Инвесторы все больше обеспокоены тем, что торговый конфликт между США и Китаем быстро превращается в новую холодную войну, при этом на передовой оказались высокотехнологичные компании.
Всего за месяц незначительное беспокойство рынков по поводу влияния торговой напряженности на технологические компании стало переходить в панику. Акции компаний-производителей полупроводников, таких как Nvidia, Qualcomm и Intel, опустились с рекордных высот, достигнутых после пузыря доткомов, а акции компаний, зависящих от китайских поставок, обвалились.
Речь не столько о последнем срыве торговых переговоров или даже неожиданном и частично отмененном запрете на сотрудничество американских компаний с китайским мобильным гигантом Huawei Technologies. Гораздо важнее, что длительный конфликт может не ограничиться тарифами в попытке перекроить глобальную технологическую отрасль, разделив ее на китайскую и американскую сферу влияния.
Но не все так страшно; по крайней мере, на данный момент рынки не верят, что миру угрожает еще одна холодная война, которая полностью убивает торговлю с Китаем.
Для студентов, изучающих внешнюю политику, мысль о том, что трения с Китаем выходят за рамки торгового дефицита США, вряд ли станет неожиданностью. Профессор Гарвардского университета Грэхам Аллисон десять лет назад назвал опасность конфликта с развивающимся Китаем «ловушкой Фукидида», и с тех пор это понятие вошло в универсальный язык дипломатов. По его мнению, конфликт между состоявшейся и восходящей державой не является исторически неизбежным. Просто есть мало примеров, когда удалось избежать конфликтов.
Ожидания рынка
Тем не менее, до недавнего времени рынок игнорировал возможность продолжительной борьбы за лидерство. По данным Goldman Sachs, акции быстро росли до середины апреля, поскольку казалось, что в переговорах по тарифам достигнут прогресс, а компании, связанные с Китаем, смогли обойти более широкий рынок. Например, 3 мая акции Qualcomm оказались всего в нескольких центах от максимума эпохи доткомов, а затем рухнули на 24% из-за того, что суд признал компанию виновной в нарушении антимонопольного законодательства. В апреле Intel достигла своего максимума с 2000 года и обвалилась на 24%, в то время как Nvidia потеряла 23%.
Из-за этого на рынках может возродиться пресловутая модель, которая часто возникает в случае геополитических рисков: игнорируйте их, а потом паникуйте. В прошлом году это стало очевидно после выборов в Италии, на которые инвесторы не обращали внимания два месяца, после чего внезапно появились опасения по поводу победы популистов. Возможно, рынок только начинает понимать, насколько серьезным может быть положение, если Китай и США развяжут новую холодную войну.
«Сейчас преобладает мнение, что удастся заключить торговую сделку, — отметила Изабель Матеос-и-Лаго, заместитель руководителя Official Institutions Group в компании BlackRock. Опасения в основном связаны с этой технологической конкуренцией, и людям нужно время, чтобы оценить последствия».
Последствия для компаний
Последствия могут быть ужасными для американских технологических компаний, которые переместили производство в Китай или продают свою продукцию в Китай. Им дорого обойдется поиск, обучение и, возможно, финансирование новых поставщиков в других местах, а кратковременные сбои могут лишить их возможности поставлять продукцию розничным торговцам. Это также может привести к тому, что американские производители высоких технологий окажутся отрезанными от прибыльного китайского рынка с крупнейшим в мире числом потребителей и с быстро растущей экономикой.
С другой стороны, это мало повлияло бы на крупные технологические компании, которые не зависят от Китая. И это одна из причин, почему Apple больше пострадала от активной распродажи, чем Amazon.com, Facebook, Netflix и Twitter, хотя и не так сильно, как производители чипов.
Изабель Матеос-и-Лаго считает, что новая холодная война будет гораздо более ограниченной, чем предыдущая: технологии затронуты главным образом из-за риска шпионажа или военного использования.
«Нарушения в технологическом секторе могут иметь последствия для национальной безопасности, которые просто отсутствуют при торговле обувью», — отметила она.
Но даже такой ограниченной по своему масштабу холодной войне нельзя дать полную оценку. Действительно, полупроводниковый сектор S&P 500 снизился на 19.8% по сравнению с пиковым значением, достигнутым 24 апреля, что гораздо больше, чем падение S&P 500 на 4.2% за тот же период. Но на данный момент полупроводниковый сектор за год вырос на 6.5%, и пока это вряд ли можно назвать катастрофой.
Непредсказуемый Трамп
Бен Инкер, глава отдела распределения активов в бостонской фирме Grantham, Mayo, Van Otterloo, не видит особых признаков того, что рынки учитывают в ценах новый железный занавес в сфере технологий. Безусловно, лоббисты технологических компаний будут яростно сражаться. И не факт, что агрессивные действия против Китая позволят набрать голоса, особенно если это подстегнет стоимость айфонов. В то же время Инкер сомневается, что кто-то сможет предсказать следующие действия Трампа.
«Возможно, это будут какие-то жесткие переговоры, которые закончатся рукопожатием, — заявил он. А, может, и нет».
По теме:
Список тех, кто отвернулся от Huawei, пополнился
Одним из ключевых «козырей в рукаве» Китая в торговой войне с США являются редкоземельные элементы
Goldman Sachs: Китай может нанести удар по Apple, и он будет болезненным
Все бегут от Huawei, как от чумы
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
