Для большинства мужчин и женщин, входящих в число безработных в регионе в феврале (18965 млн. человек), кризис Еврозоны, бесспорно, по-прежнему реален. Тот факт, что государственные долги остаются на чрезвычайно завышенных уровнях, должен вызывать у всех нас беспокойство. Таким образом, если доходность по государственным облигациям можно использовать в качестве критерия, измеряющего существующее напряжение, то, по всей видимости, долговой кризис Еврозоны остался далеко позади. В течение последних двух лет доходность по пятилетним португальским государственным облигациям упала от области 15% до 2,582% этим утром. За аналогичный период доходность по пятилетним ирландским государственным облигациям упала от области 6% до 1,204%. Как Ирландия, так и Португалия уже вышли из своих программ по получению помощи и успешно вернулись на долговой рынок. Сегодня греческое правительство выпустит свои первые государственные облигации впервые за почти четыре года.

Долг и безработица служат важным напоминанием о той работе, что еще предстоит сделать в Греции для восстановления полноценного здоровья экономики. Конечно, никто не отрицает наличие прогресса в этом деле. В начале года премьер-министр Самарас отметил, что первичный профицит бюджета страны в 2013 году составил более 1.5 млрд. евро, что значительно превышает первоначальные прогнозы и целевые значения, установленные "Тройкой". По условиям пакета помощи в 240 млрд. евро от Греции не ждали профицита вплоть до текущего года. Португалии удалось достичь первого за 20 лет профицита текущего счета, что является критерием улучшения конкурентоспособности. В Испании уровни безработицы, хотя и остаются чрезвычайно высокими, возможно, уже достигли своих максимальных значений, а в Ирландии появляются признаки восстановления цен на жилье. Признаки того, что болезненные реформы в Еврозоне, возможно, начали приносить плоды, возвращает инвесторов к европейским активам. На основе последних двух лет между спадом в доходности по периферийным облигациям и евро можно сделать вывод об отрицательной корреляции. На протяжении определенного времени мы утверждали, что устойчивость евро может объясняться в основном тремя факторами – ростом профицита текущего счета в Еврозоне, что отчасти связано с улучшением конкурентоспособности периферии, признаками восстановления экономики в регионе и общим впечатлением о том, что политическая согласованность ЕВС прошла испытание огнем. Европейские рынки облигаций не только больше не ассоциируются с чередующимися полосами неудач и везения, они явно поймали волну удачи, и, возвращаясь сегодня на рынок облигаций, греческое правительство намеренно воспользоваться преимуществом такой тенденции.

 Забегая вперед, мы полагаем, что евро сохранит устойчивый настрой, несмотря на вероятность того, что ЕЦБ снова примет меры в отношении политики, чтобы сдержать дефляционные риски. ЕЦБ намекнул на то, что может рассмотреть возможность использования QE. Обычно угроза дальнейших аккомодативных мер монетарной политики ассоциируется с нисходящим потенциалом валюты. Однако если инвесторы решат, что QE означает дальнейший рост цен на активы Еврозоны, это может оказать поддержку евро. Суть состоит в том, что дальнейшее ослабление со стороны ЕЦБ в этом году необязательно автоматически приведет к снижению евро. В ходе предыдущей сессии доллар упал на фоне протокола мартовского заседания FOMC, который уменьшил шансы на то, что Федрезерв может повысить ставки уже в середине следующего года. В дальнейшем мы ждем, что евро по-прежнему неохотно будет сдавать позиции против фунта или доллара. Таким образом, более развитые деловые циклы в Великобритании и США предполагают, что в среднесрочной перспективе и пара евро/доллар, и пара евро/фунт, вероятно, вернут себе почву под ногами.

Подготовлено Forexpf.ru Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex