Приверженность Банка Японии сверхмягкой денежно-кредитной политике повысила спрос на иену для финансирования инвестиций в активы с повышенным риском и, как следствие, высокой доходностью, хотя экономисты и участники рынка считают, что торговле кэрри-трейд еще только предстоит заявить о себе во весь голос, сообщает Reuters.  Рекордно низкие процентные ставки в Японии в середине 2000-х годов превратили иену в любимую валюту многих инвесторов, ориентированных на проведение операции кэрри-трейд, пока волна финансового кризиса 2008 года не повлекла за собой удешевление кредитования по всему миру.

Но поскольку ФРС США, как ожидается, в ближайшем будущем начнет отходить  от стимулов, тогда как Банк Японии рассматривает возможность дополнительных смягчающих мер, иена вновь может стать ведущим источником фондирования таких операций, при условии, что волатильность на финансовых рынках останется низкой. Такая версия подтверждается возросшим количеством спекулятивных ставок на понижение японской валюты. Объем чистых коротких позиций по иене составлял на прошлой неделе в США 133 383 контракта, что стало наибольшим уровнем с июня 2007 года после 90 326 годом ранее.

"Существенное увеличение короткого позиционирования позволяет предполагать, что иена все активнее используется в качестве валюты для фондирования при проведении операций кэрри-трейд", - считает Митул Котеча из Credit Agricole в Гонконге. Однако он и другие аналитики отмечают одну особенность - в этом году против иены росли ведущие валюты, такие как евро, швейцарский франк и фунт, а не высокодоходные, как ранее. Доллар вырос более чем на 18 % к иене в 2013 году, евро - более чем на 23 %, тогда как австралийский доллар и бразильский реал выросли менее чем на 4 % к японской валюте.

"Думаю, что каждый раз, когда кто-нибудь открывает шорт по иене, кто-то другой утверждает, что это кэрри-трейд. Но, если это кэрри-трейд, то это необычно, поскольку это не валюты с высокой доходностью, включая любимцев Японии, таких как Австралия, Южная Африка, Бразилия и Турция", - говорит Марк Чэндлер, аналитик Brown Brothers Harriman в Нью-Йорке. Исключение составляет лишь киви - новозеландский доллар, который вырос более чем на 18 % к иене на фоне ожиданий, что Резервный банк Новой Зеландии поднимет процентные ставки с рекордного минимума на уровне 2,5 % годовых.

Однако эта разница в доходности остается намного ниже уровня расцвета операций кэрри-трейд, когда ставки в развитых странах были на уровне 4 процентов годовых или выше, в то время как в Японии - близки к нулю. Ожидаемая волатильность доллар/иены ползла вверх последние недели, но оставалась гораздо ниже рекордных значений года. Волатильность за месяц составила около 9 %, увеличившись с 10-месячного минимума конца октября, но гораздо ниже двухлетнего максимума на уровне 18,75 %, достигнутого 13 июня.

При этом Япония не стремится специально к ослаблению национальной валюты. Это, скорее, естественный эффект правительственной политики и попыток Банка Японии стимулировать рост экономики и достигнуть ориентира инфляции на уровне 2 процентов в течение двух лет, направленные в том числе на нивелирование негативных последствий от повышения налога с продаж в апреле следующего года. Банка Японии активно проигрывает сценарии дальнейшего ослабления монетарной политики, сообщают источники, знакомые с вопросом.

Независимо от того, удастся ли иене снова стать звездой кэрри-трейд, большинство аналитиков ожидают, что политика Банка Японии продолжит оказывать давление на валюту в ближайшие месяцы. "Слабость иены практически не оставляет сомнений - играющие на ней тяжеловесные спекулятивные силы возобновляют свою активность", - считает Эндрю Уилкинсон, главный аналитик Miller Tabak & Co в Нью-Йорке. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex