Сначала ставки, теперь валютные рынки: вслед за скандалом с Libor, Bloomberg обнаружил множество отдельных примеров манипуляции в сфере валютных рынков. Проблем вовсе не свалилась на нас, как снег на голову. Существуют крупные инвесторы - в основном биржевые и индексные фонды, - которые вкладывают средства на международном уровне и вынуждены совершать множество крупных валютных сделок, особенно в конце месяца. Несмотря на значительный объем сделок на валютном рынке, эти фонды обычно не нанимают валютных трейдеров. Вместо этого они подписывают соглашение с крупной биржевой брокерской компанией - вероятно, такой как Deutsche, Citi, UBS или Barclays, - которая обещает им заключение сделки вне зависимости от цены "спот" на валютном рынке на конец дня. 

Таким образом, в 15:30 или в конце месяца индексный фонд говорит банкам, что ему нужно обменять (к примеру) один миллиард долларов на швейцарские франки; банк обещает все сделать вне зависимости от официального рыночного курса на 16:00. Официальный рыночный курс определяется WM/Reuters, который учитывает все сделки, совершенные в промежуток времени между 15:59:30 и 16:00:30, а затем выводит среднее значение всех этих сделок. Теперь все зависит от трейдера банка. Как объясняет Мэтт Левайн, если банк не сможет купить эти швейцарские франки по курсу WM/Reuters, он потеряет деньги; если он сможет добиться лучшей цены, чем официальный курс WM/Reuters, он заработает. Когда трейдер приобретает большой объем валюты за короткий промежуток времени, это работает за или против него - если это тактический ход, его называют движением концентрации. Комментирует Изабелла Каминска:

Тактика "концентрации" - это обычная практика в этой индустрии. Она равнозначна созданию эффекта масштаба и выбору момента проведения транзакции таким образом, чтобы глубина рынка и его потенциальное влияние на цену были для вас наиболее выгодными. Это называется работой мастера. Если вы инвестор, а не трейдер, вы, скорее всего, ненавидите принцип концентрации. Крупная сделка будет двигать рынок сама по себе, и в итоге вы получите менее выгодную цену, чем могли бы. С другой стороны, если вы трейдер-продавец, а не инвестор, и у вас есть полчаса и огневая мощь в виде миллиарда долларов, вы, скорее всего, сможете прилично заработать с помощью тактического подхода к тому, как и где совершать транзакцию. По сути, задача трейдера заключается в том, чтобы приобрести за миллиард долларов как можно больше швейцарских франков. Сумма, которую клиент заплатит за швейцарские франки, определена, а разницу трейдер положит себе в карман. 

И в этот момент на сцене появляется рыночная манипуляция: что произойдет, если вы "ударите по закрытию" и поднимите цену швейцарских франков в течение решающих 60 секунд в промежутке между 15:59:30 и 16:00:30? В этом случае вы не просто заключаете сделку на самом выгодном для вас уровне; вы заключаете ее на самом невыгодном уровне для вашего клиента. Бывает ли такое? Вне всяких сомнений. Но, как сообщает Каминска, возможно, сейчас это происходит реже, чем в прошлом, благодаря тому, что она называет "технической революцией торговой платформы". И не забывайте о том, что никто не держит индексные фонды под дулом пистолета, и не вынуждает их заключать сделки, основанные на курсе рыночного закрытия WM/Reuters. Если они хотят выйти на рынок и купить валюту самостоятельно - пожалуйста.  Фонды, безусловно, обеспокоены попытками трейдеров манипулировать ценами закрытия на валютном рынке - подобно трейдерам, жонглирующим ценами закрытия на фондовом рынке в день истечения опционов - но с экономической точки зрения им это все равно выгоднее, чем нанимать собственных трейдеров. В конечном счете, скрытые расходы на валютные операции проявляются в незначительном сокращении прибыли, тогда как реальные расходы на зарплату напрямую отражаются на крайне важных взносах за управление денежными средствами. 

Более общая картина выглядит так: сделки движут рынком, трейдеры знают, что сделки движут рынком, и трейдеры всегда будут пытаться извлечь выгоду из своей способности двигать рынком. Как отмечает Каминска, это сделка, а не манипуляция. Если трейдеры на самом деле манипулируют закрытием позиции, чтобы получить легкие деньги от индексных фондов, это плохо: эти индексные фонды - их клиенты. Но когда вы имеете дело с нерегулируемым рынком Дикого Запада, таким как валютный рынок - контроль над которым, по сути, не может установить ни один национальный регулирующий орган - наивно полагать, что подобного никогда не случится. Я рекомендую индексным фондам пересмотреть свои договоры и попытаться ввести систему, которая изменит мотивацию.  В противном случае, клиент в этой ситуации никогда не выйдет победителем.

Феликс Салмон

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Reuters Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex