Американская валюта вернулась к максимумам начала года. Поводы для укрепления все те же, что и в январе-феврале. Однако на этот раз финансовые рынки реагируют на него иначе. И если динамика сохранится, последствия для политики Федеральной резервной системы (ФРС) также будут другими.

Трейдеры покупают доллар, уверенные в том, что кредитно-денежная политика ФРС и Центробанков других развитых стран движется в противоположных направлениях: Штаты настроены на ужесточение условий кредитования, а Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Англии и Банк Японии стремятся расширить стимулы.  Однако в отличие от предыдущих аналогичных периодов американский фондовый рынок ведет себя достаточно сдержанно.

Вместо того, чтобы впасть в отчаяние и устремиться вниз на фоне растущего валютного курса и предстоящего ужесточения финансовых условий - так было в первом квартале этого года - акции в США сохраняют спокойствие. Определенную роль в этом сыграли слияния и поглощения, обусловившие приток капитала за счет свободной наличности на счетах компаний, или долгового финансирования. Как следствие, финансовые условия остались достаточно аккомодационными, несмотря на укрепление доллара.

По теме: Natixis: евро/доллар продолжит дешеветь накануне заседания FOMC

Кроме того, инвесторы на рынке собственного капитала не без оснований полагают, что этот цикл повышения ставки ФРС будет сильно отличаться от того, к чему мы привыкли. Вместо постепенного повышения ставки через примерно равные временные интервалы мы получим рваное движение с частыми остановками. И что еще более важно, процесс закончится значительно раньше, поскольку так называемая нейтральная ставка сейчас находится намного ниже исторического среднего значения.

Сможет ли Федрезерв реализовать плавное и размеренное ужесточение финансовых условий, не расстроив рынки, которые привыкли к безоговорочной поддержке со стороны Центробанков? Этот вопрос по-прежнему открыт. Однако одно совершенно ясно: укрепление доллара само по себе не заставит Федрезерв пересмотреть свои планы на этот год. То есть, повышение, скорее всего, произойдет в декабре, а не на ближайшем заседании, которое состоится уже на следующей неделе.

Именно поэтому инвесторы подняли подразумеваемую вероятность декабрьского повышения до 76%. Учитывая относительное - и временное - экономическое и финансовое спокойствие в других странах, включая Китай, которому, судя по всему все же удалось избежать жесткой посадки, у Федрезерва не должно быть больших поводов для тревоги, кроме того, он уже настроился на дальнейшие шаги по направлению к нормализации монетарной политики. Более того, этот процесс в контексте укрепления доллара способствует общей "перебалансировки", в которой так нуждается мировая экономика.

Но, в конечном счете, процветание мировой экономики и финансовая стабильность всей системы зависят от абсолютных, а не относительных фундаментальных факторов. К сожалению, почва под ногами у нас по-прежнему зыбкая.

По теме: Финансовый кризис: откуда ждать беды

Предстоящий процесс перебалансировки будет происходить на фоне растущих ставок - сейчас они слишком низкие, но далеко не все ощущают на себе их преимущества - это приведет к угрозе дальнейшей политической поляризации, дисфункции и экономического коллапса. До тех пор, пока не удастся добиться быстрого и всеобъемлющего роста, процесс нормализации нужно будет тщательно контролировать и регулировать, поскольку вероятность дестабилизации на рынках слишком высока, и игнорировать ее нельзя.

Мохамед А. Эль-Эриан

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс