Все ждут, что в четверг Банк Англии повысит стоимость кредитования. Но многие экономисты считают, что Марк Карни не станет торопиться с последующим ужесточением политики. Это означает, что фунт подвержен риску снижения более чем на 1% от текущих уровней.

Валюта может соскользнуть с отметки $1.32 до $1.30, если регулятор даст понять, что повышение ставки было разовым жестом, полагают аналитики, опрошенные Bloomberg. Если же Центробанк намекнет, что ноябрьское повышение – это лишь первый шаг на пути к полноценному циклу ужесточения, фунт может подорожать на 1%, до $1.33. В последние месяцы Банк Англии изменил свою риторику, что спровоцировало резкий рост ожиданий относительно первого за 10 лет повышения стоимости кредитования. На данный момент трейдеры закладывают в цену 90%-ную вероятность такого сценария. Впрочем, позиционирование рынка также сигнализирует о том, что мнения трейдеров относительно значения этого акта для валюты расходятся: управляющие активами продают фунт, а хедж-фонды открывают длинные позиции, о чем свидетельствуют данные CFTC по состоянию на 24 октября.

 «Мы не ожидаем, что Банк Англии встанет на устойчивый путь ужесточения, - отмечает стратег Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Роберто Кобо Гарсиа. – Таким образом, первоначальное укрепление в ответ на решение регулятора может оказаться непродолжительным на фоне сохраняющейся неопределенности, которая слишком масштабна, чтобы игнорировать». Если же ЦБ вовсе не повысит ставку, реакция рынка обещает быть драматичной. Фунт может потерять более 2% и обвалиться до $1.29 в тандеме с доходностью государственных облигаций, пророчат аналитики. Чтобы подтолкнуть доходность к росту, мы должны увидеть «ястребиное» повышение ставки, уверен Алан Кларк из Scotiabank.

Ниже представлено несколько вариантов потенциальной реакции рынка на каждый сценарий:

«Ястребиное» повышение ставки:

Этот сценарий реализуется, если все 9 членов комитета по монетарной политике единодушно проголосуют за повышение стоимости кредитования, а Карни анонсирует начало цикла ужесточения:

• Если ЦБ даст рынкам понять, сто следует ждать дальнейшего ужесточения, «стерлинг укрепится примерно на 0,75%, поскольку многие экономисты все же склоняются к тому, что это повышение будет разовым актом», говорит Джордан Рочестер из Nomura
• Citigroup настроен негативно в отношении реакции гос. облигаций и прогнозируют, что «монетарные власти продемонстрируют «ястребиный» тон, отмечает стратег банка Джейми Серл
• Ли Хардман из MUFG ожидает от банка «ястребиного» сигнала, поскольку единовременное повышение будет противоречить риторике ЦБ, которую он проявлял в последние месяцы
• «Ястребиное» повышение спровоцирует дальнейшую распродажу гос. облигаций, которая будет сопровождаться ростом доходности до 1,5%, считает Кларк из Scotiabank.

«Голубиное» повышение ставки:

В этом случае предполагается почти равное число голосов «за» и «против» повышения ставки и риторику в рамках протокола и пресс-конференции, которая будет указывать на перспективы плавного повышения стоимости кредитования в дальнейшем. Причем ожидания рынка относительно следующего акта ужесточения могут сместиться даже с ноября следующего года на более поздние сроки:

• Это самый вероятный сценарий, уверен Нил Джонс из Mizuho
• Евро/стерлинг немного восстановится, а гос. облигации продемонстрируют ралли «при условии, что рынок останется уверенным в сдержанности инфляционных ожиданий», отмечает аналитик CIBC Джереми Стретч
• Хардман из MUFG считает, что вероятность реализации сценария с «голубиным» повышением невелика, поскольку рынок и без того не ожидает более одного акта ужесточения до сентября 2018 года
• Кларк из Scotiabank прогнозирует, что регулятор повысит ставку и при этом детально обоснует, почему сейчас не время нажимать на медаль газа.

Ставка останется без изменений:

Если Банк Англии оставит ставки без изменений, это определенно шокирует рынок:

• При таком сценарии фунт/доллар и евро/стерлинг могут вернуться к уровням, отмеченным до сентября - $1.28 и 92, предполагает Гарсиа из BBVA
• Стретч из CIBC прогнозирует, что фунт окажется под серьезным ударом, если Карни не станет повышать стоимость кредитования, которое уже заложено в текущих ценах. В этом случае рынки пересмотрят свою интерпретацию фразы о возможности повышения ставки «в ближайшие месяцы».