Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





Не так страшна дефляция, как кажется

Фондовый рынок

Центральные банки во всем развитом мире панически боятся дефляции великой и ужасной. И напрасно: их опасения безосновательны, а сама эта зацикленность губительна. Япония - яркий пример того, до чего может довести этот страх, у которого, как известно, глаза велики. В 2013 году, спустя несколько десятилетий падающих цен, Банк Японии решился на беспрецедентные политические меры. Общая инфляция выросла на некоторое время, однако факторы, способствовавшие этому - конкурентная девальвация иены и увеличение налогов - оказались недолговечными. И вот теперь страна снова спускается к дефляции - к уровням, о которых кричат апокалиптические заголовки новостей. 

Однако вопреки настроениям, создаваемым прессой, японская экономика более чем далека от хаоса и катастрофы. Безработица практически исчезла; показатели занятости ставят один рекорд за другим; а располагаемый доход на душу населения устойчиво растет. На самом деле, даже во время так называемых «потерянных десятилетий» доход на душу населения в Японии рос ничуть не медленнее, чем в США и Европе, и при этом сопровождался увеличением занятости, а это значит, что дефляция не такое уж зло, каким она видится центральным банкам. В США и в Европе также ничто не выдает экономических проблем, обусловленных неспособностью регуляторов вывести темпы роста цен на целевые уровни. Экономики развиваются, да и занятость тоже растет.

У подхода, который сейчас используют центральные банки, есть два недостатка. Во-первых, они концентрируются на потребительских ценах, а это изначально ошибочная цель. Потребительские цены падают по одной простой причине: энергоносители и другие сырьевые активы за последние два года подешевели более чем на половину. Однако совершенно очевидно, что это снижение временное, поэтому регуляторам не следует принимать его в расчет, так же как они это делали в период роста цен на нефть. Вместо этого стоит сфокусироваться на темпах роста выручки, измеренной в терминах номинального ВВП; в конечном счете именно это имеет действительно важное значение для правительств и компаний с большими долгами. А с этой точки зрения никакой дефляции нет: ценовой индекс ВВП (известный как дефляор ВВП) в развитых странах растет примерно на 1-1.5%. В Еврозоне этот показатель составляет 1.2%. Конечно, это ниже целевого уровня Европейского центрального банка, установленного на отметке 2%, но не настолько, чтобы оправдать такие радикальные меры, предпринимаемые регулятором для стимулирования экономики.

Более того, номинальный показатель роста ВВП превышает долгосрочную ставку процента. Когда долгосрочная ставка выше темпов роста ВВП (а так бывает в большинстве случаев), богатые люди способны увеличивать свое благосостояние быстрее, чем остальные участники экономической деятельности - на этот факт обратил внимание экономист Томас Пикетти. Но сейчас номинальный ВВП растет значительно быстрее долгосрочной ставки (которая в некоторых странах включает также премию за риск в размере до 100 базисных пунктов) - даже в Еврозоне, где темпы роста номинального ВВП в этом году, согласно прогнозам, достигнут 3%. Это значит, что финансовые условия настолько же благоприятны, как и на пике кредитного бума в 2007 году, и значительно лучше, чем в любой другой момент времени за последние двадцать лет.

Возможно, кто-то считает, что эти факты должны были бы убедить политиков в необходимости пересмотреть свой подход к дефляции. Но они продолжают слепо следовать своим инфляционным целям, свято веря в то, что даже намек на дефляцию может спровоцировать раскручивание нисходящей спирали, в рамках которой падающий спрос толкает цены еще ниже. Это их вторая ошибка. Конечно, от дефляционной спирали никто не застрахован, и ее последствия будут очень серьезными. Если реальные процентные ставки были бы положительными, спрос резко упал бы и привел к снижению цен до уровней, на которых заемщики больше не смогли бы обслуживать свои долги. Такая спираль стала одной из причин Великой Депрессии в 1930-е годы, когда цены в некоторые периоды падали на 20-30 процентов в год. 

Но сейчас совсем другие условия. По сути, номинальные процентные ставки равны нулю, а общие ценовые индексы растут, хоть и довольно медленно. Учитывая благоприятные финансовые условия, вряд ли стоит удивляться высокому внутреннему спросу, который помог вернуть уровни безработицы к докризисным уровням практически во всех странах. Еврозона - единственный регион с развитой экономикой, где сохраняется высокая безработица и, соответственно, только ей действительно необходимо учитывать угрозу дефляции. Но даже здесь темпы роста ВВП чуть выше потенциала, что позволяет постепенно сокращать разрыв в объеме производства. 

Более того, единственная причина высокой безработицы в Еврозоне - это значительное увеличение процента участия в рабочей силе во время рецессии; на самом деле уровень занятости приближается к докризисным значениям. Это прямо противоположно тому, чего боятся яростные борцы с дефляцией. Популярная нынче  теория «демотивированного работника» гласит, что падение в дефляцию дорого обойдется экономике, потому что в этом случае рабочие начнут покидать ряды рабочей силы. Однако ничего подобного в Европе не происходит. Все предельно ясно: центральные банки в развитых странах должны избавиться от своего иррационального страха перед дефляционной спиралью и перестать отчаянно стимулировать спрос. В противном случае они лишь раздуют свои балансы до устрашающих размеров, но так ничего и не добьются. 

Даниэль Гросс, директор центра евроейских политических исследований

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex

Последние новости:

15.04.16 18:40  |  Citigroup о том, что будет с рынком после Дохи 15.04.16 21:44  |  Быки по нефти фиксируют прибыль перед встречей в Дохе
Комментарии (всего 2)
 
22:33  bendera_vatnik: дефляция-когда вы не можете обслуживать свой кредит, то что государство дает банкам халявные деньги которые банки дальше пустить не могут ,ничего не решает))))

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2023 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·