Позавчера Путин дал Силуанову и Набиуллиной наказ — обеспечить россиян ипотекой в 6% по льготным категориям. И если вчера Росбанк говорил о том, что вопрос о снижении ставок ЦБ поставит не ранее сентября, то сегодня — после вчерашнего откровения Набиуллиной — он говорит уже про июль. У Набиуллиной нет выхода, как «взять под козырек» поручение президента. Нет, она конечно-же не снизит ставку на полпроцента сразу в этом месяце — иначе авторитет ЦБ сильно пострадает, поскольку инфляция пока составляет 4.9%. Но на четверть — да.
Рынок пока не знает, как на это реагировать: рубль качает без направления в обе стороны, и ставка тут вряд ли играет роль. Она будет в игре в случае, если иностранцы поверят в дальнейший рост цен на ОФЗ и принесут еще немного денег на российский рынок долга. Но надо понимать, что рост их доли на рынке ОФЗ с 25% до 30% вызван не столько связанными с Россией факторами, сколько обвалом доходности трежерис. А ФРС, как нам кажется, разочарует, рынки в июле. Она может вообще не снизить ставки. А рынки то «просят» полпроцента. В общем с тенденцией на рынке госдолга пока неясно. Также неясно, как предстоящее в июле снижение ставки ЦБР будет влиять на рубль. В первой половине года смягчение монетарной политики в России, по признанию аналитиков, служило фактором поддержки для рубля.
Что касается сегодняшнего дня. Выйдет отчет по занятости в Штатах. Он напрямую может повлиять на июльское решение ФРС по ставкам. Здесь тоже непонятно, какая будет реакция. Вроде бы, должно быть так: чем хуже (данные), тем лучше (для рубля и рисковых активов — смягчат условия кредитования, курс доллара упадет на форексе). Но мы полагаем, что будет совсем по другому — рубль пойдет за S&P 500. Тот осваивает новые просторы за гранью 3000. И поскольку он в аптренде, то однобоко воспринимает информацию. То есть его может устроить и плохой результат NFP — тогда ФРС точно снизит ставки в июле, и хороший результат — значит экономика США сильнее других, нужно покупать ее активы. Рубль посмотрит за реакцией иностранных инструментов — трежерис, акций, нефти, курса доллара — и только через эту призму воспримет отчет по занятости в США.
Аналитики, опрошенные как Рейтер, так и Блубмерг, в среднем прогнозируют июньское увеличение числа новых рабочих мест в США на 160 000 против майского роста на 75 000. Данные ADP в среду не дотянули до прогнозных. Данные по недельным обращениям показывают небольшое увеличение. А значит есть риск того, что сегодняшний отчет может выйти несколько похуже.
В любом случае, наше резюме: мы не склонны ждать какого-то четкого направление в рубле сегодня после 15:30 мск, но рывки в какую-то сторону, а, возможно, и в обе, возможны. На следующей неделе над рублем словно дамоклов меч нависнет обратная конвертация дивидендов. Но вряд ли это фактор, достойный внимания, так как далее следуют предстоящее смягчение политики ФРС и налоговый период. Смотрим также за РТС, который пытается развить ралли десятилетия, намереваясь закрепиться выше 1400. Конечно же, это тоже поддержка для рубля. В общем, «болото» в рубле пока сохранится.
Дмитрий Полин
Курс рубля готовится развернуть вниз?
ЦБ рассмотрит снижение ставки на 0.50% после слов Путина про ипотеку в 6%
Набиуллина раскритиковала госкапитализм и потребовала оставить ЦБ в покое
