Повод и причина стремительного укрепления рубля были разные

Рынок боялся пакета новых болезненных мер против российского госдолга, а получил санкции против Сечина.

Курс рубля на торгах в пятницу 15 марта укрепился на 0.9% и достиг 64.83 за доллар. Это наилучшее значение с 8 августа 2018 года, когда российская валюта резко обесценилась в ответ введенные против РФ санкции.

Такое поведение рубля удивило многих экспертов и рыночных наблюдателей, поскольку не сопровождалось стремительным взлетом цен на нефть (те даже снизились в пятницу) или стремительным ослаблением американской валюты на внешнем рынке.

Повод

Говоря о причинах такого движения валютного курса, следует прежде упомянуть о поводе. Поводом, на наш взгляд, как не удивительно опять стала новость о введении санкций. Если 8 августа ограничения США в отношении России объяснялись виной в отравлении Скрипаля, то сегодня США, ЕС и Канада аргументировали санкции агрессивными действиями РФ в Черном море и Керченском проливе, а также аннексией Крыма.

Получается, рынок несколько месяцев боялся введения новых болезненных ограничительных мер в отношении банковской системы, покупок новых выпусков государственных облигаций и даже ходили слухи об отключении от SWIFT, а получил санкции против 15 предприятий оборонного комплекса и 114 физических лиц, включая Игоря Сечина. Для главы Роснефти это, безусловно, событие неприятное, хотя, в какой-то мере, даже почетное. Для рынка это стало сигналом того, что беда была не такой большой, как ожидалось.

Причина

Теперь о причинах роста российской валюты в пятницу. Они чисто технические. В сегодняшнем ночном обзоре наши аналитики указали, что курс USDRUB находится между двух ключевых уровней: поддержка в районе 65.15 и сопротивление в районе 65.60. Пробитие той или иной границы приведет к заметному изменению курса. Конечно, мы не знали о санкциях, но было понятно, что, получив повод выйти из установленного коридора, курс отреагирует активным развитием движения.

Дальше как кольца на стержень можно нанизывать ряд мелких факторов, которые в совокупности привели к наблюдаемому результату: вечер последнего торгового дня недели, ликвидность рынка ниже среднего, стоп-приказы на продажу ниже ключевой поддержки, которая в марте после трех атак осталась неповрежденной и т. д.

Смотря объективно, в росте рубля нет ничего удивительного, хотя формируемая многими аналитиками картина восприятия перспектив курса, скорее настраивала увидеть ослабление российской валюты. Однако:

• нефть на этой неделе обновила 4-месячный максимум;
• страсти вокруг парламентских голосований по Brexit в Великобритании завершились очень неплохим для развивающихся рынком шансом на соглашение по выходу страны из ЕС;
• Минфин на этой неделе разместил ОФЗ на рекордные 91.5 млрд рублей, отражая высокий спрос на активы,
• на этой неделе ЦБ РФ сообщил, что положительное сальдо торгового баланса России в период январь—февраль выросла на 1.3% до $29.5 млрд.,
• а впереди мартовский налоговый период.

Так почему бы рублю и не скорректировать свои позиции в сторону укрепления? Нужен был повод. И рынок его получил.

Что ждет в будущем

Мы не будем удивлены, если в ближайшие 2 недели рубль дополнительно улучшит свои позиции, хотя USDRUB ниже 64.00 выглядит довольно маловероятным событием. Но мы не ожидаем, что укрепление российской валюты превратится в устойчивую тенденцию. Дело в том, что нефть подорожала, а у Банка России есть отложенный спрос, обусловленный тем, что с августа по середину января регулятор не покупал валюту на рынке. Поэтому ЦБ может воспользоваться укреплением рубля и увеличить масштабы ежедневных покупок валюты в рамках бюджетного правила. Это действенная мера, которая способна отобрать у российской валюты потенциал к росту. Михаил Шульгин