«Судя по всему, снова началась конвергенция «двухскоростной» мировой экономики. Некоторое время назад мы уже говорили о том, что мировая экономика, где молодые рынки стремительно растут, а развитые - плетутся еле-еле, постепенно становится более однородной: стирается разница в скоростях». Охлаждение во многих развивающихся экономиках происходит на фоне улучшения перспектив роста в развитом сегменте, особенно в США, где экономика получила поддержку благодаря революции в энергетике и стабилизации рынка жилья. Мы также подчеркивали, что это приведет к глобальной дезинфляции и конвергенции мировых циклов монетарной политики. В связи с этим мы пришли к выводу, что товарные и высокодоходные валюты страт Большой Десятки и развивающихся рынков будут отставать от доллара и низкодоходных основных валют. Много воды утекло с тех пор, как мы сделали это предположение. Начнем с того, что ни много, ни мало одиннадцати центральных банков в мае понизили ставку. Распродажи товарных валют и валют развивающегося сектора достигли устрашающих масштабов, спровоцировав новый всплеск волатильности. Это вынудило некоторые центральные банки повысить ставки или провести прямые интервенции на валютных рынках. Теперь вопрос в следующем: не бежит ли валютный рынок впереди фундаментальных факторов, и не ждет ли нас разворот после падения последних дней. Мы полагаем, что рыночная динамика будет определяться желанием и готовностью мировых Центробанков сдерживать волатильность на рынках активов. Европейский центральный банк и Банк Японии уже объявили о том, что не планируют никакого ужесточения в ближайшее время, что лишь добавило неопределенности. Если FOMC на следующей неделе сообщит о намерении сократить объем покупок активов, нервозность инвесторов возрастет, и, соответственно, давление продаж на товарные и высокодоходные активы сохранится».