Благодаря количественному ослаблению, мировая финансовая система практически захлебнулась в ликвидности, но инфляция все равно держится на опасно  низком уровне. И, возможно, потому что центральные банки экспортируют дефляцию, считают экономисты HSBC. "Это своего рода разновидность валютных войн", - отметили и в банке. "Монетарные стимулы не уничтожают дефляционную динамику, а просто позволяют центральным банкам экспортировать дефляцию в другие страны мира". За первыми попытками реализации количественного ослабления крупнейшими центральными банками последовали масштабные падения курсов валют, что привело ко временному подъему инфляции. 

"Однако по вполне понятным причинам, снижение одной валюты сопровождается ростом другой. Поэтому в тех странах, где валюта неожиданно и нежелательно укрепилась, инфляция оказалась ниже, чем предполагалось и, зачастую, ниже, чем хотелось бы", - пояснили в HSBC, комментируя ослабление инфляционного давления в Еврозоне во втором полугодии 2013 года. Европейский центральный банк воздерживался от свежих стимулов, даже несмотря на то, что Федрезрев и Банк Англии продолжали наращивать свои программы покупки активов. Если нетрадиционные монетарные политики работают в основном через механизм валютных курсов, то они не излечивают дефляционные процессы, а просто экспортируют их. То, что для одной страны монетарный стимул, для другой - кандалы и тяжкое бремя.

Но в последнее время отмечается заметное снижение инфляции во всех регионах, за исключением, пожалуй, Японии. Это может быть обусловлено тем, что официальные процентные ставки максимально приблизились к нулю, а монетарные стимулы просто повышают цены на активы, не провоцируя рост экономической активности. "Если компании и потребители продолжат активно избавляться от заемных средств, все монетарные стимулы будут потрачены впустую", - утверждают в HSBC. "Если долгосрочная фискальная арифметика слишком туманна, увеличение государственного заимствования заставит остальных больше сберегать, или же активнее выплачивать имеющиеся кредиты. В сложившихся обстоятельствах действия отдельно взятого центрального банка не способны предотвратить развитие дефляционных процессов на мировом уровне".

Устойчиво низкая инфляция представляет собой угрозу для восстановления мировой экономики. В рамках стандартного экономического цикла, рост активности ведет к росту инфляции. В условиях, возникших после лопнувшего пузыря, с высоким уровнем долга и стремлением от него избавиться, возникает противоположная ситуация: чрезвычайно низкая инфляция ведет повышению реального уровня долга, усложняет его выплату и, в конечном счете, подавляет спрос и экономическую активность".

В качестве наглядного примера можно привести Японию, где процесс восстановления в середине 90-х был остановлен сочетанием вялотекущей дефляции и преждевременного ужесточения монетарной политики. HSBC не ждет однозначного падения в дефляцию, но видит угрозу снижения инфляции в течение ближайших двух лет на мировом уровне. "Заявление о намерениях должно делать акцент на угрозе, связанной с низкой инфлялцией, а не на проблемах вялого экономического роста; а также ясно давать понять, что процентные ставки останутся низкими еще очень долго, особенно в США и Еврозоне."

Подготовлено Forexpf.ru по материалам CNBC Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex