Завтра — август, традиционный месяц финансовых кризисов

Развивающиеся рынки нуждаются в сильном сигнале к дальнейшему смягчению монетарной политики от ФРС, чтобы избежать очередного жестокого августа.

Индекс Bloomberg, который отслеживает отдачу от сделоккэрри-трейд с восемью валютами развивающихся стран, финансируемых за счет коротких позиций по доллару.

Развивающимся рынкам (ЕМ) может потребоваться больше, чем снижение процентных ставок в США, чтобы избежать попадания в ловушку августа. Отдача от сделок на разнице процентных ставок (кэрри-трейд) в следующем месяце, одном из самых жестоких для данного класса активов, будет зависеть от того, даст ли Федеральный резерв сегодня инвесторам уверенность в том, что ставки будут снижены как минимум на 50 базисных пунктов к концу года.

«Если ФРС выступит с „голубиной“ риторикой и оставит дверь открытой для еще одного снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, то я думаю, что глобальное цунами смягченияденежно-кредитной политики будет продолжаться, и это будет помогать высокодоходным активам», — сказал Тодд Шуберт, руководитель отдела исследований инструментов с фиксированной доходностью в Bank of Singapore Ltd.

Это было бы хорошей новостью для валют стран с формирующимся рынком, которые большую часть июля провели в перетягивании каната между распродажами акций на фоне опасений по поводу глобального роста и ралли местных облигаций на фоне охоты на доходностью. Это также помогло бы сохранить доходность в августе, когда ликвидность традиционно падает, так как многие инвесторы берут отпуск для своих летних каникул. 

Индекс Bloomberg, который отслеживает отдачу от сделоккэрри-трейд с восемью валютами развивающихся стран, финансируемых за счет коротких позиций по доллару, падал в августе семь раз за последние 10 лет августа. Он упал на 7% в прошлом году, что стало самым большим падением за этот месяц, согласно данным, собираемым с 1999 года. Этому способствовал валютный кризис в Турции, где лира пережила сильную девальвацию из-за испорченных отношений Анкары и Вашингтона. Падение лиры повлекло за собой падение других валют ЕМ.

«Август часто нестабилениз-за шоковых событий — политических и экономических — в период низкой ликвидности и нежелания покупателей вмешиваться, за исключением случаев, когда цены ниже нормальных», — сказал Ричард Сигал, лондонский старший аналитик по развивающимся рынкам в Manulife Asset Management. «Рост в высокодоходных активах был долгим и сильным, и с этой точки зрения осталось не так много боеприпасов. Поэтому самые большие риски — это продолжительность ралли и высокая цена плюс возможность политического сюрприза».

Страны с более высокими политическими рисками, включают Аргентину, где в октябре пройдут президентские выборы, и Турцию «с неизвестными возможными политическими заявлениями или директивами» от президента Реджепа Тайипа Эрдогана, сказал Сигал. Тем не менее, по словам Шуберта из Банка Сингапура, самая большая угроза будет исходить из любой эскалации торговой напряженности между США и Китаем.

Что было в июле:

• Средняя доходность долга развивающихся рынков в местной валюте упала до рекордно низкого уровня около 4.27% по состоянию на 22 июля, по данным совместного индекса Bloomberg и Barclays, поскольку инвесторы по всему миру искали более высокую доходность на фоне все боле глубокого погружения доходности долга развитых стран в несколько триллионов долларов в плоскость отрицательной доходности.
• Ценовые колебания были подавлены, поскольку инвесторы готовились к волне глобального монетарного смягчения.
• Индекс подразумеваемой волатильности валют развивающихся стран, разработанный JPMorgan Chase, достиг самого низкого уровня с сентября 2014 года.
• Индекс волатильности ETF CBOE Emerging Markets снизился до самого низкого уровня с декабря 2017 года, так как акции упали на 1.6% в июле.
• Инвесторы изымали деньги из ETF iShares Core MSCI Emerging Markets в июле впервые с момента его создания почти семь лет назад. По состоянию на 30 июля чистый отток составил $523 млн.
• Лира превзошла коллег по ЕМ даже после того, как центральный банк при новом главе, назначенном президентом Реджепом Тайипом Эрдоганом, осуществил свое первое снижение ставки за три года.
• Аргентинский песо был худшей валютой перед президентскими выборами в октябре.
• Валютный индекс развивающихся рынков MSCI мало изменился.

По материалам Bloomberg

Нетти Исмаил, Дубай

Перевод: Дмитрий Полин

Эксперты ведущих банков советуют, как торговать накануне решения ФРС по ставкам

В среду ФРС начнет опасную игру, которая плохо кончится

Mizuho уверен, что ФРС «запудрит рынку мозги»

В среду ФРС начнет опасную игру, которая плохо кончится

Pimco и Bluebay наращивают покупку долга развивающихся рынков в местной валюте

Не ждите, что ЕЦБ и ФРС вдохнут жизнь в развивающиеся экономики