Когда в Азии готов забрезжить рассвет, на мировых валютных рынках начинаются самые коварные сумеречные часы. По данным Aite Group, бостонской консалтинговой компании, когда торги в Нью-Йорке уже завершились, а в Токио еще не начались, объем торгов падает до 2% процентов от пиковых значений. Поэтому любая транзакция в этот двухчасовой интервал может спровоцировать непропорционально сильные движения на рынке.

Падение британской валюты в начале октября наглядно демонстрирует, что поставлено на карту. Примерно в семь утра по сингапурскому времени, когда дилеры в Лондоне крепко спали, а их нью-йоркские коллеги расходились по домам после трудового дня, фунт за две минуты рухнул более чем на 6%, к минимальным уровням за последние тридцать с лишним лет. После такого форс-мажора трейдеры боятся оставлять автоматические ордера на продажу без присмотра, особенно, когда на рынке мало людей и много роботов.

По теме: Шокирующий крах фунта; мнения ведущих игроков: покупать или продавать?

"Для стоп-лоссов это время всегда было опасным; а теперь люди будут переживать по этому поводу еще больше", - уверен Энтони Холл, глава отдела валютной стратегии, ставок и кредитов в UBS. "Задумайтесь о том, как меняется структура рынка, то, как вы раньше исполняли ордера и оставляли стоп-лоссы, сегодня больше не работает".

По мнению аналитиков UBS, в обвальном молниеносном падении фунта виноваты алгоритмы, запустившие снежный ком срабатываемых автоматически ордеров на продажу. Во время падения британской валюты UBS за минуту обработал рекордное количество сделок.

По теме: Фунт. Где будем делать дно?

Где это видано

"Не исключено, что движения, подобные обвалу фунта будут повторяться", - отмечает Питер Соу, глава валютного отдела в DBS. "Еще пять лет назад никто даже представить себе не мог движения подобной силы".

Однако после кризиса 2008 года регуляторы вынудили международные инвестиционные банки отказаться от дилинговых операций, а доля электронных торговых площадок на рынке существенно выросла. Кредиторы самоустранились из-за правила Волкера, которое запрещает им торговать на свои деньги ради прибыли.  Компьютеры быстро заняли освободившуюся нишу. По данным Aite Group, за последние три года объемы автоматической торговли выросли в три раза.

Ликвидность по всем валютам и валютным продуктам в период с 8 до 9 утра по сингапурскому времени, то есть за два часа до начала токийской торговой сессии, не превышает 16 млрд долларов. К началу торгов в Токио все дилеры азиатского региона уже на своих местах. Ликвидность постепенно увеличивается и к открытию лондонской сессии достигает примерно 550 млрд долларов. К четырем часам дня в Лондоне, на момент фиксинга, она доходит до 750 млрд долларов - в это время уже начинают работу американские рынки.

Распределение ликвидности

"Когда с рынка ушли крупные институциональные игроки, ликвидность стала распределяться еще менее равномерно", - отмечает Кристофер Брэндон, со-основатель сингапурского хедж-фонда Rhicon Currency Management. "За периодом высокой ликвидности следует период ее отсутствия. Подобные колебания в последнее время случаются значительно чаще".

Молниеносный обвал фунта произошел в тот момент, когда большинство азиатских банков уже включились в валютный трейдинг, но фондовые рынки региона еще не открылись. Йеспер Баргманн, директор трейдингового отдела в Nordea Bank, назвал этот период "сумеречной зоной". С одной стороны, такие ценовые колебания не нравятся клиентам банка, которым приходится осуществлять следки в период низкой ликвидности, но с другой стороны, они открывают перед трейдерами и инвесторами возможности заработать на ценовых несоответствиях, поскольку рынок позднее все равно возвращается к справедливой стоимости.

По теме: Загадки пикирующего фунта

"Такое будет случаться все чаще и чаще, поскольку количество спекулятивных игроков, обеспечивающих своего рода буфер, резко сократилось", - отметил Баргманн. В апреле доля хеджевых фондов и проприетарных трейдеров в мировой валютной торговле сократилась до 8% по сравнению с 11% тремя годами ранее. По данным Банка международных расчетов, с 2013 года ежедневный объем торговли валютами снизился почти на 6%.

Некоторые валюты подвержены неконтролируемым резким движениям в другое время суток, когда сокращаются коммерческие денежные потоки. Например, новозеландский доллар пережил свой собственный флэш-крэш в августе прошлого года в час ночи по местному времени, а иена выросла на 4% менее чем за полтора часа после закрытия рынков в Нью-Йорке в марте 2011 года. Южноафриканскому рэнду перед открытием австралийского рынка в январе этого года понадобилось 15 минут для самого глубокого падения с 2008 года.

"Угроза таких масштабных ценовых смещений возрастает, когда закрываются местные рынки", - поясняет Шон Кеан, аналитик из Triple T.

Ликвидность, как правило, выше всего на пересечении европейской и американской торговой сессий, именно в этот период отмечается максимальная активность хедж фондов и крупнейших в мире управляющих активами. Около 90% всех валютных транзакций происходит в американскую торговую сессию, пока еще не закрылись рынки в Европе". Затем ликвидность начинает постепенно падать и практически полностью исчезает к тому моменту, как сиднейские трейдеры включают свои рабочие мониторы. Этот коварный час - самое уязвимое время для круглосуточно работающего валютного рынка. В этот период достаточно одного скромного ордера, чтобы фунт рухнул камнем вниз, сметая все на своем пути.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс