18+
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





23.04.19 20:59

Почему рынок никак не взлетит

Высокие цены на активы должны быть оправданы устойчивыми фундаментальными факторами, а Федрезерву необходимо поддерживать хрупкий политический баланс, поскольку экономика США по-прежнему опережает в развитии остальные крупные страны.

FIG.1


Неудивительно, что инвесторы все чаще говорят о возможном «взлете» рынка до конца 2019 года. В конце концов, волатильность, начавшаяся в четвертом квартале 2018 года, пошла на спад, обеспечив инвесторам приличную прибыль в первые четыре месяца этого года. Несмотря на вполне объяснимые причины для такого оптимизма, сценарий взлета не учитывает два неопределенных фактора, которые не связаны с торговыми и политическими вопросами, и на которые инвесторы не обращают особого внимания.

Первые четыре месяца 2019 года ознаменовались высокой доходностью, низкой волатильностью и положительной корреляцией, что обнадеживает инвесторов.

Доходность индекса S&P 500 по состоянию на 18 апреля составила 16%, в то время как индекс VIX снизился с 22 в начале года до 12. Фондовые рынки за пределами США также показали хорошие результаты: мировой индекс MSCI в этом году вырос на 16%; Euro Stoxx 50 поднялся на 7%, а индекс S&P/ASX 200, охватывающий Азию, прибавил 11%. Более того, инвесторы также зарабатывали на безопасных активах, хотя, согласно индексу Bloomberg Barclays Global Aggregate Treasuries Index, доходность составила всего 1%.

Исторический разворот

Основной движущей силой стал исторический разворот в политике ФРС, которая значительно смягчила финансовые условия, показав пример другим Центробанка.

После того как инвесторы снова поверили в то, что центральные банки хотят и могут бороться с финансовой волатильностью, рынки отбросили опасения: от торговой и политической напряженности до неизменно слабых данных из Европы. Действительно, рынки приветствовали решение ФРС не повышать ставки в этом году и прекратить сокращение баланса в сентябре, а также учли в ценах высокую вероятность снижения ставки к концу года.

По сути, доводы в пользу взлета рынка (с участием кучи инвесторов, которые не хотят остаться в стороне во время роста рынка, независимо от изменения фундаментальных рыночных факторов), означают дальнейшую поддержку ликвидности со стороны центрального банка на фоне дисбаланса инвестиционных портфелей и распространения индексных продуктов. Это синдром упущенной выгоды, который развивается примерно следующим образом: когда инвесторы убеждены, что центральные банки поддерживают рынки, низкая волатильность еще больше повышает их уверенность в том, что они вновь смогут выйти на рынок и расширить свои позиции, утраченные после мирового финансового кризиса (и общего чувства неуверенности в экономики, которое по-прежнему сохраняется).

Эта уверенность растет благодаря высокой стоимости активов, а также использованию индексных продуктов. Головокружительный успех IPO (первоначальное размещение акций), таких компаний как Zoom Technologies Inc. и Pinterest, и обратные выкупы корпоративных бумаг способствуют формированию фактора хорошего самочувствия, что может поднять рыночные индексы намного выше рекордных уровней.

Вероятность оптимистичного сценария

Рынки расценивали риски, связанные с этим сценарием, как временные по своему воздействию и полностью обратимые по своему ценовому эффекту. К ним относятся торговая напряженность, особенно между США и Китаем, а также между США и Европой; политическая неопределенность, связанная с Брекзитом, другие политические изменения в Европе и доклад специального прокурора Роберта Мюллера; а также геополитическая напряженность, например между Северной Кореей и США и между Ираном и Саудовской Аравией.

Однако это не самые важные риски, когда речь идет о возможном взлете. Напротив, риски связаны с тем, сможет ли ралли, в основном обусловленное ликвидностью, преодолеть два фактора: медленный и неопределенный переход к более сильным глобальным экономическим показателям, необходимым для поддержания высоких цен на активы; и хрупкий политический баланс, с которым сталкивается ФРС в условиях противоречивой мировой экономики. При этом США по-прежнему заметно опережают развитые страны; уже и так значительная разница в доходности между США и Германией расширяется еще больше, а доллар укрепляется.

Слабость европейской экономики вновь подтвердили данные индекса менеджеров по закупкам, которые показали сокращение в еврозоне в целом, а также во Франции и Германии. В Китае ситуация более оптимистичная, но остаются вопросы, связанные с долгосрочным воздействием усилий властей по стимулированию, включая потенциальные противоречия относительно мер, необходимых для работы экономики в условиях сложного перехода со средним доходом.

Америка обнадеживает

В то же время американские экономические показатели оказались более обнадеживающими. На прошлой неделе число заявок на пособие по безработице оказалось минимальным более чем за 50 лет, что говорит об устойчивости рынка труда, лежащего в основе потребления. А восстановление ежемесячных розничных продаж снизило опасения по поводу крупного экономического спада, несмотря на замедление производства. Однако хорошие новости для американской экономики ставят ФРС в трудное положение.

Протокол последнего заседания Комитета по открытым рынкам подтвердил, что кардинальные изменения в политике ФРС связаны с опасениями, что прогнозы по росту и инфляции в США будут понижены из-за более слабых международных показателей, волатильных финансовых рынков и торговой напряженности. Учитывая перспективы заключения торговой сделки между Китаем и США в последующие несколько недель и стабилизацию китайской экономики, эти опасения значительно сократились. При этом ФРС, возможно, будет проводить менее адаптивную монетарную политику уже в этом году, что идет в разрез с ожиданиями рынка.

Все это говорит о том, что рынок может так и не «взлететь» до конца года, если не произойдет оптимизация ликвидности и фундаментальных факторов, а ФРС не будет учитывать мнение рынка.

Автор статьи – Мохамед Эль-Эриан, главный экономический советник Allianz и автор книги «Единственная игра в городе»

По теме:

Petromatrix: жёсткость США в отношении Ирана грозит бедой

Инвесторы ругают Центробанки, а должны сказать им спасибо

Инвесторы слишком зациклены на угрозе рецессии

Нет волатильности, нет проблем

Подпишитесь на ProFinance.Ru в Яндекс.Новости, в Яндекс.Дзен, в Google Новости.


Последние новости:

23.04.19 18:45  |  В России упала добыча нефти 23.04.19 22:04  |  Пассивные инвесторы добрались и до рынка облигаций
Комментарии (всего 0)
 

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2023 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·