росту инфляции.
Если в этот раз металл подает нам сигналы о росте инфляции, инвесторам следует обратить на это внимание, учитывая влияние, которое эта тенденция окажет на цены активов по всем рынкам.
Обычно считается мудрым прислушиваться к Баффету. Но в свете сейсмических сдвигов в структуре рынка, которые произошли за последние годы, золото вполне может послужить индикатором не только поведения инвесторов, но и ожиданий на экономическом фронте.
По теме:
Золото взлетит до $2000 за унцию — Citigroup
Прогноз по нефти, золоту, и другим металлам от банков и инвесткомпаний
