По нашему прогнозу, сегодня Банк России снизит ключевую ставку на 0.25%, однако возможны и более агрессивные 0.50%. Инфляция снижается медленно, зато все другие индикаторы улучшаются, и это предоставляет регулятору большее пространство для маневра. Кроме того, упорная слабость макроэкономической статистики и дорогой рубль как раз говорят в пользу более решительных действия со стороны ЦБР.

Снижение ставки на 0.25%-0.50% само по себе не окажет серьезного негативного влияния на рубль, так как реальная ставка в России все равно одна из самых высоких в мире и, видимо, таковой и останется, учитывая ожидания дальнейшего замедления инфляции. Мы остаемся быками по рублю, и считаем, что он может оказаться под давлением только в случае дальнейшего смягчения позиции Банка России, в результате чего ключевая ставка в ближайшие 12-18 месяцев будет снижена на 1.5%-2.0% больше, чем уже учтено рынком в текущих ценах.

По нашему мнению, такое смягчение позиции ЦБР может иметь вид комментариев о том, что в ближайшем будущем инфляция, вероятно, стабилизируется ниже 4%. Это могло бы увеличить темпы снижения ключевой ставки по направлению к ее реальному значению в 2.5% (ProFinance.ru: т. е. при инфляции в 3.5%-4% номинальная ставка составит 6%-6.5%). Пока мы не считаем этот сценарий базовым, однако риторика Банка России может измениться, как только инфляция достигнет его амбициозного целевого уровня в 4%.