Европейские и китайские чиновники сделали два важных заявления в течение последних нескольких недель. Восемнадцатого июня второй по размеру китайский финансовый институт,  Китайский стройбанк, был назначен официальным клиринговым банком юаня в Лондоне. На следующий день, французский филиал Банка Китая, крупнейшего в стране коммерческого банка, получил аналогичное назначение для Еврозоны. Оба объявления вызвали всеобщее одобрение. Британский канцлер, Джордж Осборн, обозначил создание лондонского клирингового банка как "чрезвычайно важное" для финансового будущего делового района Сити. Йоахим Нагель из немецкого Бундесбанка назвал объявление Банка Китая  "важным этапом на пути создания центра торговли юанем во Франкфурте".

Следует ожидать аналогичных, наполненных энтузиазмом заявлений и от европейских чиновников, которые отчаянно нуждаются в хороших новостях, каких бы то ни было. Но есть ли остальным из нас до этого дело? В конце концов, банки, компании и даже физические лица уже могут купить юань за свои фунты и евро. Целый спектр финансовых институтов, как местных, так и расположенных в Гонконге, уже давно были готовы предлагать эту услугу. Единственное различие заключается в том, что двум крупных китайским банкам, при ведении деятельности в Лондоне и Франкфурте, позволят покупать юань в самом Китае по требованию их иностранных клиентов. Для этой цели Народный банк Китая (PBOC) выделит им долю. Другие банки, которые хотят предложить юань своим клиентам, ограничены в спросе на фиксированные запасы, которые распространяются за пределами страны. Это повышает их стоимость и ограничивает спрос на их услуги.

Таким образом, позволив двум клиринговым банкам получить доступ к юаням внутри страны, китайские чиновники эффективным образом финансируют свои операции в Лондоне и Франкфурте и стимулируют прямую торговлю фунтами и евро. Но Лондон и Франкфурт окажутся уязвимыми перед банком на фоне быстрого увеличения их транзакций в юане. В своем самом последнем исследовании рынков иностранных валют, в апреле 2013 года, Банк международных расчетов выявил, что размер сделок в паре юань/доллар в среднем составлял 113 млрд. долларов в день, в то время общий размер прямых сделок в паре евро/юань составлял всего 1 млрд. долларов, а прямых сделок в паре юань/фунт еще меньше.

На практике, когда европейцы хотят китайскую валюту, они используют свои евро и фунты для покупки долларов, а затем используют эти доллары для покупки юаней. Это отражает тот факт, что рынок активов, выраженных в долларах, является крайне глубоким и ликвидным, что ограничивает стоимость транзакций. Другими словами, европейский опыт отражает "неоправданное преимущество" доллара в качестве единственной настоящей мировой валюты, свободно принимаемой валютными трейдерами и инвесторами в Китае и по всему миру. Вероятно, китайские чиновники считают, что эта ситуация изменится с течением времени. Как только банки предложат новые активы, выраженные в юанях, на рынке появится еще больше клиентов, что будет способствовать росту ликвидности и сокращению стоимости транзакций для покупки юаня за европейские валюты. Доллар утратит свою асимметричную роль. В таком случае, юань, евро и фунт – все они будут играть важную международную роль.

Итак, решение назначить клиринговые банки юаня в Лондоне и Франкфурте, по сути, является еще одним шагом Китая по стимулированию крайней необходимости в международной монетарной системе с несколькими мировыми валютами, а не только одной. Это шаг в направлении к созданию лучшего соответствия между нашей многополярной мировой экономикой и ее монетарной и финансовой системой – и поэтому это шаг в направлении к потере зависимости мировой экономики от доллара, на которую сетовали европейские и китайские политики с начала мирового финансового кризиса в 2008 году. Но это всего лишь шаг. Глубокие и ликвидные рынки не строятся в один день. В июне 2013 года, когда PBOC неожиданно ужесточил монетарную политику, внутренние межбанковские процентные ставки взлетели до 25%. Таким образом, даже выделение доли, которая позволит заграничным клиринговым банкам перехватить финансирование в Китае, не гарантирует разумной стоимости такого финансирования.

Кроме того, если финансовые проблемы Китая усугубятся, отток капитала может нарастить обороты. В этом случае, китайским властям, возможно, придется прибегнуть к уменьшению этих долей, доступных клиринговым банкам. Рыночная ликвидность превратится в катастрофу. Кое-кто может поинтересоваться, насколько сильное отражение найдет аппетит европейских инвесторов в финансовых активах, выраженных в юанях. В прошлом, спрос на подобные активы находил поддержку в ожидании дальнейшего роста юаня. В случае снижения темпов китайского роста, подобные ожидания вполне могут исчезнуть.

Нет никаких сомнений в том, что с течением времени юань приобретет более важное международное значение. Финансовые технологии двадцать первого века упростят процесс непосредственной торговли в целом разнообразии валют, устранив потребность и положив конец традиции фактического прохождения всех международных транзакций через доллар. В конечном итоге, это обозначит конец "необоснованного преимущества" США. Просто не сейчас. И не в ближайшее время.

Барри Эйхенгрин

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex