Штаты вместе со своими ключевыми экономическими партнерами живо обсуждают возможность заключения крупных региональных торговых соглашений. Транстихоокеанское партнерство и Трансатлантическое торговое и инвестиционное партнерство могут послужить толчком для самой масштабной либерализации торговли в истории. Кроме того, предполагается, что они станут основой для мировых правил торговли в 21 веке.

Однако американский Конгресс усиленно пытается затруднить успешную реализацию этих планов. В письме, адресованном Президенту США Бараку Обаме, конгрессмены требуют включения " строгих дисциплинарных мер за валютные манипуляции" во все торговые соглашения. Это требование поддерживают члены обеих партий, и, очевидно, не зря. Пол Волкер как-то отметил, что 10 минут движения на валютном рынке могут повлиять на торговлю сильнее, чем 10 лет переговоров. Позволив членам соглашений о свободной торговле компенсировать такую либерализацию через преднамеренную девальвацию собственных валют, мы уничтожим все преимущества таких договоренностей для их торговых партнеров. 

Оба письма ссылаются на исследование, написанное автором этой статьи совместно с Джозефом Ганоном. В нем наглядно демонстрируется, что интервенция на валютном рынке со стороны двадцати или более стран, направленная на ослабление валюты, с последующим ростом профицита торгового баланса, ежегодно достигает объемов, равных 1 трлн. долларов, и смещает производство из дефицитных стран в профицитные примерно на 500 млрд. долларов в год. Штаты расплачиваются миллионами рабочих мест, экономика периферийных стран Европы скатывается в рецессию, а кризис Еврозоны разрастается до гигантских размеров. Бразилия, Индия, Мексика и другие страны развивающегося сегмента также ощущают на себе неблагоприятные последствия. Правила Международного валютного фонда запрещают использовать подобные практики. Но у МВФ нет инструментов воздействия на нарушителей, и он уже не раз доказал свою несостоятельность в решении этой проблемы. На сегодняшний день это крупнейший пробел в нашей архитектуре международных финансов. Пришло время его устранить. 

Так как же сформулировать «жесткие дисциплинарные меры для валютных манипуляторов»? Г-н Ганон предлагает трехуровневый тест. Сначала нужно определить, обладает ли страна избыточными официальными валютными резервами. Традиционно, считается, что достаточный объем валютных резервов равен сумме импорта за три месяца, хотя, в целях данного теста можно ориентироваться на шестимесячный запас. Затем, увеличила ли страна значительным образом свои валютные резервы посредством валютных интервенций за последнее время, скажем, за полгода? Такой среднесрочный горизонт позволит странам проводить интервенции для сглаживания последствий рыночной волатильности, но не даст им сильно увлекаться. 

И, наконец, имеется ли в стране существенный профицит текущего счета? Странам с дефицитом необходимо позволить интервенции в защитных целях, но у стран с профицитом не должно быть такой привилегии. Страны, не прошедшие эти тесты, должны быть наказаны крупными штрафами. Как минимум, они должны лишиться широкого доступа к рынкам, полученным, благодаря соглашениям о свободной торговле. Можно вводить специальные пошлины на экспорт, субсидируемый за счет преднамеренно недооцененной валюты. Также нужно разрешить надбавки на импортную продукцию. Но валютные манипуляции также затрагивают и экспорт страны-торгового партнера. Таким образом, соглашения о свободной торговле должны разрешать «компенсирующие валютные интервенции», направленные на сглаживание последствий валютных манипуляций. 

Опасаясь подобных санкций и штрафов, участники соглашения о свободной торговле, скорее всего, не станут прибегать к сомнительным валютным практикам. Члены Транстихоокеанского партнерства и Трансатлантического торгового и инвестиционного партнерства будут стремиться к введению подобных практик на уровне МВФ и ВТО, добиваясь того, чтобы, в конечном счете, они применялись всеми странами. Но согласятся ли участники соглашений о свободной торговле на эти условия? Валюта - это острый вопрос, равно как и другие аспекты переговоров, например, права на интеллектуальную собственность и гармонизация стандартов в сфере здравоохранения. Но ее влияние на торговлю неоспоримо выше: манипуляции вредят большинству стран Трастихоокеанского партнерства и всем странам ЕС. Сейчас только две страны, участвующие в переговорах - Малайзия и Сингапур - были уличены в манипуляциях. Однако всем потенциальным партнерам хочется получить доступ на американский рынок, поэтому они вряд ли станут рисковать. Министерства финансов и МВФ вот уже 70 лет безуспешно пытаются противостоять манипуляциям. Если этого не сделать, торговые соглашения с большим потенциалом для мировой экономики окажутся под угрозой срыва. 

Фред Бергштен

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex