Ситуация на фондовом рынке и перспективы экономики ухудшаются, считают в одном из крупнейших инвестиционных банков Уолл-стрит. Возобновление торгового противостояния и слабая статистика — от падения заказов на товары длительного пользования и капитальных затрат до спада в секторе услуг — вызывают беспокойство по поводу корпоративных прибылей и темпов экономического роста.
«Последние данные показывают, что на самом деле риски для корпоративного сектора и экономики выше, чем полагают многие инвесторы», — комментирует главный стратег банка Майкл Уилсон.
В частности, эксперт указывает на недавнее исследование IHS Markit, которое показало, что в мае активность в промышленном секторе упала к 9-дневному минимуму. Отчет также сигнализирует о «существенном замедлении» роста в секторе услуг. Последние отчеты, указывающие на ослабление экономики, отражают данные за апрель, а значит, ухудшения начались еще до очередного обострения торгового конфликта.
«Кроме того, многие ведущие компании могут начать сомневаться в своих ожиданиях восстановления во втором полугодии, хотя мы по-прежнему в это верим», — отметил Уилсон.
В прошлом году Уилсон был одним из главных медведей среди стратегов по фондовым рынкам и ожидал падения индекса S&P 500 до 2,750. К концу года его прогноз оказался самым точным, по данным CNBC.
Он не изменил своего прогноза и на 2019 год, часто предупреждая инвесторов о потенциальной ловушке медвежьего рынка в ближайшие годы. Пока в текущем году рынок опережает модель Уилсона — S&P 500 и Dow Jones Industrial Average выросли на 11.7% и 8.6% соответственно.
Во вторник фондовые площадки попали под распродажи, усугубив майские потери. Dow просел на 237 пунктов, а S&P потерял за сессию 0.8%. За месяц два индекса подешевели на 4.6% и 4.8% соответственно.
Прогнозы блекнут
При этом многие экономисты предрекают вялый рост во втором полугодии. А свою очередь, экономисты Morgan Stanley понизили свои прогнозы по росту ВВП США во втором квартале с 1.0% до 0.6%. На прошлой неделе J.P. Morgan пересмотрел свой прогноз на аналогичный период с 2.25% до 1.0%.
«Апрельский отчет по заказам на товары длительного пользования откровенно разочаровал, особенно компоненты заказов на капитальные товары и отгрузок. После слабого апрельского отчета по розничным продажам эти данные показывают, что экономика замедляет темпы роста после подъема в первом квартале», — пишут экономисты.
Производители от Deere и Polaris Industries до производителя компьютерных чипов Microchip и производителя инструментов Snap-On сетуют на обострение торговой войны между США и Китаем, опасаясь последствий для своего бизнеса. Напомним, ранее в этом месяце Белый дом повысил тарифы на импорт китайских товаров на $200 млрд с 10% до 25%, спровоцировав ответную реакцию Пекина.
«Мы придерживаемся мнения, что американская экономика подвержена риску более существенного замедления роста из-за прошлогоднего перегрева на фискальных стимулах. Это привело к давлению затрат на рабочую силу в корпоративном секторе, избыточным запасам и чрезмерно активному циклу капитальных затрат, который теперь возвращается к средним значениям, а это подразумевает расходы ниже тренда в течение нескольких кварталов», — пишет Уилсон.
Явление на долговом рынке
Эти риски находят отражение на рынке облигаций, где кривая доходности демонстрирует необычное явление.
Когда инвесторы считают, что экономика будет показывать здоровый рост, те, кто покупают американский госдолг в долгосрок, получают компенсацию в виде более высоких процентных ставок по сравнению с более краткосрочными бумагами. В нормальных условиях инвесторы зарабатывают больше на 10-летних облигациям, нежели на бумагах с погашением через несколько месяцев.
Но этот уклон кривой может меняться, когда инвесторы ожидают замедления экономики. Это явление происходило ранее в этом году, когда доходность 10-летних облигаций опустилась ниже доходности 3-месячных векселей. На Уолл-стрит это считается сигналом о надвигающейся рецессии. Во вторник кривая продолжила выравниваться — доходность 3-месячных бумаг составила 2.356%, а доходность 10-летних облигаций достигла 2.269%.
Некоторые инвесторы утверждают, что в этот раз все по-другому благодаря количественному смягчению ФРС. Но в Morgan Stanley видят совершенно иную картину. Анализ банка показывает, что скорректированная кривая впервые продемонстрировала инверсию в ноябре и с тех пор оставалась на отрицательной территории.
«Кривая доходности перевернулась в ноябре и с тех пор оставалась на отрицательной территории, превысив минимальный период, который требуется для формирования сигнала об экономической рецессии. Обратный отсчет начался шесть месяцев назад, и теперь мы прогнозируем появление рецессии на радарах», — резюмировал Уилсон.
По теме:
Morgan Stanley: кривая доходности точно сигнализирует обвал акций и рецессию в США
Morgan Stanley: США и Китай доиграются и спровоцируют обвал рынка акций
