Число сторонников стимулирования растет с каждым днем. В частности, это мнение разделяет Westpac Bank, который первым их четырех крупнейших австралийских банков начал прогнозировать снижение стоимости кредитования на прошлой неделе.
Сам Центробанк пока утверждает, что монетарная политика сбалансирована. При этом регулятор дал понять, что устойчивый рост уровня безработицы или отсутствие дальнейшего прогресса в достижении целевого уровня инфляции могут заставить его снова понизить ставку.
Акцент банка на уровне безработицы в частности привлек пристальное внимание рынков, а значит, любые изменения индикаторов рынка труда, особенно опережающих, приобретают особенную значимость для инвесторов в контексте будущих действий Центробанка.
Однако уровень безработицы является запаздывающим индикатором, который говорит об условиях на рынке труда в прошлом, а не в будущем. Это означает, что любые ухудшения условий на австралийском рынке труда могут и не отражаться на статистике в течение нескольких месяцев, оттягивая потенциальную поддержку экономики со стороны более мягкой монетарной политики.
Вместо того чтобы фокусироваться на свежих показателях безработицы и инфляции при определении будущего курса политики РБА, Эндрю Тисехарст экономист и инвестиционный стратег Nomura, считает, что подтолкнуть Центробанк к действиям может другой фактор.
«Мы думаем, большее значение имеют показатели экономического роста, нежели инфляции. Это могут быть признаки существенного замедления роста на глобальном или местном уровне или ухудшение ситуации на рынке труда», — говорит эксперт.
Экономическая картина
Позиция Nomura вполне оправдана, учитывая, что экономический рост играет одну из ключевых ролей в определении перспектив и занятости, и инфляции. Большинство экономистов полагает, что темп трендового роста экономики Австралии — уровень, на котором инфляция и ВВП должны показывать стабильность — на сегодняшний день находится в районе 2.75% в годовом эквиваленте.
Если верить прогнозам, рост ниже этих темпов подтолкнет безработицу к росту и надавит на инфляцию, что потребует от РБА дальнейшей поддержки.
Отчет по ВВП Австралии за четвертый квартал вый1дет только 6 марта. В Nomura предполагают, что показатель останется без изменений, на уровне 1.5% как минимум до конца 2020 года.
При этом Тисехарст признает, что в свете последних тенденций в статистике по потребительской активности и рынку жилья, банк может перейти к прогнозированию снижения ставки РБА.
«Показатели потребительских расходов в четвертом квартале выглядят относительно слабыми, как и в предыдущем квартале. И мы прекрасно понимаем, что любая попытка стимулирования роста сбережений в условиях медленного роста зарплат может ударить по расходам потребителей в будущем. Мы также опасаемся, что замедление роста во втором полугодии может продолжиться и в этом году, несмотря на довольно благоприятные результаты деловых исследований и вакансий», — предупреждает эксперт.
Скорее вниз, чем вверх
«Аналогичным образом, скромное ускорение темпов роста зарплат в период ограниченной ценообразовательной способности может ударить по прибылям или усилиям в управлении расходами в других секторах, включая потенциальное замедление темпов найма. Учитывая, что инфляция находится ниже целевого уровня на протяжении двух лет, а цены на жилье падают умеренными темпами, беспокойство по поводу финансовой стабильность сейчас больше предполагает снижение ставки, нежели ее повышение», — добавил Тисехарст.
Если РБА решит, что дальнейшее смягчение политики необходимо, однократным снижением ставки он вряд ли ограничится. По мнению эксперта, регулятор, скорее всего, понизит стоимость кредитования на 25 базисных пунктов дважды.
Если Центробанк действительно пойдет на этот шаг, нет никакой гарантии того, что он будет придерживаться сценария дальнейшего снижения в последующие месяцы после выхода квартального инфляционного отчета, и вряд ли будет сигнализировать о понижении заранее, учитывая, что дополнительное смягчение политики уже заложено в ценах.
«На наш взгляд, РБА никогда не волновался по поводу управления рыночными ожиданиями и, скорее всего, будет придавать снижению ставки большее значение и пытаться максимизировать эффект от такого шага», — резюмировал инвестиционный стратег Nomura.
По теме:
Опрос Reuters: РБА повысит ставки не раньше, чем через два года
Хеджфонды в австралийском долларе устроили «перетягивание каната»
