Отскок цен на активы развивающихся стран вызвал противоречивый отклик в аналитической среде. Кто-то считает, что пришло время купить, кто-то не может держать позицию долго, а кто-то и вовсе ждет армагеддон на ЕМ.
Некоторые управляющие фондами обращаются к тактическим сделкам на развивающихся рынках, открывая и закрывая позиции всего в течение нескольких недель, вместо того, чтобы делать долгосрочные ставки. Они опасаются, что риски для глобального роста ограничат потенциал последнего ралли ЕМ. Управляющий AMP Capital Investors Ltd. Надер Наими, который правильно предсказал продолжение распродажи на развивающихся рынках в сентябре, сказал, что добавил позиции после падения в прошлом месяце, но будет стремиться выйти, когда последний всплеск пессимизма сойдет на нет. Сингапурский Vantage Point Asset Management уже частично зафиксировал прибыль в этом месяце, продав некоторые из активов, которые приобрел в октябре после падения котировок.
Хотя акции развивающихся рынков по-прежнему дешевы по сравнению с их американскими аналогами, управляющие менеджеры скептически относятся к тому, что ралли этого месяца будет продолжаться. Индекс MSCI для акций развивающихся стран изо всех сил пытается преодолеть свою 50-дневную скользящую среднюю. Раскол Конгресса США снижает шансы на дополнительное снижение налогов и другие фискальные стимулы.
«Я не думаю, что на рынке сложились условия, чтобы покупать и держать, - говорит Наими, отвечающий в AMP Capital за динамические инвестиции. - Это рынок тактических сделок».
У инвесторов по-прежнему есть много поводов для беспокойства, включая торговые трения США и Китая и возросший риск перебоев в работе правительства США после утраты президентом Дональдом Трампом полного контроля над Конгрессом, сказал Наими. Кроме того, ожидается дальнейшее повышение ставок Федеральной резервной системы и сокращение долларовой ликвидности в процессе количественного ужесточения, говорит он.
Еще одним испытанием для рынка стали итоги заседания ФРС. Федеральная резервная система США сохранила уровень ключевой процентной ставки в четверг и сообщила, что продолжающийся уверенный рост занятости и расходов домашних хозяйств удерживает экономику на правильном курсе. ФРС отмечает, что инфляция остается около 2-процентного ориентира, безработица падает, а риски для экономического прогноза “в целом сбалансированы”. Руководство немного беспокоит некоторое замедление инвестиций по сравнению с быстрым ростом, отмечавшемся в текущем году, что может оказать сдерживающее влияние на будущий экономический рост. Развивающимся рынкам это не понравилось, курс доллара ответил ростом.
Компания Goldman Sachs Asset Management заявила в своем аналитическом отчете от 2 ноября, что она останется «нейтральной» по валютам развивающихся рынков, пока не появятся признаки возврата к прежним темпам роста мировой экономики. Международный валютный фонд в прошлом месяце понизил прогноз по мировой экономике впервые за два года, включая его прогнозы для экономики США.
Недавний отскок, вероятно, был вызван «закрытием короткой позиции», поскольку инвесторы закрывали часть своей чрезмерной медвежьей ставки в активах развивающихся рынков. Так считает Николас Феррес, главный специалист по инвестициям в Vantage Point в Сингапуре. Ставки против развивающихся рынков были чрезмерными к концу октября, когда акции торговались на «заниженных уровнях», сказал он.
«Недавний поток новостей, вероятно, увеличил риск замедления роста экономики и прибылей компаний во второй половине 2019 года», - сказал Феррес. «Тактически, у нас позитивный настрой на конец года. Однако мы опасаемся, что февраль и октябрь 2018 года были всего лишь вступительным актом для чего-то более крупного, который ждет нас впереди».
Отскок развивающихся рынков будет устойчивым, если Трамп и президент Китая Си Цзиньпин «согласятся на перемирие в ходе торговой войны» на саммите Группы 20 в Аргентине в конце этого месяца, считает Алан Ричардсон, управляющий инвестициями в Гонконге в компании Samsung Asset Management Co. В последние недели он купил индийские и индонезийские активы, который числятся среди крупнейших жертв усиления доллара.
«В этом цикле так много событий, связанных с политикой, я уверен, что каждый получит только половину того, что хочет», - сказал Ричардсон. «Это самый большой риск».
По теме:
Развивающиеся рынки: гиблое дело или уникальная возможность - The Financial Times
