На самом деле, в среду Федеральная резервная система США сделала рынку валют подарок. Правда, не всем его представителям — лишь высокодоходным развитым и развивающимся валютам. Мы считаем, что озвученный ФРС прогноз, согласно которому ставки в этом году более не будут повышаться, отличная новость для быков по австралийскому и новозеландскому доллару, а также для целого списка валют сегмента Emerging Markets.
Обещание Федрезерва продолжать проявлять «терпение» способствует снижению волатильности и существенно повышает привлекательность операций carry trade, когда инвесторы занимают деньги в валюте страны с низкими процентными ставками и вкладывают средства в активы страны, где ставки более высоки.
В этом ключе мы считаем рубль одной из наиболее интересных валют с позиции carry trade.
Ранее мы уже отмечали, что вся шумиха вокруг законопроекта DASKA 2019, который предполагает новые более болезненные санкции против России и несет в себе риск запрета на покупку новых выпусков государственных облигаций, не затрагивает держателей тех выпусков, которые были приобретены до введения санкций.
Соответственно, сам факт того, что законопроект может быть принят, повышает интерес иностранцев к ОФЗ, пока санкции не введены. Собственно, именно это и наблюдалось последние недели.
Но теперь вишенку на торт положила ФРС.
Следует упомянуть о сохраняющихся рисках всплеска волатильности, который имеет отношение к переговорам США и Китая. Если две страны, действительно, скоро подпишут Меморандум о взаимопонимании, это снизит опасения в отношении замедления роста мировой экономики и станет дополнительным драйвером ралли развивающихся рынков. Рубля в том числе.
Но что, если США и Китая не договорятся? Рубль является одной из тех валют, на которую это окажет наименьшее (в сравнении с остальными) негативное влияние.
В настоящий момент агентству Bloomberg свои прогнозы по паре доллар/рубль предоставили 44 эксперта. Самый смелый прогноз на конец 2 квартала принадлежит датскому Jyske Bank: 62.22 рубля за доллар (прогноз предоставлен агентству 4 марта).
Мы полагаем, что курс USDRUB вполне способен за этот период протестировать 60 рублей за доллар при условии позитивного завершения переговоров США и Китая.
Риторика ЦБ РФ по результатам заседания Совета директоров в пятницу станет более миролюбивой. Намек на то, что ближе к концу году снижение ключевой ставки лежит на столе, повысит интерес нерезидентов к carry trade с рублем. Однако опуститься ниже психологической отметки 60.00 помешает тот же Банк России. Регулятор поспешит воспользоваться укреплением рубля, которое позитивно скажется на снижении инфляционного давления, и нарастит объемы покупок иностранной валюты в рамках выполнения бюджетного правила. Михаил Шульгин
