Лидеры рынка не радуют результатами в этом сезоне отчетности. По мнению экспертов Morgan Stanley, это тревожный сигнал о том, что ралли на фондовых рынках исчерпало себя.

Несмотря на то, что более 85% корпораций в составе S&P 500 показали квартальные результаты выше прогнозов аналитиков, проциклические компании, которые, казалось бы, должны фиксировать хорошие показатели прибыли, оказались в хвосте рынка. Даже лидеры этого года не показывают солидных результатов – показатели прибыли не оправдывают прогнозов от Netflix до Facebook.

На этом фоне возрастают риски коррекции акций после июльского ралли. А учитывая растянутое позиционирование, трехдневное снижение, которое началось в четверг, только усугубится, предупреждают аналитики Morgan Stanley.

 «Продажи только начались, и эта коррекция будет самой масштабной с февраля. Причем на сей раз падение бумаг может оказать гораздо более ощутимое влияние на средний инвестиционный портфель, если предводителем распродаж будет технологический и потребительский секторы, а также компании с малой капитализацией, как мы и ожидаем», - комментируют стратеги банка. 

 В понедельник Nasdaq Composite просел на 1.4%, потеряв за последние три дня 3.8%. От январского максимума до 8 февраля индекс подешевел почти на 10%.  

Некоторые невыраженные движения на рынке готовят почву для более внушительной просадки. Одно из самых любопытных явлений с начала сезона отчетности – отстающая стоимость акций, которые выглядят дешево в сравнении с показателями. Как правило, сильные данные по прибылям подталкивают инвесторов к покупкам бумаг соответствующих корпораций.

  «Это может свидетельствовать о том, что рынок воспринимает хорошие результаты как пиковые. Аналитики уже перестали повышать свои прогнозы по прибылям крупных компаний. Сложно представить себе более высокие результаты», - отмечают аналитики Sanford C. Bernstein во главе с Иниго Дженкинсом.

 При этом зарождаются признаки того, что на рынке могут появиться новые лидеры. В понедельник стоимость недооцененных акций частично восстановилась, набрав порядка 0.6% - максимально среди 10 факторов, отслеживаемых Bloomberg. Некоторые аналитики, включая Марко Колавоника из JPMorgan, указывают на признаки того, что ралли компенсирует провисание в акциях моментума.

  «Некоторые инвесторы опасаются, что слабость технологического сектора может привести к более существенной коррекции рынка. Мы подчеркиваем, что ралли стоимости традиционно сопряжены с торговлей на интересе к риску», - добавил эксперт. 

 В понедельник недооцененные акции в индексе Bloomberg опережали акции выше рынка на 0.7%, максимально за восемь месяцев. Впрочем, беспокойство инвесторов выходит за рамки ежедневной динамик  падения недооцененных бумаг. Корреляция всех инвестиционных факторов растет, параллельно повышая системные риски для активных инвесторов. Эти связи могут продолжить укрепляться после завершения сезона отчетности, поскольку инвесторы станут обращать больше внимания на глобальные угрозы.

Причем под воздействием этого фактора также находятся проблемные количественные фонды, и растущая корреляция также усложняет задачу фундаментальных управляющих, которые пытаются уйти от нежелательных факторов риска, говорит Фрейзер Дженкинс, который рекомендует сокращать активные риск.

 «По мере того, как рост становится все более разрозненным, корреляция растет, а недооцененность акций уже не представляет собой цикличность. Все это свидетельствует о том, что мы направляемся к фазе, при которой рост начнет замедляться», - пишет эксперт.