Облигации Венесуэлы потеряли около 75% стоимости из-за просроченных выплат со стороны правительства и государственной нефтяной компании. Но многие держатели этих бумаг по-прежнему остаются на этом рынке. Инвесторы выиграли от купонных выплат, превышающих 13%, и крупных основных платежей, которые традиционно начинаются за три года до истечения срока погашения облигаций. В качестве свежего примера можно привести бумаги государственной нефтяной компании Petróleos de Venezuela SA или PdVSA, которые истекли в ноябре. Инвестор, купивший долг по низкой цене 38.626 центов в феврале 2016 года, вернул свою первоначальную инвестицию через девять месяцев, о чем свидетельствуют данные Bulltick LLC, базирующейся в Майами финансовой компании, которая специализируется на странах Латинской Америки.

По теме: Обанкротившаяся Венесуэла пришла к иностранным партнерам с протянутой рукой

Когда PdVSA совершила окончательный основной платеж в ноябре прошлого года, через несколько дней после истечения срока погашения, инвесторы, которые вошли в рынок на февральских минимумах, получили прибыли в размере 181%. Нью-йоркский хедж-фонд Greylock Capital Management LLC получил прибыль в размере 60 млн долларов, купив облигации в августе, когда цены упали. Тогда фонд верно предсказал, что PdVSA отыщет способ заплатить инвесторам в ноябре, когда истекал срок погашения бумаг.

Некоторые долгосрочные инвесторы, как, например, американская холдинговая компания  T. Rowe Price, также получили прибыль. По данным Morningstar, активы компании в сегменте облигаций развивающихся рынков опередили 83% своих конкурентов за трехлетний период, оканчивающийся 2 января, отчасти благодаря сохранению позиций в венесуэльском долге, тогда как другие сокращали свои риски в этой стране. По состоянию на конец ноября облигации Венесуэлы насчитывали 3,6% в активах T. Rowe Price в сегменте облигаций развивающихся рынков.

Многие инвесторы развивающегося сегмента сторонятся Венесуэлы. Некоторые из них избегают ее с момента обвала цен на нефть, которая является главным экспортным продуктом Венесуэлы. С тех пор многие инвесторы стали считать, что дефолт в этой стране – лишь вопрос времени. Во вторник агентство S&P Global Ratings сообщило, что Венесуэла не справилась с купонными выплатами в размере 35 млн долларов по долговым обязательствам.

По теме: Венесуэла объявила реструктуризацию долгаФондовый рынок

Но многие инвесторы, которые не побоялись рисков, получили компенсацию за свою отвагу. «Это очень прибыльная инвестиция для тех, кто отважился поучаствовать на этом рынке, - отметил Греган Андерсон, макроэкономический стратег Bulltick. – Они купили облигации по низким ценам и получили огромную прибыль, когда правительство урезало все возможные расходы, чтобы совершить эти выплаты». Суммарная прибыль от венесуэльской порции в индексе JP Morgan EMBI Global Diversified удвоилась за последние 16 месяцев для инвесторов, которые купили бумаги в начале 2015 года, после того, как нефть начала дешеветь. Даже те инвесторы, которые приобрели самые высокодоходные облигации по 100 центов, вернули бы свои первоначальные инвестиции в течение 7.5 лет, до разового основного платежа, отмечают аналитики.

Держатели как минимум четвертой части венесуэльского долга могут объявить дефолт после просроченного платежа и потребовать полной выплаты по облигациям. Как говорят специалисты, в этом случае задействуется положение о перекрестном неисполнении обязательств. Но юристы отмечают, что такой сценарий может привести к одной из самых сложных и затяжных процедур дефолта в истории из-за большого числа конкурирующих претензий по одним и тем же активам. Такого исхода держатели облигаций всеми силами хотят избежать.

По теме: Что будет с нефтью, если Венесуэла пойдет с молотка?

Многие инвесторы предпочитают оставаться в облигациях и надеяться, что правительство продолжит производить выплаты. Несмотря на то, что Венесуэла и PdVSA с октября прошлого года задержали 12 выплат по облигациям, правительство продолжило осуществлять другие платежи по облигациям госкомпании и держателям суверенных облигаций. «Платежи поступают с опозданием, но они поступают, - отмечает Джей Ослендер, партнер юридической фирмы Wilk Auslander. – Лучше какое-то время переждать, чем участвовать в разбирательстве, которое может затянуться на годы».

Ключевые рейтинговые агентства понизили облигации государства и PdVSA до статуса дефолта после просрочки нескольких процентных выплат в конце 2017 года. Южноамериканская страна заявила о намерении провести реструктуризацию оставшегося дога, который, по оценкам аналитиков, достигает 150 млрд долларов, тогда как международные резервы составляют около 10 млрд долларов. Но пока Венесуэла продолжает производить отдельные выплаты, часть инвесторов может воспользоваться возможностью и приобрести дешевые бумаги, надеясь, что они будут погашены или в конечном итоге реструктуризация принесет им прибыль по этим облигациям, полагает Ослендер. И все же, по данным eVestment, львиная доля инвесторов сокращает в своих портфелях экспозицию на венесуэльский долг.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Wall Street Journal Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс