И макростатистика, и комментарии официальных лиц упрочили инвесторов во мнении, что ЕЦБ намерен развернуть программу стимулов в июне. Окончательный HICP и прогнозы Центробанка по инфляции вышли, в целом, на уровне прогнозов, подчеркнув тем самым наличие длительного периода низкой инфляции в Еврозоне, и растущее "недовольство" ЕЦБ сложившейся ценовой динамикой. Между тем, рост ВВП в Еврозоне за первый квартал нас разочаовал, несмотря на неплохие показатели по Германии и Испании; процесс восстановления в регионе идет неравномерно и неустойчиво, а это еще один довод в пользу стимулов со стороны ЕЦБ. Важно отметить, что отчеты по ВВП соответствовали процессу реконвергенции, который, однако, пока так и не перешел от финансовых показателей к показателям реальной экономики. Индексы , PMI публикуемые на следующей неделе, вероятно, могут пролить немного света на смутную экономическую статистику, поскольку они подчеркивают наличие восстановления в периферийных странах (в меньшей степени во Франции), при этом главным локомотивом роста является сектор услуг.

Предварительные отчеты по PMI в Еврозоне, согласно прогнозам, продолжат демонстрировать улучшение; в мае индексы вырастут с 53.4 до 53.6 в секторе обрабатывающей промышленности и с 53.1 до 53.5 в секторе услуг. Компонент новых заказов устойчиво снижается с февраля, однако компонент объема производства постепенно улучшается, намекая на рост в ближайшие кварталы. Деловое доверие в Германии может немного снизиться, но во Франции ожидается восстановление (отчасти, благодаря техническим факторам), и устойчивый рост в периферийных странах. Предварительный композитный индекс по Еврозоне, вероятно, в мае вырастет до 54.4 против 54.0 в апреле - это максимум за последние три года. Мы ждем незначительное снижение предварительного PMI в Германии за май, который, однако, все равно останется в зоне роста. PMI в секторе обрабатывающей промышленности, скорее всего, снизится с 54.1 в апреле до 53.8 в мае. Отсутствие возможностей в Еврозоне усиливает давление на экспортные заказы, которые формируют негативный тренд с начала года. компонент объема производства уже достиг внушительных уровней, поэтому также может начать снижение. В секторе услуг деловое доверие, скорее всего, снизится до 54.4 в мае (апрельское значение 54.7), также не исключено снижение компонента занятости. В целом, предварительный композитный PMI в Германии может потерять 9.5 пунктов, опустившись до 55.6, что соответствует уверенному росту экономической активности. После удручающих результатов в апреле (снижение на 1.5 пункта до 50.6), французский композитный PMI, вероятно, вырастет в мае до 51.2 на фоне восстановления в промышленности и секторе услуг. Согласно прогнозам, PMI в секторе обрабатывающей промышленности вырастет на 0.6 пунктов до 51.8 против 51.2 в апреле. В секоре услуг показатель может вырасти до 51 по сравнению с 50.4 в апреле. Рост делового доверие согласуется с нашими прогнозами по устойчивому росту деловой активности во втором квартале (0.3% кв/кв после 0.0% кв/кв в первом квартале). Факторы, негативно влиявшие на активность в первом квартале, постепенно ослабевают (в частности, это падение производства энергоносителей в связи со сменой погодных условий).

Индекс делового климата IFO, вероятно, незначительно снизится в мае до 111.0 против 111.2 в апреле. Аналитики полагают, что на деловой климат повлияет нисходящий тренд объема производства и розничных продаж. Индикатор текущей ситуации стабилизируется на уровне 115.3, сохранив довольно высокие значения во всех секторах. Однако индикатор деловых ожиданий может снизиться с 107.3 до 107.00.

Во Франции INSEE публикует отчет по деловому климату в секторе обрабатывающей промышленности, который, вероятно, отразит незначительное улучшение с 100 в апреле до 101 в мае. Это согласуется с нашим прогнозом по умеренному росту деловой активности во втором квартале.

Инфляция в Великобритании может вырасти с 1.6% г/г в марте до 1.8% г/г в апреле (0.4% м/м). Базовая инфляция может вырасти до 1.9%г/г по сравнению с 1.6% г/г за пред. период. На энергетический компонент влияет положительный эффект сравнительной базы: в апреле 2013 года он резко упал, а в этом - стабилизировался. Однако рост фунта и изменение пошлин, объявленных в бюджете, указывают на то, что реальный показатель может не дотянуть до нашего прогноза. Протокол майского заседания Комитета по монетарной политике, скорее всего, обойдется без сюрпризов, поскольку он публикуется сразу после выхода квартального отчета по инфляции и пресс-конференции председателя Банка Англии Карни. Характер голосов, скорее всего, не изменился и мы увидим единодушие во всех вопросах монетарной политики. Протокол, вероятно, повторит посыл отчета по инфляции в том, что касается экономического роста и прогноза по инфляции, который был незначительно скорректирован. Объем свободных производственных мощностей был пересмотнен в сторону понижения, несмотря на значительное изменение уровня безработицы с февраля. Председатель Банка Англии Марк Карни по-прежнему пытается ослабить давление на кривую доходности, повторяя, что повышение ставки будет происходить медленно. Он также отметил, что процесс восстановления находится на ранних стадиях, и что экономике еще есть куда расти, не создавая инфляционного давления. Он практически не упомянул риски, связанные с ростом цен на жилье, поскольку этот вопрос будет решаться Комитетом по финансовой политике. Снижение производительности ставит под сомнение возможность восстановления реальных зарплат в ближайшем будущем - а Банк Англии во многом ориентируется именно на этот показатель. Согласно прогнозам, первое повышение ставки придется на начало 2015 года.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Credit Agricole Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex