Я сильно припозднился со статьей на эту тему - несколько отвлекся на другие дела – однако, судя по всему, сюжет на сегодняшний день ясен:  ФРС не будет сокращать программу количественного ослабления (QE), и это решение американского ЦБ привело рынки в состояние крайнего волнения. А теперь вопрос.  Если взять объем сокращения программы, который рынки прогнозировали вчера, и объем сокращения, ожидаемый рынками сегодня, то какой будет разница в долларовом выражении?  Иными словами, когда процесс сокращения закончится, и ФРС больше не будет проводить программу QE, сколько дополнительно она потратит на покупку облигаций, если нынешний прогноз по рынку сохранится по сравнению с тем, что ждали рынки в среду? Тогда возникает еще один вопрос:  насколько увеличилась стоимость американских активов с фиксированной доходностью в четверг?  И, если на то пошло, насколько в четверг выросла стоимость американских акций? 

Я не знаю точные ответы на эти вопросы, но почти уверен, что последние цифры намного больше первых - что  реакция рынка, в долларовом выражении, была значительно больше дополнительного объема QE, ожидаемого сейчас рынками.  Если дело обстоит именно так, тогда то, что мы наблюдаем, можно назвать мультипликатором QE – это объем влияния каждого доллара в рамках программы QE на рынки в целом.  Не знаю, каким, по-нашему, был мультипликатор QE в среду, но в свете событий, происходящих на рынке в четверг, нам, возможно, стоит пересмотреть свои догадки:  подозреваю, что мультипликатор QE намного больше, чем большинство из нас могло бы предположить. А это в свою очередь, несомненно, является основанием для продолжения ослабления.  Если QE бесполезно, от него можно отказаться.  Но урок, полученный в четверг, показывает, что рынкам действительно нравится QE. На фоне оздоровления экономики на жизнеспособных рынках логично заключить, что нам следует поддерживать существующую политику и в 2014г. Недостатки этой политики ограничены, а потенциал для роста гораздо больше, чем мы думали.   

Феликс Сэлмон

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex