В преддверии заседания ЕЦБ чиновники Центробанка отмечают, что у них есть арсенал для задействования дополнительных мер поддержки на случай необходимости с целью поддержания экономического роста в Еврозоне.
У Драги может появиться соблазн принять меры на опережение и внести изменения в монетарную политику уже в этот четверг. Трейдеры закладывают в цену 30%-ную вероятность снижения депозитной ставки на 10 базисных пунктов.
Однако большинство экономистов ожидают, что сначала регулятор намекнет на снижение ставок, а уже в сентябре пойдет на этот шаг и вдобавок пообещает возобновить покупки активов. В пользу такого сценария есть следующие аргументы:
Ожидание действий ФРС
Федрезерв уже настроил рынки на снижение ставки на четверть процента в ходе ближайшего заседания, которое состоится на следующей неделе. Таким образом, Центробанк снизит стоимость кредитования впервые более чем за десять лет. Ранее инвесторы закладывали в цену более агрессивное смягчение, но ряд чиновников банка умерили эти ожидания, сославшись на все еще приличные экономические данные.
Если ФРС удивит рынки агрессивным шагом или анонсирует начало цикла смягчения, евро может укрепиться. Это в свою очередь окажет понижательное давление на инфляцию и подавит рост экспорта в Еврозоне, усугубив положение экономики региона. Так что, возможно, действительно следует дождаться вердикта американского Центробанка, особенно в свете ограниченного пространства для снижения ставок ЕЦБ.
«Снижение ставки определенно потребуется, если произойдет ужесточение финансовых условий в Еврозоне в форме укрепления евро/доллара в ответ на снижение ставки ФРС. Мы ожидаем, что за Федрезервом последует и ЕЦБ», — комментирует стратег Credit Agricole Валентин Маринов.
Экономические данные
Ключевые показатели, которые проиллюстрируют состояние европейской экономики, выйдут после июльского заседания ЕЦБ. Статистика включает ВВП за второй квартал и свежие данные по инфляции. Любые дополнительные сигналы о том, как долго может продлиться замедление роста, помогут регулятору определиться с решением, особенно в свете того, что в последнее время статистика носит неоднозначный характер.
Свежие прогнозы
ЕЦБ, как правило, вносит изменения в монетарную политику, когда публикует свежие экономические прогнозы, поскольку пересмотренные оценки помогают объяснить мотивы расширения или сокращения стимулов. Следующие обновленные прогнозы будут представлены в сентябре.
В июне ЕЦБ прогнозировал средний показатель инфляции на уровне 1.3% в этом году и на отметке 1.6% в 2021 году. И осенью регулятор может пересмотреть эти оценки.
Ожидания рынка
Чиновники Центробанка утверждают, что не опираются на ожидания рынков при принятии решений, но и игнорировать их сложно.
Инвесторы не закладывают в цену полноценную вероятность снижения ставки на 10 базисных пунктов раньше сентября, и более раннее смягчение политики может послужить для инвесторов сигналом о том, что экономическая ситуация в регионе хуже, чем предполагается. Некоторые члены банка на прошлом заседании уже назвали участников рынка слишком пессимистичными, в связи с чем скорее всего захотят избежать формирования еще более мрачной картины в умах инвесторов.
Сложность механизма
И наконец, меры, о которых может объявить регулятор, потребуют тщательного обсуждения их применения. Большинство аналитиков утверждают, что снижение ставки по депозитам, которая уже находится на уровне −0.4%, потребует корректировки механизма регулирования банковских вкладов. Но пока у монетарных властей вряд ли есть единая позиция на этот счет.
Также ЕЦБ может потребоваться изменение программы покупки облигаций, и в этом контексте банку потребуется время на выявление возможных правовых последствий.
