Большую часть года на рынках активно обсуждался вопрос о том, насколько обосновано беспечное отношение инвесторов к риску. Когда Штаты опубликовали шокирующе низкий показатель роста ВВП за первый квартал на уровне -2.9%, многие кинулись пересматривать свои прогнозы по росту на 2014 год в сторону понижения. Ранее в этом месяце Международный валютный фонд предупредил о том, что прогноз по росту на 2014 год может быть пересмотрен в сторону понижения, несмотря на то, что мировая экономика продолжает восстанавливаться. Примерно в это же время вышли слабые данные по объему производства в Германии, Франции и Италии, обнажившие фундаментальную хрупкость европейской экономики. В этом году к экономическим проблемам добавились серьезные геополитические риски, в частности конфликт в Ираке и гражданская война в Украине. Известие о том, что Штаты снова ужесточили санкции против России служат напоминанием о том, что до устранения напряженности между Россией, Украиной и Западом еще очень далеко. На прошлой неделе европейские рынки испугались потенциального банкротства португальского банка BES. И, хотя основной приступ страха прошел буквально на следующий день, скорость распространения паники говорит о том, что рынки не на шутку встревожены. В прошлый четверг европейские инвесторы поспешили избавиться от активов, а это значит, что они опасаются переоцененности периферийных активов. Дешевые деньги, которые Центробанки вливают в экономики, поддерживают рост цен, однако на этой неделе глава Федрезерва Йеллен усомнилась в том, что в некоторых сегментах рынка присутствует перегрев. В частности, Йеллен отметила, что "критерии оценки стоимости в некоторых секторах выглядят завышенными, в частности, это относится к небольшим предприятиям, социальным СМИ и биотехнологиям". Пока крупные центральные банки не спешат с осушением избыточной ликвидности и отказом от монетарных стимулов, инвесторы чувствуют себя в относительной безопасности. При этом потенциальная устойчивость иены и общее укрепление доллара на этой неделе может свидетельствовать о том, что некоторые инвесторы начинают проявлять осторожность.

Вот уже долгое время иена считается валютой-убежищем, что периодически определяет ее динамику. И все же мы считаем, что неспособность доллар/иены развить восходящую динамику в этом году связана в первую очередь со слабостью доллара. Скорее всего, к концу года американская валюта снова начнет укрепляться по всему спектру рынка, устранив тем самым главное препятствие для роста доллар/иены. Сейчас иену также поддерживает смена прогнозов по монетарной политике Банка Японии. Еще не так давно мало кто сомневался в том, что Банк Японии готовит очередную масштабную программу стимулов, чтобы поддержать экономику после апрельского повышения налога на потребление. Однако Банк проявил изрядную долю оптимизма. Завершив очередное заседание в начале этой недели, глава Центробанка Курода отметил, что "японскую экономику поддерживает ряд благоприятных факторов". Вероятно, некоторые инвесторы разочарованы отсутствием стимулов, но при этом не следует забывать о том, что Банк Японии уже влил в экономику огромные суммы денег, обеспечив рост своей монетарной базы - ни много, ни мало - на 60-70 млрд. иен в год. Банк Японии явно не собирается сворачивать свою программу покупки активов в обозримом будущем, а это ставит иену в менее выгодное положение по отношению к доллару США, где Федрезерв уже почти закончил сокращение стимулов. Таким образом, есть все основания рассчитывать на рост доллар/иены в среднесрочной перспективе. Итак, медленный рост доллара, корректировка ожиданий относительно дальнейшей политики Банка Японии и предположение о том, что японские инвесторы теряют интерес к австралийскому и новозеландскому долларам могут усилить давление на доллар/иену в краткосрочной перспективе и ограничить восходящий потенциал пары на ближайшие 12 месяцев. Мы пересмотрели свой прогноз по доллар/иене на 12 месяцев в сторону понижения с 110.00 до 107.00. Евро/иена рискует продолжить снижение до ближайшей области поддержки 136.25, сформированной февральским минимумом.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Rabobank Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex